……………………………………………………………刘伟等 3
编者按：党的十九届五中全会是在全面建成小康社会即将如期实现、继而开启全面建设社会主义现代化国家新征程的历史时刻召开的一次具有里程碑意义的会议，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（简称《建议》)，立足新发展阶段，突出了新发展理念的引领作用，擘画了构建新发展格局的路径选择。本刊特邀刘伟、顾海良、洪银兴、陈宗胜、黄泰岩、魏后凯、丁任重、杨开忠等八位经济学家就《建议》涉及的重大经济理论和现实问题进行深入阐释，以推动对十九届五中全会精神的学习和研究。
……………………………………………………………蔡昉 27
摘要：人口转变及其特征将显著影响经济发展，这既得到了经济史的证明，也反映在经济理论的演变过程中。贫困陷阱理论描述了在人口过度增长和劳动力过剩条件下，潜在增长能力处于低水平均衡的不发达状态；人口红利理论揭示了特定人口年龄结构和丰富的劳动力可以转化为增长源泉的可能性；长期停滞理论指出了缓慢人口增长和老龄化，可能使经济增长持续陷于低于潜在增长率的境地。中国的人口转变也遵循了一般规律，经历了打破贫困陷阱和收获人口红利的发展阶段，如今日益表现出具有世界上最快的老龄化速度、最大规模的老年人口以及未富先老的特征。这几个特征构成未来很长时期内中国发展的重要人口国情。随着人口峰值的临近，中国的老龄化将以总量效应、结构效应和分配效应对社会总需求特别是消费需求产生不利影响。有效应对这一挑战并化危为机，要从供需两侧推进改革，促进以国内循环为主体的国内国际双循环，包括健全国内统一市场、维护公平竞争、激励市场主体创新、强化基本公共服务等；同时从生育政策、养老保障体制、涉老产业政策和公共服务供给体系等方面，实施积极应对人口老龄化的国家战略。
关键词：人口老龄化供给侧需求侧国内国际双循环
……………………………………………………………许宪春等 35
摘要：本文运用统计指标和统计数据从生产、需求和收入等多个角度对2020年中国经济运行的基本情况进行分析，总结过去一年中国经济运行的突出特点，探讨经济发展中面临的机遇和挑战，并对新一年中国经济发展情况予以展望。2020年中国经济运行具有以下突出特点：一季度遭受新冠疫情严重冲击，二季度以后呈逐季恢复、稳定回升态势；在世界经济增长中表现突出；从生产端看，二季度第二产业恢复较快，三、四季度第三产业恢复较快；从需求端看，投资需求成为拉动经济增长主力，出口表现超预期；从收入端看，规模以上工业企业利润增速恢复最快，全国居民人均可支配收入增速稳定回升；从经济增长动力看，一季度新经济新动能逆势增长，二至四季度稳定上升，对于减缓一季度经济下降幅度和拉动二至四季度经济增速稳定回升起到重要作用。初步判断，2021年预计经济增长7%~8%，年内呈高开低走的趋势；从生产端看，第三产业有望重新成为推动经济增长的主要动力；从需求端看，消费需求有望重新成为拉动经济增长的主要动力，投资需求有望保持稳定增长，其中，制造业投资可能成为稳投资主力，净出口需求在上半年可能保持增长，但下半年面临压力；从收入端看，全国居民人均可支配收入和规模以上工业企业利润总额将保持回升趋势；从经济增长动力看，新经济新动能对2021年经济增长继续保持重要推动作用。
关键词：新冠疫情经济运行逐季回升审慎乐观
……………………………………………………………祝梓翔等 49
摘要：现有研究假设中国的经济政策不确定性外生，本文尝试分析这种假设的合理性。本文分别采用冲击约束和异方差约束两种新的识别方式，研究中国经济政策不确定性和经济波动的因果关系。基于冲击约束的结果表明：经济波动不是形成逆周期政策不确定性的原因，因为正向产出冲击不会降低政策不确定性；反之，政策不确定性冲击对产出的影响显著为负，形成负向“驼峰状”效应，能解释产出长期变化的13%。基于异方差约束的结果进一步证实了冲击约束的结论，并表明政策不确定性冲击对产出的负向影响主要发生在2008年国际金融危机后，在危机前对产出的影响有限。本文认为将经济政策不确定性视为经济波动的外生因素较为合理，但不能忽视其时变特征。
关键词：政策不确定性冲击约束异方差约束经济波动
5.儒家文化与企业现金持有——中国企业“高持现”的文化内因及经济后果
……………………………………………………………李万利等 68
摘要：本文从非正式制度视角考察了儒家文化对企业现金持有行为的影响。研究发现，企业受到儒家文化的影响越大，现金持有水平显著越高，且上述效应在非国有企业中表现更明显，外来文化冲击削弱了儒家文化的作用效果。机制检验表明，儒家文化“居安思危”忧患意识所固化的认知烙印会同时增强企业的预防性持现和战略性持现动机，并凭借这两条路径导致企业高额持现。我们还发现，儒家文化驱动的“高持现”有助于企业规避财务危机和增强战略柔性，但并未引发超额在职消费或过度投资等机会主义行动。这表明，儒家文化情境下的“高持现”并非是管理层谋取私利的工具，而是具有积极的战略与经济价值。本文深化了对企业现金持有决策赖以依存的文化土壤及其力量逻辑的理解，为中国企业“高持现”现象提供了新的解释，也从企业层面拓展了对儒家文化经济后果的理论认知。
关键词：儒家文化忧患意识现金持有非正式制度
6.实体企业金融化与实物资本投资——基于2009—2018年制造业上市公司的实证分析
……………………………………………………………翟光宇等 85
摘要：基于我国制造业企业不断增加持有金融资产的现象，以及“脱实向虚”可能对实物资本投资产生巨大影响的背景，本文选取2009-2018年A股共1428家制造业上市公司的财务数据，利用双固定效应模型实证研究了企业金融化对实物资本投资产生的影响。本文还引入了套利动机及融资约束两个调节变量，以验证制造业企业金融化的动机。实证结果表明：制造业企业金融化与实物资本投资呈现显著的负相关关系，证明企业持有金融资产挤出了实物资本投资。对于套利动机越强的企业，金融化对实物资本投资的挤出效果越明显，进而验证了制造业企业金融化的套利动机。对于融资约束低的企业，可显著缓解金融化对企业实物资本投资的“挤出效应”，进而验证了制造业企业利用富余资金配置金融资产的资金储备动机。本文的实证结果有助于理解企业金融化背景下，持有金融资产对其主业投资产生的影响，引导企业合理配置金融资产的持有规模，防范过度金融化。
关键词：金融化实物资本投资套利动机融资约束
……………………………………………………………李成友等 105
摘要：对影响城乡收入差距的关键因素进行准确识别，是有效解决党的十九大报告和党的十九届五中全会公报中“我国城乡区域发展和收入分配差距较大”这一现实问题的前提条件。本文使用2008-2018年间我国284个地级及以上城市的面板数据，借助不变替代弹性（CES）生产函数和代表性家庭的瞬时效用函数，建立城乡收入差距的动态一般均衡模型，使用多种计量方法考察人口结构红利、财政支出偏向对城乡收入差距的影响。研究发现：（1）随着以人口城镇化为核心的新型城镇化战略的不断推进，人口结构红利的作用凸显，有助于进一步缩小城乡收入差距；（2）财政支出具有城市偏向性特征，会将有限资源集中分配给城市高技能劳动力，不利于要素市场对劳动力资源的合理配置，从而可能扩大城乡收入差距；（3）人口结构红利通过对财政支出偏向的调节效应负向影响到城乡收入差距，该调节效应使得人口结构红利削弱了财政支出偏向对城乡收入差距的促进作用。
关键词：城乡收入差距人口结构红利财政支出偏向调节效应
……………………………………………………………王弟海等 125
摘要：经济增长和结构变迁一直是经济学领域最重要的研究主题之一。本文总结了经济增长和经济结构变迁的经验事实及典型特征，详细回顾了有关经济增长及结构变迁的各种理论模型，并分析和评述了各种理论之间的发展脉络及其相互关系。研究表明，缘于要素积累、技术进步和制度变迁等原因，大部分国家的经济都会存在长期稳定的增长趋势；尽管经济增长在总体增长率上能保持稳定，但由于各部门的不平衡增长，经济结构变迁将是经济增长的必然结果；经济增长主要通过部门间技术差异产生的价格效应，以及非位似偏好产生的恩格尔效应，分别从供给侧和需求侧两个角度共同驱动经济结构变迁；投入-产出结构的差异和变化、开放经济下比较优势所带来的国际贸易，以及劳动力市场摩擦和劳动力流动成本等因素也是影响产业结构变迁的重要因素。
关键词：经济增长平衡增长非平衡增长结构变迁
……………………………………………………………李建萍 143
摘要：贸易自由化的福利所得是国际贸易理论研究的核心问题，始终受到学界密切关注。学界对于贸易模型的微观基础是否影响总福利所得的计算存在争议。在垄断竞争和异质性企业假设下，贸易影响福利的路径发生了重要变化，进口种类增长、贸易促进竞争效应和出口自我选择效应成为贸易自由化的“新”所得，量化“新”所得对总福利的贡献是当前研究的热点。传统比较优势路径下的福利内涵也在不断拓展，在李嘉图框架内纳入异质性因素成为拓展第一代国际贸易理论模型的新突破。结合当前我国扩大进口的贸易政策，以及满足人民对美好生活的向往这一发展目标，从消费方面量化贸易自由化对福利的影响具有重要政策含义。
关键词：贸易自由化福利所得进口种类竞争效应自我选择效应
……………………………………………………………王文成、张雪琪 159