经济走势跟踪
The Pursuit of Economic Trends
中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
2011年第88期（总第1210期）2011年11月18日（星期五）
[本期要点]：中国货币政策回归常态？ 欧元区面临系统性危机 应否救助债市仍存争议 供应链恢复给力日经济Q3转正 IMF:联系汇率制度仍最适香港安排 台湾银行再次启用“市场紊乱条款”
经济热点
中国货币政策回归常态？
据路透社11月18日报道，投资银行巴克莱资本最新报告指出，中国央行此前发布的报告已经对政策放松给予确认，但要将政策基调转向全面宽松可能还需数月时间，预计这个转折点可能出现在明年一季度。该投行的报告分析，政策变动时点的出现取决于两个因素，即未来经济的走向和当局对抗政治压力的能力。预计当局会把注意力放在控制系统风险，尤其是与小微企业、民间借贷、影子银行和地方政府融资平台等相关问题上。
中国央行11月16日发布的第三季度货币政策执行报告称，国内经济潜在增长水平将逐步趋缓，且物价调控不能松懈，因此未来要把握好政策的力度与节奏，适时适度进行预调微调。巴克莱并认为，尽管目前基准利率料还将维持不变，但市场利率可能下降。此外，伴随资本流入和出口下滑，未来数月，人民币升值的速度或有所放缓。报告同时指出，伴随跨境资本流动和表外交易的重要性与日俱增，对于一些政策工具调整的目的可视为稳定流动性状况，而非影响经济增速。
但与此不同路透社同日的另一篇报道称，中国有关专家认为中国货币政策近期料无大变化。中国国民经济研究所所长樊纲预计，货币政策近期不会出现重大调整，而中国通胀水平已初步控制、基本稳定，预计明年也将处于可控状态，且不会反弹至6%以上。《第一财经日报》11月18日援引他的话称，中国经济正在软着陆，明年增长速度可能进一步放缓，预计会在8.6%-8.7%左右。而房地产行业作为支柱产业的现状不会改变，其波动必然引发整个宏观经济波动。“货币政策是在总量不变的情况下，在微观领域对中小企业资金领域进行补充，”樊纲称，“货币政策仍然不能掉以轻心，尤其通胀增速仍处于5%水平以上。”他认为，全球经济不会出现“二次探底”，但欧美经济将保持长期低迷。不过这对中国经济影响总体有限，中国经济增长仍取决于自身。樊纲指出，发达国家经济持续低迷会给中国贸易带来负面影响，预计出口贸易将继续回落。“但不会出现负增长，明年还将以两位数增长。这主要因为欧美经济疲软而非负增长，加上新兴市场需求增加等因素。”樊纲并提醒道，目前大量外资流入中国，预计未来流入状况将会持续，而现在外汇储备快速增长的主因即是资本流入，这会给国内政策选择带来困难。“一方面西方经济不景气的情况下，国内不能采取过于紧缩的政策；另一方面，货币发行增加带来通胀压力增加，对冲货币政策的采取在形式上与紧缩货币政策类似，即都是数量回收，则会给市场带来持续紧缩的印象。政策会陷入两难。”樊纲称。中国三季度GDP同比增长9.1%，为连续第三季放缓，且为2009年第二季增长8.1%以来的最低水平。而通胀则自高位逐步回落，10月CPI同比涨幅回落至5.5%，增幅为五个月来最小，7月CPI涨幅曾创37个月峰值的6.5%。至于房地产调控，樊纲认为，其支柱产业的现状不会改变，未来中国经济能否持续高增长发展，一定意义上取决于必须防止房地产及相关行业泡沫的产生。他指出，中国商业银行开展业务较为保守，信用贷款很少，而大多采用抵押贷款，并且抵押率较高，从这个方面来说银行在房价下跌过程中的抗风险能力依然较强。房地产市场波动的风险更多还在于房地产开发商。中国国家统计局11月18日公布，中国10月70个大中城市新建商品住宅价格同比下降有2个，环比下降城市有34个。
《华尔街日报》11月18日的报道则认为，中国央行报告暗示货币政策转向放松。中国第三季度货币政策报告表明，中国开始转向更为宽松的货币政策，但调整幅度可能低于外界预期。
中国央行11月16日晚些时候发表声明说，将继续实施“稳健”的货币政策，同时更加注重政策的针对性和灵活性。央行还说，将根据国内外经济金融形势发展变化，适时适度对政策进行预调和微调。
法国农业信贷集团在11月17日的报告中说，从中国央行的声明中可以看出，随着通胀的逐步回落，中国开始转向较为宽松的货币政策，尽管它几乎没有给出任何会马上减息的暗示。法国农业信贷集团驻香港资深策略师科瓦尔奇克说，报告呈现出的语气不像市场预想的那么温和。他说，这份报告说明，中国央行并不担心经济增长放缓的问题。科瓦尔奇克还说，报告的措辞表明，决策者认为最近的经济增速放缓是抑制通胀率所需的“调控”措施的结果。此外，报告还显示出对官方货币供应数据的质疑，这说明他们可能低估了广义货币供应量M2的实际规模。法国农业信贷集团说，虽然中国央行不太可能减息，但它有很多放宽货币政策的其它办法。例如，中国央行可以通过公开市场操作压低国债收益率，就像它在10月20日和11月8日做的那样。这两次行动使得一年期和三年期国债收益率降低了一个基点，即0.01个百分点。法国农业信贷集团说，进一步放松货币政策可通过向货币市场注资来完成，此举相当于一种定量宽松政策。
麦格理证券在报告中说，最近的数据支持这样一种观点，即中国已经转向了更为宽松的政策立场。中国货币政策的放宽可能在中国国务院总理温家宝国庆期间考察急需信贷的中国东部沿海地区之前就已经完成了，这一点可从官方资料中放宽政策所需的时间上判断出来。后来，温家宝在10月份发表讲话，呼吁对货币政策进行微调。
有关中国转向较宽松货币政策的猜测是在上周出现的，当时10月份经济数据显示，银行新增贷款增至人民币5870亿元，超过了外界5000亿元的预期，也强于9月份的4700亿元。
另据香港《大公报》11月17日报道，中国人民银行表示，在一系列政策措施综合作用下，物价过快上涨势头得到初步遏制，货币条件总体向常态回归。不过，物价稳定的基础还不牢固，物价调控不能松懈。因此，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。
央行在11月16日发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》虽然认为，政策效果逐步显现，目前看同比居民消费价格（CPI）涨幅有继续回落的可能，若国内外经济增长进一步放缓，物价涨幅回落还可能加快。但也看到，未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固。一是当前物价仍在较高水平，通胀预期短期内难以轻易改变。二是目前经济内在扩张的压力依然存在，物价调控不能松懈，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。对此，下一阶段央行将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。
一是综合运用多种货币政策工具组合，保持货币信贷总量和社会融资规模的合理适度增长。根据经济金融形势和资本流动变化，合理安排工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性处于适当水平，合理引导货币市场利率。二是着力优化信贷结构。其中，加强信贷政策与产业政策的协调配合，重点支持符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。并将继续加强地方融资平台公司贷款、表外业务和房地产金融的风险管理，加强对民间借贷的监测分析，加强系统性风险防范。三是稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革。其中，推进在银行间外汇市场挂牌人民币对新兴市场货币交易，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。央行在报告内的「人民币与新兴市场货币挂牌直接交易」的专栏中表示，今后将根据市场需求，进一步发展在双方银行间外汇市场挂牌人民币对新兴市场货币交易，促进中国与新兴市场经济体之间的经贸往来，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。四是继续推动金融市场健康发展，这包括优化融资结构；拓宽小微企业融资渠道；积极稳妥地推动银行间债券市场对外开放等。
（综合信息）
国际经济
欧元区面临系统性危机 应否救助债市仍存争议
欧盟（EU）执委会主席巴罗索11月16日表示，欧元区面临一场系统性危机，需要各国作出更有力的承诺才能解决。“我们当前确实面临着一场真正的系统性危机，需要各方作出更强力承诺，可能需要采取额外且重大的举措。”巴罗索称，欧元区17国之间需加深经济一体化，同时也不能让欧盟其余10个成员国陷入劣势。他说，加强监管欧元区国家预算及其经济目标的新举措最早将于下月生效。
欧元区国债再度遭抛售
据英国《金融时报》11月16日报道，欧元区债券市场11月15日遭遇大规模抛售，投资者担心的对象从意大利和西班牙扩散到拥有AAA评级的法国、奥地利、芬兰和荷兰。法国和奥地利与德国之间的举债息差创欧元时代新高，分别达192基点和184基点，投资者称，这样的水平已经与最佳信用评级不相称了。
英国基金管理公司Hermes首席经济学家尼尔•威廉斯表示：“市场正在失去耐心，所以他们开始攻击要害，那些是核心国家，而不是外围国家。投资者目标趋同，矛头都指向实力最弱的国家。”欧洲最大基金管理公司之一M&G的迈克•里德尔表示，这或许是危机爆发以来“最让人焦虑的一天”。除了德国以外，所有主要欧元区国家的债券收益率都出现上升，这表明，历时两年的主权债务危机可能正在进入一个危险的阶段。
这是众多欧元时代纪录被打破的一天。意大利国债收益率一周来第二次突破7%，这个水平被认为是不可持续的。西班牙与德国的息差达482基点，超过了450基点这个关键位——爱尔兰和葡萄牙国债收益率就是在达到这个关键位之后失控的，迫使两国接受国际纾困。比利时国债收益率也比德国高出314基点，刷新了历史纪录。
交易员称，在许多债券市场上，买家寥寥无几，只有欧洲央行在积极买进意大利和西班牙国债。美国某银行的一位人士表示：“真可怕，欧元区债券市场上人人都在清盘，大家都在涌向门口。”德国基准10年期国债收益率微跌至1.77%。芬兰和荷兰的国债收益率分别上升17基点和10基点，两国与德国之间的息差逼近 2009年创下的欧元时代最高值。
欧洲银行面临举债困境
据《华尔街日报》11月17日报道，欧洲银行越来越担心自身的举债能力，并开始着手设计结构复杂并且存在较高潜在风险的新交易，试图藉此继续从欧洲央行获得贷款。
一些银行业高管和监管者指出，银行的此种做法（比如金融机构之间私下里进行资产互换）可能会加剧欧洲已经弱不禁风的金融体系的风险。此外，这些交易还表明，举步维艰的欧洲银行正在为延长自己对欧洲央行提供的“救命贷款”的依赖期做准备。日益加深的欧洲金融危机令很多银行难以通过常规的市场渠道获得资金。
据银行业人士和分析师透露，有些银行即将耗尽其欧洲政府债券和某类资产支持证券等资产储备，这些资产既是欧洲央行可接受的抵押物，同时也还没有被这些银行用作他途。还有些银行则拼命囤积这类资产，以抚慰那些担心它们是否有能力抵御银行贷款市场长时间冻结的分析师和投资者。银行业人士和行业官员表示，为确保能继续获得欧洲央行的贷款，这些银行开始与其它金融机构进行各种各样的复杂交易，目的就是构造出价值数十亿欧元的资产，并把这些资产用作抵押物以便从欧洲央行获得贷款。
一些监管者和银行业人士对此表示担心。英国金融服务管理局（Financial Services Authority）在7月份的咨询文件里警告称，所谓的“流动性互换”就是在众多金融机构间转移具有潜在风险的资产，这种做法可能会产生一种传导机制，系统性金融风险在这种机制的作用下可能会恶化。流动性互换的做法日益盛行。通过互换，银行把那些不能用作欧洲央行贷款抵押品的非流动性资产（如非投资级别的贷款）转给公司，或是用该资产为公共基础设施项目融资，或是转给投资银行或保险公司。投资银行或保险公司反过来提供国债或其他流动资产，银行可以拿去当抵押品，用以获得欧洲央行的贷款。投资银行对所接受资产的估价有一个折扣，从而在一定程度上防范将来可能出现的损失。此外还要对这些交易收取佣金。
知情人士说，法国、意大利和欧洲其他一些国家的多家银行最近都曾参与这类交易，其中包括接受过援助的法国-比利时银行Dexia SA。总部位于德国法兰克福的欧洲央行接受多种类型的资产作为贷款抵押，其中包括欧洲主权债券，用按揭贷款等资产构造的证券，以及以银行资产负债表上的贷款等资产作为支持的“担保债券”。
来自国别央行的数据显示，10月底，欧元区银行总计从欧洲央行贷款近6000亿欧元（约合8110亿美元），较年初的4950亿欧元有所上升。一部分借款最多的银行来自法国和意大利，9月底，这两个国家银行业的借款总额都在1000亿欧元以上，较前几个月大幅上升。
法国银行业巨头农业信贷银行的高管上周说，他们正在采取措施“快速增加”可用作抵押品的资产数量。一位知情人士说，其具体措施包括把大量抵押贷款和其他贷款打包成欧洲央行接受的资产支持证券。部分高管正在恳求欧洲央行扩大可接受资产范围。裕信银行（UniCredit SpA）首席执行长吉佐尼（Federico Ghizzoni）11月16日对意大利一家报纸说，我将以意大利小银行的名义，请求欧洲央行考虑是否可以扩大抵押品种类，从而拓宽银行获取欧洲央行流动性的通道。
数月以来，欧洲银行业一直在采用各种新颍的策略来解决它们实际存在的、或外人认为存在的抵押品短缺问题。比如希腊好几家银行最近就发行了政府支持的债券，分析人士说，这些债券可能会在银行从欧洲央行借款时充当抵押品。
银行人士说，这些互换交易的使用已经变得越来越普遍。欧洲某大型银行一位曾经参与这类交易的高管说，它们变得越来越常见，是因为在当前环境下你希望多一些保障。
欧洲央行应否拯救债市引发争议
据《华尔街日报》11月17日报道，欧洲央行面临的压力越来越大：市场要求欧洲央行采取严厉措施稳定欧元区债券市场。与此同时，投资者无视欧洲央行规模有限的债券购买计划，而欧洲的政界人士则就欧洲央行在抗击债务危机中所应扮演的角色莫衷一是。
11月16日，欧洲央行购买意大利和其它欧元区政府债券的举措基本上未能制止市场抛售陷入困境的欧元区国家债券。投资者继续抛售除德国国债之外的所有债券，想要找到私人买家购买意大利和西班牙等经济困顿的大型经济体发行的国债越来越难。
法国和爱尔兰的政界人士11月16日呼吁欧洲央行更为果断地干预市场，以支撑债券价格，重塑投资者对欧元区政府债券的信心。法国国债在本周的市场恐慌中也遭到了抛售。除此之外，有越来越多的经济学家、投资者和决策者一致认为，目前只有欧洲央行有资金实力阻止可能动荡全球经济的欧洲金融危机的发生。但德国领导人依然拒绝要求欧洲央行发行更多货币并加大债券购买规模的呼吁，坚持说只有相关国家政府推行经济改革才能化解债务危机。
得到德国支持的欧洲央行至今为止拒绝充当欧元区各国政府“最后贷款人”的角色，并坚定不移地宣称其债券购买计划只是暂时的，且范围有限。批评者说这限制了债券购买的成效，因为投资者不相信欧洲央行将长期支撑债券价格。
欧洲央行官员以达观务实为由证实自己采取谨慎态度的合理性。他们说，欧洲央行的主要任务是抗击通胀，并说过多帮助成员国政府会降低意大利等欧元区经济体进行财政和经济改革的压力。与此同时，德国担心欧洲央行扩大债券购买规模可能加剧通货膨胀，并危及欧洲央行的政治独立性。
法国预算部长佩克雷斯质疑这种观点，即欧洲央行除了维持低通胀之外就没有别的任务了。佩克雷斯说，欧洲央行的作用除了维持欧元币值稳定，也要负责欧元区的金融稳定。她又说，我们相信欧洲央行将采取一切适当措施维护欧元区的金融稳定，就像2008年欧洲央行帮助支撑欧洲银行体系那样。自2010年以来，法国一直推动欧洲央行更为果断地干预债券市场，并在今年秋天说，欧洲央行应向为援助资金紧张的政府而设立的欧元区救助基金提供资金。
德国总理默克尔指出，由于受职权范围的限制，欧洲央行没能在“灭火”时起更大的作用。她说，就我们来看，欧盟各项条约表明欧洲央行没有解决这些问题的可能。
当天早些时候，美国总统奥巴马在访问澳大利亚时对记者称，欧洲需要做出艰难的决策以稳定金融市场。奥巴马说，欧洲当局需要一道能够清楚地传达这样一个信号的防火 ：我们支持欧洲计划，我们支持欧元。
11月16日，欧洲央行采取的干预债券市场的措施（虽然有限但规模可观）并未起到安抚市场的作用。一个广受关注的欧洲融资成本指标上升到了2008年金融危机爆发以来的最高水平。
欧洲央行11月16日采取的行动是在11月15日经历了一个动荡的交易日之后推出的。11月15日，投资者表现出了抛售评级为AAA的国家（如奥地利、荷兰、芬兰和法国）发行的债券的倾向，引发央行担忧。尽管这些国家的债券11月16日的表现不算太差，但也没有多大的改善。奥地利、法国、荷兰和芬兰（评级全部都是AAA）等国的10年期债券收益率之间的差距仍处于近年来的高位。驻巴黎的法国兴业银行欧洲固定收益策略师奥黑根说，这种情形表明，现在唯一的指望就是德国国债。
交易员称，最近一轮的抛售并非来自行动迅速、进行短线投机赌博的对冲基金。相反，他们强调，进行长期投资的“真正持有大量现金的”投资者正在不断出清欧债头寸，而且也不大可能在近期重新入市。这有可能对欧洲政府债务的投资者基础造成长期的损害。
（综合消息）
供应链恢复 日经济三季度转正
据香港《商报》报道，日本内阁府11月14日公布的速报数据显示，去除物价变动因素，日本第三季GDP比上一季度增长1.5%，折合年率增长6%，是4个季度以来首次实现正增长，也是自去年第一季度以来出现的最高增幅。
根据内阁府的数据，当季日本内需外需、民间消费、民间住宅、企业设备投资以及政府支出均对GDP起到了拉动作用，说明日本已基本摆脱了大地震、海啸以及核辐射事故对经济的打击，走上了复苏道路，全年经济增长的可能性继续加强。
数据显示，第三季度内需对日本经济增长率的贡献为1个百分点，外需的贡献为0.4个百分点。内需方面，随着震后消费的重新复苏，个人消费环比增长1%。外需方面，随着产品供应链的恢复，第三季度出口环比大增6.2%，进口也比上一季度增加3.4%。但是由于灾区临时住宅的建设基本告一段落，第三季度公共投资环比下降2.8%。日本经济财政大臣古川元久在数据发布后指出，第三季度GDP增长主要是由于供应链的迅速恢复，日本经济复苏步伐缓慢但仍将持续下去。
内阁府公布的第三季度GDP数据与市场的预计基本一致。瑞银资深经济学家会田卓司与瑞穗经济学家宫川则夫均表示，第三季度GDP增长符合预期，经济复苏已经取得快速进展。日本GDP已经恢复到震前水平，而重建支出将有利于日本抵消欧洲经济放慢带来的压力。另有分析人士认为，受日圆汇率高企、欧债危机、世界经济减速以及泰国洪灾影响长期化可能等因素的影响，日本第四季度经济增幅可能收窄。
日本财务省副大臣五十岚文彦亦表示，担忧日圆重新走强对本国出口依赖型经济复苏造成的影响，暗示当天公布的GDP数据对东京外汇当局没有起到任何鼓励作用。他说，在外汇市场干预措施于不久之前出台后，日圆的上扬趋势出现暂停，但日圆周一再次走强令人感到忧虑。
（香港《商报》，2011.11.15）
国内与港台经济
IMF：联系汇率制度仍最适香港安排
据香港《大公报》报道，国际货币基金组织11月16日发表的报告表示，联系汇率制度仍然是最适合香港的安排，建议放弃货币发行局制度而将港元改与一篮子货币挂钩或实施某种形式的爬行钉住汇率制度的想法都存有误差。
国际货币基金组织的访港工作人员代表团完成2011年第四条磋商讨论后，于11月16日发出初步总结，对联系汇率制度及特区政府为促进经济增长及维护金融稳定而实施的有效政策给予充分的肯定。
代表团认为联系汇率制度仍然是最适合香港的安排，因为这是一个简单、具公信力和有效而值得继续支持的汇率制度。代表团指出建议放弃货币发行局制度而将港元改与一篮子货币挂钩或实施某种形式的爬行钉住汇率制度的想法都存有误差，因为这些改变不会让香港有更大的货币自主权，反而会牺牲了过去28年来努力经营的货币和金融稳定。代表团认为港元现时的汇率与经济基本因素仍然大致相符。
代表团认为，基于香港特区政府多方面的政策、本地灵活的经济体制，以及中国内地经济的强劲升势，香港经济在全球金融危机后展现强劲的反弹。随外需转弱，代表团预计香港经济增长将于2011年回落至5.75%，并于2012年放慢至4%。
代表团赞扬特区政府针对楼市所采取的措施，在减低交投量、防止房屋信贷过度增长以及维护银行体系的稳健性方面已经取得成效。代表团也同时认为监管当局在防范信贷周期逆转对金融体系造成的冲击方面作出了具前瞻性及主动的措施。
特区政府财政司司长曾俊华说，我们欢迎代表团认为联系汇率制度依然是最适合香港的汇率制度。我们亦很高兴代表团基于香港稳健的经济基本因素及有效的经济政策而作出正面的评价。我们会密切注视全球的最新发展，并采取适当措施应对外围可能出现的逆转。
香港金融管理局总裁陈德霖说，我们欢迎基金组织对金管局为了加强香港银行体系的风险管理及稳健程度而采取的逆周期监管措施所给予的肯定。这些措施包括四度收紧银行按揭贷款准则及调高银行的监管储备水平。现时外围环境的不明朗因素不断增加，我们会继续保持警觉及审慎。我们在有需要时会推出适当措施，以维护香港货币和银行体系的稳定。
代表团注意到香港离岸人民币业务的发展令人鼓舞，并认为有关容许内地非金融类机构发行点心债券、以人民币境外合格机构投资者方式投资境内证券市场，以及开放人民币外商直接投资的各项措施，都有助香港离岸人民币市场进一步扩大、深化及成熟发展。代表团亦指出，人民币外商直接投资的活动增加，将有助推动人民币贷款业务，令银行体系的人民币资产与负债更趋平衡。
代表团于今年10月17日至27日期间到访香港，就香港特区进行2011年第四条款磋商讨论，其间代表团与政府官员及私营机构代表进行讨论。
（香港《大公报》，2011.11.16）
台湾银行再次启用“市场紊乱条款”
据英国《金融时报》报道，台湾一些银行开始启用“市场紊乱条款”（market disruption clause），以期将自己日益上升的融资成本转嫁给企业。这是一种具有争议性的举措，上次出现在2008年金融危机期间，此次再次出现突显出当前国际贷款市场的紧张局面。这些目前还很罕见的案例表明，随着全球经济放缓，欧洲债务危机正在全世界范围内导致借贷成本上升。
由台湾一些银行组成的银团本月在向信义玻璃提供贷款时启用了“市场紊乱条款”，迫使这家工业玻璃制造商为这笔总额11亿港元（合1.41亿美元）的贷款支付更高的利率。这家香港上市公司拒绝透露借款成本上升了多少，称已与该银团全部13家银行（其中11家是台湾的银行）签署了保密协议。
大多数贷款融资都附带“市场紊乱条款”。根据该条款，如果银行自身融资成本远高于伦敦银行间同业拆借利率（Libor）等基准利率，就可以提高贷给企业的利率。启用该条款一般需要银团内至少三分之一银行的批准。银行此前不愿触发该条款，因为这需要它们披露自己的融资成本，而这会让客户感到不安。
2008年，在雷曼兄弟破产之后，世界各地的许多银行启用了“市场紊乱条款”，因为它们发现越来越难以在银行同业拆借市场获得资金。汇丰银行（HSBC）亚太区银团融资部主管菲利普•利普顿表示：“银行在上次危机中启用了这些条款，现在再次有选择地启用。”
全世界各地的企业借贷成本都在上升。今年年初，香港实力最强的公司5年期贷款利率比Hibor——即香港银行间同业拆借利率——高出约100个基点；现在则高出200个基点，而更短期贷款的利率更高。东方汇理银行（Credit Agricole CIB）亚太区银团贷款部主管阿图尔•索迪表示，这种趋势“值得关注，即便眼下它还不是一个大问题”。
然而，一些银行家表示，在某些交易中，银行已经重新商定了今年在融资成本上升之前谈妥的借贷利率。Debtwire表示，银行正在考虑对提供给中国压铸机械制造商力劲机械和精密零部件制造商国际精密的贷款启用“市场紊乱条款”。
（FT，2001.11.17）
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全球主要股市2011年11月18日收盘点：
道琼斯工业平均：11796.20↓；纳斯达克：2572.50↓；标普五百：1215.65↓；英国FTSE100：5362.94↓；法国 CAC40：2997.01↓；德国DAX：5800.24↓；日经225：8374.91↓；上证综合：2416.56↓；香港恒生：18491.20↓；台湾加权：7233.78↓；新加坡海指：2730.34↓；越南指数：379.62↓；南非金融时报40指数：28431.40↓；巴西BVSP：56731.30↓；印度BSE30指数：16371.50↓
全球汇价及主要商品期货价2011年11月18日收盘价（伦敦铜期货价11月17日）：
欧元/美元：1.3524↓；英镑/美元：1.5804↓；美元/日圆：76.9180↓；美元/人民币：6.3551↑；美元/港币：7.7892↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2012年1月交割）：1727.00美元/盎司↑；WTI轻原油（2012年1月）：97.67美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7525.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2012年3月）6.146美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货货运指数：1895.00↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松；责任编辑：王砚峰）
2011年第88期（总第1210期） 2011年11月18日（星期五）
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