美国经济重新开放后走向复苏的四种可能轨迹(一)

2020-05-25

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 2020年第35期(总第2017期) 2020年5月22日(星期五) 

 

 

  [导读:新冠病毒引发了自大萧条以来美国最严重的经济衰退,伴随着国际贸易大幅萎缩、通货膨胀的崩溃和企业破产潮的来临,经济收缩演变为中长期停滞和萧条的风险在不断增加。对此,美国正在放松封锁并重新开放经济,特朗普政府官员、媒体和学界都参与了经济衰退如何走向复苏的讨论,并提出了V型、W型、U型和L型四种可能的复苏轨迹。其中最乐观的预测情境是经济将走向V型复苏,美国政府和很多主流经济学都持这种观点,主要依据在于这次衰退是新冠病毒和政府封锁的外生因素导致的。一些学者提出如果美国经济在重新开放以后出现第二波甚至第三波疫情爆发,或者政府积累的主权债务引致债务危机,那么经济将可能演变为W型衰退。从更长期的视角来看,在回顾了2008年金融危机的历史后,一些学者发现疤痕效应对经济恢复的不利影响很大,主张经济衰退更有可能在较低的趋势上实现U型复苏。值得注意的是,还有一些学者从世界经济发展的长期趋势和结构性下行风险的视角出发,提出资本主义经济有可能面临比20世纪30年代更为严重的L型长期萧条。]

  新冠危机引发的经济衰退可能演变为中长期停滞

  WTO表示国际贸易崩溃的程度可能堪比大萧条

  据《卫报》(the guardian)4月8日报道(Coronavirus putting world on track for new Great Depression, says WTO),世贸组织(WTO)表示,由于冠状病毒大流行病,国际贸易已经枯竭,并且崩溃的程度可能与20世纪30年代大萧条一样严重。

  负责监管全球贸易体系的世贸组织表示,2020年即使是最乐观的情况,贸易也将萎缩13%,降幅大于银行危机导致的2008-09年经济衰退。它还警告说,有可能出现更为悲观的结果,在这种情况下,贸易将萎缩32%,与1929年至1932年之间的下降幅度持平。

  20世纪30年代全球贸易的崩溃部分归因于发达国家采取的贸易保护主义措施,WTO负责人罗伯托·阿泽维多(Roberto Azevêdo)警告说,为应对冠状病毒而设置壁垒会使情况变得更糟。“这些数字很难看——这是绕不过去的。但是,可能会出现快速、强劲的反弹。现在采取的决策将决定未来的复苏形态和全球增长前景。”

  世贸总干事虽然没有提及任何国家,但明确表示,结束中美之间的贸易紧张关系将有助于最大程度地减少大流行病的影响。“我们需要为强劲、持续和具有社会包容性的复苏奠定基础。贸易将是财政和货币政策的重要组成部分。

  “保持市场的开放和可预测性,以及营造更普遍有利的商业环境,对于刺激我们需要的新投资至关重要。如果各国共同努力,我们将看到比每个国家单独行动都要快得多的复苏。”

  世贸组织表示,在冠状病毒爆发之前,贸易已经放缓。世贸组织在展望中表示,预计明年贸易将恢复,但很难说反弹将有多大。结果将在很大程度上取决于疫情的持续时间和政策反应的有效性。

  发达国家的通货膨胀迅速崩溃

  据《卫报》5月5日(the guardian)报道(Inflation collapses around the world amid coronavirus pandemic),最富裕国家的通货膨胀以金融危机以来的最快速度崩溃,因为冠状病毒的爆发使世界陷入了近一个世纪以来最严重的衰退。

  经济合作与发展组织(OECD)表示,由于冠状病毒使商业和社会活动几乎停滞不前,37个发达国家/地区中商品和服务价格的年度增长显著放缓。

  由于政府采取严厉的封锁措施以限制病毒传播,消费者和企业的需求正在蒸发,OECD地区的通货膨胀率从2月份的2.3%降至3月份的1.7%,是自2008年金融危机以来的最大降幅。

  在沙特阿拉伯和俄罗斯之间的价格战以及全球经济走向大萧条以来最严重的衰退之际,在全球油价下跌的背景下,这家总部位于巴黎的集团表示,3月份能源价格下跌了3.6%,与2月份上升2.3%相比出现了急剧的变化。同时,三月份食品价格通胀从一个月前的2%升至2.4%。

  人们越来越担心冠状病毒大流行引发的全球衰退可能会导致破坏性的通缩螺旋。通货紧缩是指商品和服务的价格持续下跌。消费者可能会推迟购买,以期将来价格会更低。但是,公司可能会削减工资以应对价格下跌,从而加剧恶性循环。

  汇丰(HSBC)全球首席经济学家珍妮特·亨利(Janet Henry)表示,她预计美国,欧元区和十国集团(G10)大多数富裕国家的通胀率将在未来几个月内转为负值。“由于最近的油价暴跌,通货膨胀率甚至更低。”

  她警告说,如果政府和中央银行高估大流行病对全球供应链造成的损害,并为企业和家庭提供太多支持以保持支出,通货膨胀可能会飙升。但是,如果冠状病毒削弱经济的后果超出预期,“由于未能充分刺激需求而造成的额外经济疲软最终可能导致价格低于目标通胀率甚至是彻底的通货紧缩”。

  由于三月份购物者对服装的需求下降,促使英国通胀率从二月份的1.7%降至三月份的1.5%。经济学家预计,随着全球油价暴跌,英国的通货膨胀率将进一步下降,从而降低汽油成本。

  美国即将出现企业破产潮

  哈佛大学法学院教授马克·罗(Mark Roe)5月5日在《报业辛迪加》(Project Syndicate)撰文(Planning for an American Bankruptcy Epidemic)指出,美国的两家零售巨头内曼·马库斯(Neiman Marcus)和J.C.彭尼(J.C. Penney)最近未能为其债务支付利息。我们预计它们其中一家(甚至两家)会很快申请破产,而这也预示着一场由新冠病毒疫情所引发的美国企业倒闭潮即将到来。由于当前大多数美国家庭都缺乏现金储备来支付未来三个月的各项费用,许多家庭和个人也将宣布破产。

  不久之后,美国可能就要面对数百万消费者失信,数千计小企业倒闭以及多家大型上市公司破产的三连击,同时许多行业也会整体破产。

  按照历史经验,美国的破产申请数量一般会在在失业率激增的几个月后到达顶峰。而今美国的失业率正以前所未有的速度增长,在过去六周内有超过3000万人递交了失业救济申请。如果历史会在未来几个月重演的话,那美国法院系统就将面临其成立以来数量最大的破产案件。

  破产程序在正常情况下运作良好且足够快捷,特别是在重组大型上市公司方面。但如果系统不堪重负从而导致企业被困在诉讼程序中,它就无法很好地运作,经济也将因此蒙受损失。

  如果破产案件像2008-2010年度金融危机之后那样激增,那么根据处理每宗案件所需的时间计算,每位美国破产法官必须每周工作近50个小时才能跟上案件量增长的步伐。实际上当前经济的收缩状况要比2008年金融崩溃时更为剧烈,表明破产案的增长率很可能达到2010年的两倍。即使这3000万新失业者中只有区区0.9%的人申请破产,破产案件的数量也将超过2010年的峰值。我们无法指望破产法官能每周工作100个小时,因此他们将不得不快刀斩乱麻,并通过司法分流手段去略过一些申请。

  政府根据《新型冠状病毒援助,救济和经济安全法案》(Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act,简称CARES Act)所给予的支持可以让某些人或者企业免于当即破产,但是许多企业仍将难以履行对债权人,雇员和供应商的义务。然后它们仍会像内曼·马库斯、J.C. 彭尼以及许多石油企业一样无力偿还债务。尽管政府也在2008年10月的危机中提供了大量经济援助,但当时的破产案件量也出现了激增。

  与许多人的认知相反,破产并不等于被判了死刑,尤其是对于那些拥有可靠基础业务的上市公司而言。对于这些还能赚钱的企业来说,破产可不意味着关闭和清算。只要有了合适的资源,破产法官就可以非常高效地将这类公司改组为具备生存和竞争能力的企业。比如在过去的几十年中大多数美国航空公司都经历过破产重组并再度实现健康运行。此外破产允许小企业主(比如倒闭的餐馆老板)摆脱原有债务重头再来。可见维持一个高效的破产制度程序对美国经济的健康运行至关重要。

  而人满为患的破产法院则会对经济产生负面影响。首先,破产者需要走一系列特殊程序来偿还关键供应商(有时甚至是雇员)的欠款。如果法院迟迟不做出裁定,这些付款将被延迟,从而导致整个供应链陷入混乱。

  此外,某些破产决定必须当即下达以便企业可以获取并保留足够的现金以撑到下次支付薪金的时候。本文其中一位作者最近发表的一项研究表明,当破产法庭变得拥挤时案件就需要更长的时间来裁定,导致太多的小企业遭到清算,债权人所能追回的欠款也就更少。

  更糟糕的是,从现在起到几个月后一直处于破产边缘的企业将承担过多债务以致无法有效运营。那些债务缠身的企业经常会拒绝或是无力涉足一些前景良好的商业项目,从而进一步减少了就业和投资。这类负债累累的企业一般都可以通过破产来迅速重组。但是如果法院必须在从今往后六个月间超负荷工作,那这一切就不可能实现。

  而令事情雪上加霜的是美国有65%的破产法官年龄大于60岁。出于与新型冠状病毒相关的健康原因他们必须远程工作,因此也无法像以往那样召集可以让债务人和债权人相互商量妥协的“庭内会商”。

  但即便前景略显黯淡,如果历史依然按照原来的走向同时破产申请数量在衰退开始的几个月后达到顶峰,那么就还是存在一个行动窗口的。如果这次破产的高峰期来得更快,那就真没有什么时间可供挥霍了。

  最乐观的预测场景是V型复苏

  特朗普政府和主流经济学家许诺新的旧常态

  加州圣玛丽学院和圣克拉拉大学的经济学教授杰克·拉斯穆斯(Jack Rasmus)4月29日在博客(The Myth of V-Shape Economic Recovery)中写道,特朗普政府的经济“消息传递者”,美国财政部长史蒂夫·姆努钦(Steve Mnuchin)和特朗普的高级经济顾问凯文·哈塞特(Kevin Hasset)上周日在华盛顿电视台上展开了协调一致的努力,以平息公众的日益担忧:当前经济紧缩可能与20世纪30年代的大萧条一样糟(或更糟)。

  很多大型银行的研究部门预测,第一季度(2020年1月至2020年3月)的GDP收缩幅度为-4%至-7.5%,而对于第二季度,GDP收缩幅度进一步从-30%降低至-40%:摩根士丹利投资银行说是30%。债券市场投资巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)估计GDP下降30%。甚至连国会预算办公室最近也估计,第二季度GDP收缩率可能高达-40%。

  尽管美国经济状况红灯闪烁,但特朗普政府的主要经济发言人仍在宣传官方立场,即经济将很快迅速“反弹”。经济将在第三季度(7月至9月)或最晚在下一个第四季度出现V型恢复。他们承认,经济可能特别糟糕,但在年底之前就会恢复正常!

  财政部长姆努钦在福克斯新闻发表讲话时宣布,美国经济将在5月和6月开放,“您将看到经济在7月、8月和9月真正反弹”。哈塞特对此表示赞同,只是对第四季度反弹的情况不太乐观。哈塞特表示,“几个月来的负面消息,这与您见过的任何情况都不一样”。但不必担心,根据哈塞特所说,第四季度“将变得非常强劲,明年将是极好的一年”。

  同时,政府的主要银行同盟也进行了电视新闻节目巡回演出,演唱着同样的“幸福的日子很快就会再次来临”的曲调。美国银行(BOA)首席执行官莫伊尼汉(Moynihan)出现在“面对国家”(Face the Nation)节目中,预测消费者支出已经触底反弹,并将很快在10月至12月的第4季度再次好转,然后在2021年实现两位数的GDP增长!

  自由主义经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)最近在他的一篇专栏中说,这不是经济危机,而是灾难救济情况。他补充说,有点像一场经济飓风,一旦它过去以后,太阳将出来,以与以前相同的经济强度再次发光。然后是哈佛大学经济学教授兼2009年巴拉克·奥巴马(Barack Obama)的顾问拉里·萨默斯(Larry Summers),他与克鲁格曼(Krugman)达成了一致,他说:“崩溃可能很快就会挽回。”或是加州大学伯克利分校教授,比尔·克林顿内阁的前任成员罗伯特·赖希(Robert Reich)最近在另一次电视采访中宣布,这场危机不是经济危机,而是一场健康危机,一旦健康问题得到遏制(大概是今年夏天)经济便会“反弹”。

  他们是通过天气隐喻进行经济分析的。他们都假定这场危机的根本原因不是经济而是病毒。他们并不认为该病毒只是一个诱因,加剧并加速了陷入危机的美国和全球经济的基本疲软,而是认为该病毒是经济深度收缩的唯一根本原因。

  克鲁格曼和其他支持“快速恢复”(V型恢复)论点的人都否认了相反的论点,即当前深远而迅速的经济衰退是由危机促成的,而且不管最初的健康危机影响如何,内部经济动力正在接手推动经济进入向下的螺旋。

  经济复苏的悲观和乐观叙事

  哈佛大学经济学教授格里高利·曼昆 (N. Gregory Mankiw)4月22日在《纽约时报》撰文(A Tale of Two Possible Recoveries)指出,作为经济学家,经常有人在经济衰退期间要求我弄清楚接下来的复苏之路。在当前的新冠病毒低迷时期,我对这个问题有两种想法。

  我的悲观主义一面认为,经济衰退通常是高度持久的。国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)是美国商业周期转折点的官方仲裁者,它尚未宣布该国处于衰退之中,但经济肯定已经处于衰退了。像其他国家一样,这种衰退可能会在未来几年给经济留下疤痕。

  我的乐观主义一面认为,的确,经济通常很难从低迷中复苏,包括2008-2009年度的大萧条。但是这次衰退是不同的。这不是偶然发生的,而是人为造成的,就业和生产之所以正在下降,是因为我们希望人们呆在家里。

  悲观一面认为,这次肯定是不同的。看看最新的就业报告。就业人口比率下降了1.1个百分点,是自1948年数据发布以来最大的一个月降幅。该记录将在下个月打破,因为前几周的经济大屠杀已经表现在了数据中。这是自20世纪30年代大萧条以来最严重的衰退。

  乐观一面认为,但就业报告也带来了一线希望。临时裁员的失业人数增加了105万,而永久性失业人数仅增加了17.7万。这种崩溃与之前经济衰退的模式不同,对于快速复苏是一个好兆头。封锁期结束后,那些临时裁员的人可以轻松恢复工作。

  悲观一面说,是什么让你确信这将会发生呢?

  乐观一面说,你考虑一下海滩社区。每年冬天,当地餐馆和零售商都会关闭。每年夏天,当游客返回时,这些企业迅速发展。一旦人们离开家,这种情况就可能在全国范围内发生。

  悲观一面说,是的,但是那些企业对冬季的低迷是有计划的。而这种低迷是意外的。

  乐观一面说,或许可以考虑第二次世界大战后退伍军人的回归。国内经济轻松吸收了所有这些新工人。

  悲观一面说,但是,许多在战争期间加入劳动力市场的妇女随后在战争结束时离开了,这为回国男子提供了工作。这次没有类似的事情会发生。

  乐观一面说,但请记住,许多人是被临时裁员。他们的工作正在等待他们。

  悲观一面说,如果居家命令持续更长的时间并且企业破产,临时裁员可能会导致永久性失业。

  乐观一面说,但我们似乎正在扭转大流行的拐点。根据卫生计量与评估研究所(institute for health metrics and evaluation)的数据,上周美国每天与冠状病毒相关的死亡人数可能已经达到顶峰,我们应该朝着正确的方向前进。预计到初夏,每日死亡人数将接近零。

  悲观一面说,如果健康状况正在改善——这样说也许还为时尚早,那么经济状况就不会改善。许多人仍在家里。如果放松严厉的社会隔离措施,以便恢复正常的经济生活,健康危机可能会再次爆发。

  乐观一面说,随着时间的流逝,我们将找到比关闭大部分经济体更好的方法来遏制病毒的传播。关键是广泛的测试。例如,如果每隔几周对人进行检查,无论他们是否有症状,都可以迅速隔离被感染的人,从而降低传染给他人的风险。

  悲观一面说,新冠病毒的测试很难获得,等待结果的时间通常很长,有时甚至是一周或更长时间。

  乐观一面说,测试正在改善。现在有些人可以在几个小时内获得结果。但是,政府将需要投入更多的资金来测试生命恢复正常的能力。我们需要进行测试以识别当前感染的人以及已经康复并拥有抗体的人,从而使它们不再容易受到病毒的感染,不再对他人形成威胁。

  悲观一面说,鉴于华盛顿当前的功能失调,指望政府似乎就像是在抓住最后一根稻草。

  乐观一面认为,白宫被大流行病笼罩着,国会一如既往地分裂。但是他们仍然设法通过了紧急财政方案来应对挑战。大多数美国人获得了税收抵免,失业保险扩大了,并且为小企业获得了可免除的贷款以支付工资和其他费用。该法律明智地增强了美联储作为最后贷款人的能力。

  悲观一面说,财政计划带来了一些大问题。对于某些人来说,扩大的失业保险所支付的费用比其工作所支付的要多,因此他们几乎没有理由重返工作岗位。分配给小型企业的资金不足,导致它们争先恐后地争取资金。而且一些真正不需要钱的小企业将从这些可免除的贷款中获得不正当的意外之财。

  乐观一面说,立法还不够完善,但您不能指望在危机中达到完美。这是朝着正确方向迈出的一步,我们选举的领导人应为此赢得很多荣誉。某些缺陷可以在将来的立法中解决。

  悲观一面说,所有这些都带来了很多不确定性,这对经济永远是不利的。

  乐观一面说,是的,但是在危机中不确定性是不可避免的。

  悲观一面说,至少有一件事我们可以达成共识。

  封锁结束后经济将出现过度需求

  华盛顿特区经济政策研究中心(Center for Economic and Policy Research ,简称CEPR))高级经济学家迪恩·贝克(Dean Baker)4月12日撰文(The Post-Pandemic Economy)指出,有很多经济学家类型的人告诉我们,一旦我们度过了近期的封锁期,经济将多么糟糕。冒着被指控无根据的乐观情绪的风险,我不确定我是否相信悲观主义者的故事。

  让我们假定两个月后我们已经很好地控制了新冠病毒。人们仍在生病,但数量却更易于管理,以使我们的医院不再被压垮,医护人员不再精疲力尽。至少同样重要的是,让我们假定我们的测试相当先进,以便我们可以快速识别出患有这种疾病的人,隔离他们并测试他们所接触的人。我们还可以设想,我们将能够进行一些快速检查,尽管不是完全确定,但应该能够显著降低感染者进入公共场所的可能性。

  这种测试并非万无一失,最近受感染的人通常不会发烧,人们对自己的健康或接触状况可能并不如实,但是这种简单的检查应该可以筛除大部分被感染的人。我也相当有信心,我们可以在关闭期间开发更好的技术。无论如何,这种检查应该使大多数企业在营业时只要门口有人员驻守就可以重新营业,因此原则上任何人都必须经过这种检查才能进入。

  那些对大流行病后的经济持消极看法的人,普遍强调了负债沉重的企业面临破产的情况。显然,在危机发生之前,有许多企业负债累累,尽管这种负担通常被那些专注于债务而不是利息负担的人所夸大。我们一直处在极低的利率时期,因此许多企业承担大量债务也就不足为奇了,因为他们能够以较低的利率偿还更多的债务。

  将破产想象成世界末日也是错误的。本来可以生存的企业能够通过破产来经营(我们的大多数主要航空公司都至少经历过一次破产)。毫无疑问,在封锁期结束之时,整理未付帐单将是一团糟(对会计行业来说是福音)。如果各州(主要是州的问题)通过简化规则以分担封锁期间的亏损,那将是有帮助的,但是认为大量企业由于债务而无法重新开业的想法根本没有道理。

  即使破产,债权人对强迫一家原本可以生存的企业倒闭也没有兴趣。对于企业来说,经营起来并允许债权人收回部分债务,比关闭它并希望从出售废料中获得几美元更好。

  关于股票市场暴跌将如何对家庭和养老基金造成巨大冲击,我们已经有很多讨论。大多数家庭实际上在股票市场上几乎没有钱,或者完全没有钱,但是这个讨论的重点是,即使出现了最近的暴跌,市场仍然(5月2日)比五年前的水平高出约17%。那不是一个很大的回报,但也没有比投资者期望的要糟得多。因此,市场下跌使每个人都陷入贫困的想法没有多大意义。

  从家庭的角度来看,大多数家庭应该在财务状况良好的情况下经历了两个月的停工期。救助方案将通过小企业贷款以维持其工资单,相对慷慨的失业救济金以及每人1200美元的支票,保持大多数人的体面。有很多人会陷入困境,最重要的是没有正式文件的工人,但是在此期间,大多数劳动力的收入应该接近危机前的收入。同时,他们的支出已经受到了很大限制。他们除了必需品外,没有去餐馆,看电影,旅行或为其他东西支出。如果经济可以在6月重新开放,我们很可能会看到大量人争先恐后地做他们前两个月无法做的事情。

  这意味着餐馆和商店很可能被顾客淹没。汽车经销商和电器商店也是如此,因为人们会在停产期间推迟购买大宗商品。由于没有保留员工,许多企业将难以应付大量的客户,并且将被迫雇用和培训新员工。随着人们弥补前两个月的旅行,我们也可能会看到旅行的爆发。同样,许多计划在关闭期间进行的会议和商务旅行将重新安排在夏末和秋季。

  这样的需求是否足以重新雇用现在被解雇的所有工人?显然会有一个主要的整理期,但是不可能得出任何明确的结论。没有任何简单的方法来确定这是如何解决的,但重要的是要认识到,近乎衰退的疲软甚至经济萧条的叙事都没有充分的根据。实际上,我们可能会看到过多的需求,因为封锁后的突发支出超过了餐馆,航空公司,酒店和其他企业的即时容量。在那种情况下,我们实际上可能会看到通货膨胀的爆发,因为这些企业为应对过度需求而抬高价格

  无论如何,我要说的重点是,我不认为那些预言在我们封锁一段时间后会出现严重衰退的人们真的认真地思考了整个情况。现在,当我们讨论新支出法案的计划时,这对于政策至关重要。由于我们不知道经济会因需求短缺而遭受苦难,因此目前不建议进行一般性支出。

  新冠危机可能演变为W型衰退

  经济可能出现W型衰退

  据Forbes 4月19日报道(Alphabet Soup: Understanding the Shape of a COVID-19 Recession),克里顿大学(Creighton University,简称CU)的金融学教授罗伯特·约翰逊(Robert Johnson)担心,新冠病毒危机可能会演变成W型衰退。

  约翰逊说:“美国人可能会过早地结束社会隔离,而冠状病毒的第二次爆发可能会迫使另一轮社会隔离,从而阻碍复苏。” 如果发生这种情况,约翰逊认为,随着该国与新一轮的感染斗争,该病的恢复可能会比大多数人预期的时间长很多,而不是几个月。

  他对最近的股市反弹也感到悲观。他说:“股指最近的上涨似乎更多是基于害怕错过机会,而不是基于应对大流行病的医学发展。”约翰逊预测,市场可能会考验3月份创下的低点。

  圣母大学经济学教授大卫·鲁乔(David F. Ruccio)在博客中撰文(Crisis and recovery—pandemic edition)指出,如果经济重新开放并且被压抑的需求(一切需求,从汽车到实体店商品,再到饭店)导致消费激增,则可能会发生这种中间会出现短暂复苏的双底衰退。 但是最初的恢复受到试图重新平衡其财务状况(例如,支付医疗费用和弥补已付的薪水)的家庭以及在抛售库存后减少新购置和长期投资项目的企业的干扰。面对相当大的不确定性。即使没有新一轮的大流行病,这也意味着新一轮的休假和裁员。

  当然,如果新冠病毒确实再次失控(例如,最近在新加坡发生的情况),可能是因为它从一个地区传播到了美国的另一个地区,或者是由于国外的爆发(在未来几个月中可能只会发生大流行的初始阶段),那么W形周期的可能性就会增加。

  第二波疫情的风险将导致经济萧条

  据CNBC电视台5月10日报道(US is risking a second coronavirus wave and a depression, economist Mark Zandi warns),眼下可能是关系到美国经济成败的关键时刻。

  穆迪首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)越来越担心,美国政府正冒着巨大的风险,过快地重启经济。他警告说,新一波疫情的风险将使经济进一步陷入尾旋式下跌——特别是在没有疫苗的情况下。“如果出现第二波疫情,那将带来经济萧条,”赞迪在接受CNBC的“Trading Nation”栏目采访时表示。“我们可能不会再次封锁,但肯定会让人们感到恐慌,并给经济带来压力。”

  赞迪将“萧条”定义为经济持续12个月低迷,或失业率维持在两位数。

  美国劳工部公布的报告显示4月失业率飙升至14.7%,非农就业人口减少了2050万。这两组就业数据都创下了二战以来的最糟糕纪录。但美国金融市场似乎并未受到这些数据影响,道指、标普500指数和纳指收盘均上涨近2%。

  赞迪认为,市场似乎迫切地押注美国经济将出现V形复苏。但这一眼界可能是短期的:下个月,再下个月,再再下个月。”

  赞迪预计,随着企业重新开张,到阵亡将士纪念日(5月的最后一个星期一)那个周末,就业机会将开始回升。如果没有第二波疫情,他估计就业增长将从夏季持续至秋季初,但“在这之后,因为病毒的不确定性以及它对消费者和企业的影响,我认为我们将处于危险状态。”

  赞迪认为,为了让经济回到正轨,有必要在疫苗方面取得实质性进展。赞迪说,如果在未来一年左右的时间内推迟或未能研制出疫苗,也会导致与20世纪30年代相似的经济衰退。赞迪说:“这很关键。这是经济全面复苏的必要条件。我们将看到市场将在某个时候重新评估形势。”

  世界经济或将面临债务危机引致的第二次衰退

  据BBC4月14日报道(Coronavirus: World economy 'may face double recession'),世界经济已经面临着比大萧条更严重的经济衰退。但是,据《经济学人》智库(EIU)称,这之后也许会出现另一场“可能更糟糕的衰退”。

  世界各国政府正在提供数万亿美元的刺激计划,以帮助支撑其经济。EIU警告称,它们积累的主权债务可能将全球经济推向第二次衰退。国际货币基金组织(IMF)表示,世界经济将以数十年来最快的速度萎缩,令人担忧这将是自20世纪30年代大萧条以来最严重的衰退。

  EIU现在表示,由政府脆弱的资产负债表所导致的债务危机,可能会引致随后的第二次衰退。

  EIU全球预测总监阿加特·德马赖斯(Agathe Demarais)表示:“在疫情爆发前,受此病影响最严重的许多欧洲国家,在疫情爆发前就已经处于财政脆弱的状态。”她补充说:“这些国家中任何一个潜在的债务危机都将迅速蔓延到其他发达国家和新兴市场,使全球经济陷入另一次(可能更糟的)低迷时期。”

  尽管这不是EIU的核心设想,但“对西方国家不断增加的财政赤字的长期影响是未知的。”EIU警告说,第二波或第三波大流行病将使这一设想变得更加现实。

  (未完待续)

  (整理、编译:孙小雨、王山;责任编辑:王砚峰)

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