经济走势跟踪
The Pursuit of Economic Trends
中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
2011年第54期（总第1176期） 2011年7月15日（星期五）
[本期要点]：中国地方债不存在系统风险 美联刺激政策走向何方 索罗斯：欧盟必须启动“B计划” 日本央行上调经济评估 人民币国际化的副作用 中国6月份实际外商直接投资增速放缓 ECFA已有具体成效
经济热点
中国地方债不存在系统风险
据媒体报道，根据中国官方发表的首次针对地方财政收支的全国审计结果，中国各地方政府的债务总额达到10.7万亿元人民币（合1.65万亿美元）。这个数字大约相当于中国经济的27%，而且显着高于官方公布的中央政府不到国内生产总值（GDP）20%的债务余额。此项最新审计是迄今有关各省市政府显性债务的最权威估算，它似乎表明，问题虽然很大，但仍处于可控范围。
中国信用评级机构：中国地方债不存在系统风险
据《华尔街日报》7月11日报道，中国信用评级机构大公国际资信评估有限公司（简称：大公国际资信）董事长关建中7月11日表示，中国地方政府债务不存在系统风险，虽然个别违约事件有可能发生。关建中在新闻发布会上表示，穆迪投资者服务公司有关中国地方政府债务的报告缺乏事实依据，别有用心。
大公国际资信7月11日还将意大利主权信用评级列入负面观察名单，理由是该国负债占国内生产总值的比率偏高，关建中也针对美国债务的不断积累发出警告。大公国际资信时常发布引发争议的评级。该机构于去年11月份将美国的信用评级从AA下调至A+，评级前景为负面。该机构认为作为债务发行国，美国的风险要高于中国。
穆迪上周称，中国审计署关于地方政府贷款规模的审计结果可能低估了人民币3.5万亿元（合5400亿美元）。中国审计署表示，截至2010年底，中国地方政府债务余额共计人民币10.7万亿元。关建中表示，大公国际资信为大约三分之一的中国地方政府融资平台发布了信用评级。关建中表示，随着经济快速增长推动财政收入持续攀升，地方政府将有能力偿还债务。
中国央行：地方政府融资平台贷款风险可控
据《华尔街日报》7月12日报道，中国央行7月11日晚间发布公告称，中国地方政府融资平台贷款风险是可控的。这是中国政府又一次对地方政府债务的解释，旨在打消市场对地方政府融资平台债务违约风险日益加剧的担忧。
此前，中国审计署反驳了外界对于该机构对地方政府债务审计结果的批评，并表示审计结果是准确的，审计过程是独立的。中国审计署6月底公布的审计结果显示，截至去年年底，中国地方政府债务余额总计人民币10.7万亿元。中国央行也对外界关于地方政府债务实际规模高于审计署审计结果的说法予以了否认，称部分当地媒体基于中国央行上月发布的报告推算出，地方政府债务总计人民币14亿元，这种推算是错误的。
中国央行在6月份发布的报告中表示，各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%。另据中国央行今年年初发布的数据显示，截至2010年年底，中国人民币贷款余额为人民币47.9万亿元。以这些数据为基础进行简单计算，推算出地方政府融资平台贷款总量为人民币14.38万亿元。央行表示，简单的以去年底全国人民各项贷款余额47万亿元乘以30%，推算出平台贷款总量为人民币14万亿元左右，这种测算方法和结论都是错误的，地方融资平台贷款风险是可控的。
地方政府债务近来已成为决策层关心的一个重要问题，中国政府目前正力图解决这一棘手难题。外界认为，中国高层正在考察不同的解决方案，包括将部分债务转移给中央政府并允许地方政府发行债券。目前，地方政府一般不允许直接发债。
央行还表示，近年来中国财政收入增长很快，总体债务负担不是很重。央行表示，地方政府融资平台的相当部分项目能够产生稳定和充足的现金流收入，完全可以覆盖债务本息。只有少部分项目现金流不足以覆盖债务本息，需要财政予以支持。
中国央行在公告中还称，从上市银行的信息看，目前中国商业银行很多是上市公司，这些银行定期发布的财务报告均是经过会计师事务所审计的，从这些报告披露的数据信息看，银行不良贷款比例是很低的。商业银行也很注重对贷款质量和风险加强管控。中国央行表示，地方政府融资平台债务资金的使用对提高经济运行效率，推动当地经济社会发展、提升经济发展潜力具有重要意义。
官方数据显示，截至2010年年底，中资银行不良贷款比例为1.14%，较2009年年底下降了0.44个百分点。
中国地方政府融资平台债务对经济影响有限
据《华尔街日报》7月12日报道，中国国际金融有限公司董事长李剑阁在新加坡表示，大部分地方政府融资平台债务有合格抵押品或现金流支持，而银行拨备覆盖率较高，大约在200%左右。他称，主流观点过于悲观，地方政府融资平台潜在风险对中国经济影响有限。中国地方举债用途大多是基础设施建设，在约人民币10 万亿元地方债中，没有合格抵押品或现金流的不超过人民币2-3万亿元。
另据FT中文网7月15日报道，中国银行业协会专职副会长杨再平表示，中国银行业正在积极应对地方政府平台债务问题，这个问题需要银行业与各级政府“协商”解决。他认为银行业目前的房地产类贷款尚属稳健，但银行业需要为房价出现大幅下跌做好预案。
（综合信息）
国际经济
美联储刺激政策走向何方
美联储争议刺激政策
英国《金融时报》7月13日报道，美联储（Fed）一些政策制定者提议，如果经济增长仍然乏力，就应出台进一步的货币刺激。此举标志着自今年春天美国经济进入“阶段性疲软”以来，美联储首次严肃探讨是否施行进一步的宽松政策。
6月份的美联储会议纪要显示，“一些与会者指出，如果经济增长依然极其缓慢、无法在降低失业率方面取得令人满意的进展，且在近期的暂时性冲击的影响消散之后、通胀率回落至相对较低水平，那么，出台进一步的货币宽松政策将是恰当的”。
进一步的货币行动很可能意味着出台更多定量宽松，就像美联储上月底完成的第二轮定量宽松（QE2）那样，目的是压低长期利率。一季度美国经济增幅按年率计仅为1.9%，令人失望；二季度经济依旧疲软，5月份和6月份的就业增长几乎停滞。
这份会议纪要显示，在就业和通胀前景都“罕见地不确定”的情况下，任何进一步放松货币政策的举措，都可能导致负责设定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）出现严重分歧。
FOMC一些委员认为，经济增长乏力可能意味着需要出台进一步宽松措施；而另一些委员则认为，经济增长减速和通胀率走高意味着，“就业市场和产品市场也许不像人们先前想象的那么不景气”。
这种情况可能意味着，经济的增长潜力下降，而且可能很快就要触及一个临界点——工资水平开始上涨，推升整体通胀。会议纪要表示：“在这种情况下，我们或许需要比目前金融市场预期的更早开始退出货币宽松政策。”
FOMC一致同意：就目前而言，货币政策应保持不变，“应收集更多关于经济增长和通胀前景的信息”。该委员会表示，“最近劳动力市场状况的恶化尤其令人关切”，因为这代表复苏有可能出现倒退，但“大多数”委员预期，整体通胀率最近的上升“可能是暂时性的”。
FOMC还就一项新政策达成一致，即明确禁止委员在与金融企业私下会面时讨论货币政策、描述其他委员对货币政策的看法、或以任何方式“让营利性个人或组织具备超越其竞争对手的声望优势”。
该委员会还结束了一项长期的辩论，就最终如何退出宽松货币政策通过了一套原则：首先中止美联储资产组合本金的再投资，然后改变其在“相当长一段时期内”把利率保持在低位的承诺，逐渐抽走银行的准备金，随后以联邦基金利率作为收紧货币政策的主要工具。
伯南克：过多和过快削减支出会损害经济
据路透华盛顿7月14日电，美联储主席伯南克7月14日警告国会，指近期内过度削减政府支出可能破坏本就脆弱的经济复苏。他还说，美国债务违约可能导致灾难性后果。“我只想问……国会在考虑预算调整的时机与构成时，是否确实考虑到短期内经济复苏仍非常脆弱，过快过多的削减支出可能损害经济复苏，”伯南克对美国参议院金融委员会表示。现在国会与白宫在削减预算赤字的谈判中陷入僵局。财政部表示，如果双方不能及时达成调高举债上限的协议，8月2日以后将无钱支付各项费用。这是伯南克第二日向国会做半年度财政政策报告。他再度警告，美国债务违约对于美国和全球经济将是灾难性事件。“将产生灾难性后果，”伯南克指出，“它将造成严重的金融冲击，不仅影响美国经济，而且会影响到全球经济。”他并称，未能及时提高债务上限将会对美国经济造成“自残性的伤口”。
穆迪投资服务公司7月13日警告称，如果白宫和国会共和党人围绕提高法定借债上限的争执不能获得解决，美国可能在数周内失去其最高信用评级。在穆迪发出警告后，中国敦促美国政府采取负责任的政策保护投资者利益。一位国会助手称，评级机构标准普尔也私下向美国国会议员和商界透露，如果美国政府不能按期偿付债务或支付其他应付款项，可能调降美国的信用评级。
伯南克重申，如果经济复苏步履蹒跚，美联储将准备采取行动。不过他亦明确说明，美联储目前还不会采取行动。他在回答提问时对立法者表示，通胀率比2010年底时高。当时美联储准备推出最新一轮购债计划。“如今的情况更为复杂，”伯南克称， “我们还没准备好采取行动。”金融市场认为，出台新一轮货币刺激措施的可能性看似渺茫。
此外，7月14日公布的经济报告显示，今年下半年经济不太容易加快成长速度，一如美联储预期。政府数据显示，上周初申请失业金人数减少，但仍持于高位，并且6月零售销售只是略有增长。6月生产者物价亦录得2010年2月以来最大跌幅，因能源价格放缓。一直以来，美联储决策者都对不断上涨的通胀表示担忧，但是，具破坏性的通缩螺旋可能迫使美联储采取行动刺激经济成长。路透调查访问的分析师下调对今年美国经济成长的预期至2.5%，高于德国以外的主要欧洲国家，但低于中国等部分主要新兴市场。
尽管伯南克向国会表示，美联储6000亿美元购债计划已有效降低长期利率，并吸引投资者承担更高风险，但数位立法者仍提出质疑。“我认为若美联储不小心行事，通胀有可能卷土重来，”参议员理查德•谢尔比在听证会上向伯南克表示。
PIMCO：美或推出QE3
据香港《大公报》7月15日报道，“债王”格罗斯（Bill Gross）掌控、德盛安联旗下的PIMCO，其董事总经理马克•P. 赛德尔表示，去年美联储推出次轮量化宽松政策（QE2），目标令当地核心通胀率维持2%水平，并力争扩大就业率，不过目前所见，QE2未达到原定的成效，故相信美国不会收紧货币政策，暗示美国有机会推出第三轮量化宽松政策（QE3）。赛德尔指出，美国失业率高达9.2%，除非劳动就业市场明显转强，配合通胀升温及基本经济因素改善，否则预期美暂难加息。他续说，美国目标失业率降至6%，惟相信达标机会较难，直言失业率回落至7.5%已算理想。
（综合消息）
索罗斯：欧盟必须启动“B计划”
索罗斯基金管理公司主席乔治•索罗斯为英国《金融时报》撰稿指出，欧盟（EU）是卡尔•波普尔（Karl Popper）称之为“零打碎敲的社会工程”的产物。一批高瞻远瞩的政治家，心怀建立一个欧洲合众国的憧憬，同时认识到，这一理想只能通过渐进的方式实现，为此要设定有限的目标，调动实现这些目标所需的政治意愿，并达成协议，各国只需让出在政治上承受范围之内的部分主权。二战后成立的欧洲煤钢共同体（Coal and Steel Community）正是这样一步步转变为欧盟的——政治家们明白，每一步都是不完善的，需要适时采取进一步措施。
欧盟的缔造者们通过渲染二战的惨痛回忆、来自苏联的威胁、以及欧洲加深融合所能带来的经济利益，创造出了必要的政治意愿。每一步所取得的成功，都进一步推动了一体化进程，当苏联解体后，德国统一的前景又起到了有力的推动作用。
当时德国认为，其自身的统一只有在欧洲进一步统一的背景下实现，并愿意为此付出代价。他们多让出了一些利益，以帮助协调各国之间的利益冲突。随着《马斯特里赫特条约》的签订和欧元的问世，欧洲一体化进程达到了巅峰。
但欧元不是一种完整的货币：它设有央行，却没有一个共同的财政部。欧元设计者们十分清楚这一缺陷，但他们认为，必要时可以调动政治意愿、来推进下一步举措。然而，现实却诚非所料，因为欧元还存在其它一些不为设计者所知的缺陷。他们以为市场能够纠正自己的过度行为，因此，制定的规则只去约束公共部门的过度行为。而即便是在公共部门，他们也过于依赖主权国家的自我监管。
但由于利率趋同造成了经济上的分化，过度行为主要出在了私人部门。在经济较为疲弱的国家，较低的利率助长了房地产泡沫，而最为强大的德国则不得不勒紧腰带，来应付统一的代价。此外，有缺陷的金融工具以及糟糕的放贷行为的蔓延，也让金融部门受到了冲击。
德国统一后，欧盟一体化进程丧失了最主要的动力。金融危机的爆发让这一进程走到了一个转折点。雷曼兄弟倒闭后，当局不得不保证，不会再让任何一家具有系统重要性的金融机构倒闭。而德国总理安格拉•默克尔则坚称，不应由欧盟提供联合担保，必须由各国负责本国的机构。这正是眼下这场欧元危机的根源。
金融危机迫使主权国家用本国信贷来代替业已崩盘的信贷，而在欧洲，每个国家都必须凭一己之力自救，这让人对欧洲政府债券的信誉产生了怀疑。风险溢价不断扩大，欧元区分裂为债权国与债务国两大阵营。曾经是一体化主要推动者的德国，已变成“转移联盟”的主要反对者。
这就造成了一个“双速欧洲”：债务国日渐衰落，而盈余国则稳步前行。作为最大的债权国，德国能够在援助中附加惩罚性条款，从而将债务国推向了破产境地。同时，欧元危机也让德国从中受益，因为危机压低了欧元汇率，进一步增强了德国的出口竞争力。
随着一体化进程的转向，欧洲政治当局的态度也从大力推进统一转，变成了维持现状。如今，任何觉得现状不尽人意、不可接受或不可持续的人，都必须摆出一副反欧洲的姿态。随着负债累累的国家被推向破产境地，感到不满的国家不断增多，正统芬兰人党（True Finns）等反欧政党的势力也在不断壮大。
而欧洲当局仍宣称自己别无选择。金融当局采取的措施越来越孤注一掷，以期拖延时间。但现实却背道而驰。希腊正逐步滑向无序违约和/或债务减值的深渊，这将造成无法估量的后果。
要想扭转这个看似无可阻挡的进程，无论是希腊还是欧元区，都必须立即启动B计划。希腊违约或许不可避免，但可以让它避免无序。此外，尽管一定程度的蔓延—— 蔓延到葡萄牙或爱尔兰——也无法避免，但欧元区其它国家必须建立起“屏障”。这意味着要增强欧元区的实力，或许是通过扩大欧元债券的使用范围，并建立一个覆盖整个欧元区的存款保险机制。
要想获得政治上的支持，欧盟自身也必须拿出一个B计划。欧洲精英必须回归那些曾引导欧盟创立的原则上来。一个开放的社会不应把现行安排视为神圣不可侵犯；一旦这些安排失效，应准许采取替代措施。
现状如今已是不堪一击，但我们应该有可能动员支持欧洲统一的“沉默的大多数”——相对于正统芬兰人党等反对欧洲一体化的人数，来支持一个整个欧洲层面的解决方案，而不是让成员国各自为战。
（FT，2011.7.15）
日本央行上调经济评估
据香港《商报》报道，受工厂产出上升及有更多迹象显示经济复苏范围正在拓宽的鼓舞，日本央行7月13日维持货币政策不变，并上调经济评估。但是，央行警告说，新兴国家在权衡抑制通胀和维持经济可持续成长两个问题上举步维艰。日本央行一致决定维持指标利率在0-0.1%不变，没有进一步放宽政策，一如预期。
“日本经济正在好转，3月地震导致的供应链限制缓解。”央行在公部利率决议后发布的声明稿中称。日本央行在其成长预估季度评估中，调降对2012年3月止财年的经济成长预估，尽管这只是反映第一季国内生产总值（GDP）急遽萎缩的技术性调整。央行维持对2012/2013财年的预估不变。5月工业生产跳涨幅度创近60年最大，企业和消费者信心展现出自地震损害复苏的迹象，凸显了日本央行认为秋天经济将恢复温和复苏的观点。日本央行预计目前财年GDP增长 0.4%，较三个月前预估的增长0.6%下修。央行维持对下一财年GDP增长2.9%的预估不变，且仍预期今明两年核心消费者通胀率均为0.7%。
（香港《商报》，2011.7.13）
国内与港台经济
人民币国际化的副作用
《华尔街日报》的一篇分析人民币国际化的文章说，2009年夏天，中国宣布要让人民币进一步国际化的重大方案时，它说这是应中国贸易伙伴越来越强烈的要求在跨境交易中使用人民币的呼声。一年多以后，中国央行大赞该计划取得了突破，并说使用人民币结算的贸易额激增。不过，并非一切都按部就班地依照计划行事。
人民币国际化带来了重大且意想不到的副作用，包括企业和投资者可从国内外利差中获利以及为“热钱”涌入国内开辟了道路等。此外，人民币国际化还使得中国的外汇储备有所增加，而不是减少，跟北京方面允许人民币外贸结算的初衷恰好相反。外储增加可能又会使中国抑制通胀的战斗难上加难，因为中国央行需印更多人民币来购买流入国内的美元。中国通胀已经超过6%。
中国力求人民币能在境外被更为普遍地接受，然而这一过程却并不顺利，凸显出人民币国际化计划中的一个基本矛盾：中国当局一方面希望牢牢控制人民币汇率以保持出口繁荣，另一方面又鼓励更多外国企业和投资者使用人民币。
中国正努力通过精确控制人民币升值水平来抑制人民币升值，但国际化计划却给人民币带来了升值压力。布鲁金斯学会中国问题学者普拉萨德（Eswar Prasad）说，管理人民币升值和提高人民币在国际贸易和金融交易方面的重要性，这二者在短期来看是矛盾的。
中国一方面希望牢牢控制人民币汇率以保持出口繁荣，另一方面又鼓励更多外国企业和投资者使用人民币。上图为四月份的长城。中国央行7月12日发布数据说，中国第二季度的外汇储备大增1530亿美元，至3.2万亿美元。
香港市场研究公司数库财务咨询有限公司（ChinaScope Financial）研究业务负责人朱超平（音）估计，在上述增幅中，有480亿美元（约占三分之一）可归因于中国允许使用人民币结算外贸交易的决定。据朱超平估算，人民币外贸结算计划在前两季度为中国的外汇储备贡献了总计835亿美元。
中国原本希望人民币在境外更自由地使用可增加人们对人民币的需求，减少流入国内的美元数量。长期而言，中国希望人民币能像美元和欧元那样，成为一种可用于投资、贸易和贷款的国际储备货币。
如果人民币被普遍接受，中国企业的汇率风险则有可能减轻。特别是中国出口企业担心，若收到的货款只能是一直稳步贬值的美元，那么人民币对美元持续升值（中国领导人曾试图加以约束）就有可能给它们造成亏损。
人民币被普遍视为估值过低，所以只有国外向中国出口的企业有兴趣参与人民币国际化。据中国人民银行提供的数据，一季度用人民币结算的跨境贸易共计3603亿元，占中国贸易总额的7%，其中接近90%与中国进口有关。这说明国外对人民币的需求还没有提高多少。
出口服装和纺织品的国有企业上海飞马进出口有限公司是上海市第一批获准使用人民币结算贸易的企业之一。但据飞马公司一位名叫毛晓华（音译）的经理说，该公司几乎所有出口都是用美元结算的。毛晓华说，人民币结算肯定对我们有利，因为那样会减少我们的汇率风险，但我们的欧美客户都不愿意用人民币支付；感觉他们完全不理会用人民币结算的想法。
由于进口商在使用人民币结算，中国央行金库里美元积累速度更快，因为进口商不需要使用美元。加州大学伯克利分校经济学家艾肯格林（Barry Eichengreen）说，大家都认为人民币只会单向波动，所以只有接受人民币付款的人才有兴趣参与人民币国际化；要国际化，你就不能控制资金的所有用途。
曾任央行顾问的中国经济学家余永定最近接受国内一家报纸采访时说，到目前为止，从总体上讲，人民币结算的推进与其说减少了中国企业的汇率风险，不如说减少了外国企业的汇率风险。
据银行界人士和分析人士说，一些企业还利用人民币贸易结算项目，从中国内地更高的人民币利率和香港更低的美元利率之间的息差获利。这类交易有可能被押注人民币升值的投机者使用，并有可能进一步增加中国的美元储备。
中国央行货币政策二司司长李波在4月份的一次讲话中说，跨境贸易人民币结算的目的是要帮助中国公司降低外汇风险，为跨境贸易和投资提供便利。中国央行官员拒绝就本文置评。
哈佛大学经济学家弗兰克尔（Jeffrey Frankel）说，中国在推进人民币国际化方面不同寻常。二战后的日本和德国以及一战后的美国都拒绝采用这样的做法，因为他们担心本国货币可能会升值，削弱出口商的竞争力。
眼下，中国央行正在努力应对那些试图利用人民币国际化作为“热钱”流入渠道的公司。热钱能助长中国楼市和股市出现危险的泡沫，因为投资者寻求把自己的钱投资于被视为高回报的行业。中国国家外汇管理局发起了一项打击热钱流入的特别行动。对进口商品延期付款是中国公司长期以来使用的手法，以从人民币升值中获利。中国外汇法规专家说，人民币结算可能会使这种形式的套利更加有利可图，因为现在公司在海外可以享受更有利的人民币汇率。香港的人民币兑美元汇率略高于内地。国家外汇管理局的人民币国际化计划可能将带来一些影响。瑞士银行经济学家汪涛说，二季度热钱（即寻求短期回报的资金）的流入放缓至240亿美元，而此前的两个季度每个季度都有约900亿美元。
（WSJ，2011.7.15）
中国6月份实际外商直接投资增速放缓
据《华尔街日报》报道，中国商务部7月15日发布的数据显示，中国6月份实际外商直接投资增速创今年以来的最低水平，因全球经济疲软导致投资兴趣降温。商务部称，尽管全球经济形势比较艰难，上半年外商投资仍然强劲，不过部分大规模项目的纳入使比较结果受到了影响。
中国商务部发言人姚坚在新闻发布会上称，欧盟和美国对中国的投资有所放缓或下降，这是导致中国外商直接投资增速缓慢的一个原因。姚坚表示，外资每个月的情况会有所波动，主要是因为一些大项目的影响。中国总体吸收外资的环境没有变化。他称，市场潜力在这儿，市场的消费在这儿，中国吸收外资的基本情况没有变化。所以，从中长期看，中国还会成为吸收外资最主要的东道国。
商务部发布的数据显示，中国6月份实际外商直接投资较上年同期增长2.83%，至128.6亿美元。5月份外商直接投资规模为92.25亿美元，较上年同期增长13.43%。商务部表示，1-6月期间，实际外商直接投资较上年同期增长18.4%，至608.9亿美元。上半年增速低于今年前5个月的23.4%，今年前5个月外商直接投资总计480.3亿美元。
姚坚表示，1-6月期间，美国对华的实际投入外资金额为16.8亿美元，同比下降22%。他称，这与全球总得经济形势有关。姚坚表示，相信下半年中国的外商直接投资还将继续增长，但他没有做出更多具体的预测。中国去年全年吸引实际外商直接投资总额1057亿美元，较上年增长17.4%。
此外，商务部还表示，中资企业境外投资继续呈现出强劲增长的势头。今年上半年，中资企业累计实现非金融类对外直接投资239亿美元，同比增长34%。
（WSJ，2011.7.15）
ECFA已有具体成效
中新网7月14日转引“中央社”报道，台湾国民党13日举行中常会，据与会者会后转述，身兼国民党主席的台湾当局领导人马英九指出，2011年1月起，ECFA正式上路，在早收清单中，有18项农产品，2011年1至6月外销大陆市场的金额就达到6000万美元，比2010年同期大幅成长3.5倍，其中秋刀鱼成长了7.7倍，石斑鱼5.8倍。
马英九指出，石斑鱼部分，如拿2010年跟2007年的数据比较，成长了87倍。马英九认为，虽然ECFA增加的18项农产品，看起来是小事情，但其实是大事情，对于农民、农产品而言，签订ECFA以后，已经有了具体的成效。与会者转述，马英九也表示，他13日到屏东与农民接触，14日将去宜兰，去看稻谷、稻农。最近与许多农民接触，很多感触，但ECFA的确让一些农产品的收益有所成长。
（中新社，2011.07.14）
×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
全球主要股市2011年7月15日收盘点：
道琼斯工业平均：12479.70↓；纳斯达克：2789.80↓；标普五百：1316.14↓；英国FTSE100：5843.66↓；法国 CAC40：3726.59↓；德国DAX：7220.12↓；日经225：9974.47↓；上证综合：2820.17↑；香港恒生：21875.40↓；台湾加权：8574.91↓；新加坡海指：3084.24↓；越南指数：414.74↓；南非金融时报40指数：28915.90↑；巴西BVSP：59478.00↓；印度BSE30指数：18561.90↓
全球汇价及主要商品期货价2011年7月15日收盘价（伦敦铜期货价7月14日）：
欧元/美元：1.4157↓；英镑/美元：1.6137↑；美元/日元：79.1295↓；美元/人民币：6.4635↓；美元/港币：7.7943↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年8月交割）：1590.100美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年8月）：97.24美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9670.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年9月）6.9460美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1353.00↓
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
2011年第54期（总第1176期） 2011年7月15日（星期五）
地 址：北京阜外月坛北小街2号 E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn
中国社会科学院经济研究所 kingwyf@263.net
邮 编：100836
电 话：（010）68034160 传 真：（010）68032473
The Pursuit of Economic Trends
中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
2011年第54期（总第1176期） 2011年7月15日（星期五）
[本期要点]：中国地方债不存在系统风险 美联刺激政策走向何方 索罗斯：欧盟必须启动“B计划” 日本央行上调经济评估 人民币国际化的副作用 中国6月份实际外商直接投资增速放缓 ECFA已有具体成效
经济热点
中国地方债不存在系统风险
据媒体报道，根据中国官方发表的首次针对地方财政收支的全国审计结果，中国各地方政府的债务总额达到10.7万亿元人民币（合1.65万亿美元）。这个数字大约相当于中国经济的27%，而且显着高于官方公布的中央政府不到国内生产总值（GDP）20%的债务余额。此项最新审计是迄今有关各省市政府显性债务的最权威估算，它似乎表明，问题虽然很大，但仍处于可控范围。
中国信用评级机构：中国地方债不存在系统风险
据《华尔街日报》7月11日报道，中国信用评级机构大公国际资信评估有限公司（简称：大公国际资信）董事长关建中7月11日表示，中国地方政府债务不存在系统风险，虽然个别违约事件有可能发生。关建中在新闻发布会上表示，穆迪投资者服务公司有关中国地方政府债务的报告缺乏事实依据，别有用心。
大公国际资信7月11日还将意大利主权信用评级列入负面观察名单，理由是该国负债占国内生产总值的比率偏高，关建中也针对美国债务的不断积累发出警告。大公国际资信时常发布引发争议的评级。该机构于去年11月份将美国的信用评级从AA下调至A+，评级前景为负面。该机构认为作为债务发行国，美国的风险要高于中国。
穆迪上周称，中国审计署关于地方政府贷款规模的审计结果可能低估了人民币3.5万亿元（合5400亿美元）。中国审计署表示，截至2010年底，中国地方政府债务余额共计人民币10.7万亿元。关建中表示，大公国际资信为大约三分之一的中国地方政府融资平台发布了信用评级。关建中表示，随着经济快速增长推动财政收入持续攀升，地方政府将有能力偿还债务。
中国央行：地方政府融资平台贷款风险可控
据《华尔街日报》7月12日报道，中国央行7月11日晚间发布公告称，中国地方政府融资平台贷款风险是可控的。这是中国政府又一次对地方政府债务的解释，旨在打消市场对地方政府融资平台债务违约风险日益加剧的担忧。
此前，中国审计署反驳了外界对于该机构对地方政府债务审计结果的批评，并表示审计结果是准确的，审计过程是独立的。中国审计署6月底公布的审计结果显示，截至去年年底，中国地方政府债务余额总计人民币10.7万亿元。中国央行也对外界关于地方政府债务实际规模高于审计署审计结果的说法予以了否认，称部分当地媒体基于中国央行上月发布的报告推算出，地方政府债务总计人民币14亿元，这种推算是错误的。
中国央行在6月份发布的报告中表示，各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%。另据中国央行今年年初发布的数据显示，截至2010年年底，中国人民币贷款余额为人民币47.9万亿元。以这些数据为基础进行简单计算，推算出地方政府融资平台贷款总量为人民币14.38万亿元。央行表示，简单的以去年底全国人民各项贷款余额47万亿元乘以30%，推算出平台贷款总量为人民币14万亿元左右，这种测算方法和结论都是错误的，地方融资平台贷款风险是可控的。
地方政府债务近来已成为决策层关心的一个重要问题，中国政府目前正力图解决这一棘手难题。外界认为，中国高层正在考察不同的解决方案，包括将部分债务转移给中央政府并允许地方政府发行债券。目前，地方政府一般不允许直接发债。
央行还表示，近年来中国财政收入增长很快，总体债务负担不是很重。央行表示，地方政府融资平台的相当部分项目能够产生稳定和充足的现金流收入，完全可以覆盖债务本息。只有少部分项目现金流不足以覆盖债务本息，需要财政予以支持。
中国央行在公告中还称，从上市银行的信息看，目前中国商业银行很多是上市公司，这些银行定期发布的财务报告均是经过会计师事务所审计的，从这些报告披露的数据信息看，银行不良贷款比例是很低的。商业银行也很注重对贷款质量和风险加强管控。中国央行表示，地方政府融资平台债务资金的使用对提高经济运行效率，推动当地经济社会发展、提升经济发展潜力具有重要意义。
官方数据显示，截至2010年年底，中资银行不良贷款比例为1.14%，较2009年年底下降了0.44个百分点。
中国地方政府融资平台债务对经济影响有限
据《华尔街日报》7月12日报道，中国国际金融有限公司董事长李剑阁在新加坡表示，大部分地方政府融资平台债务有合格抵押品或现金流支持，而银行拨备覆盖率较高，大约在200%左右。他称，主流观点过于悲观，地方政府融资平台潜在风险对中国经济影响有限。中国地方举债用途大多是基础设施建设，在约人民币10 万亿元地方债中，没有合格抵押品或现金流的不超过人民币2-3万亿元。
另据FT中文网7月15日报道，中国银行业协会专职副会长杨再平表示，中国银行业正在积极应对地方政府平台债务问题，这个问题需要银行业与各级政府“协商”解决。他认为银行业目前的房地产类贷款尚属稳健，但银行业需要为房价出现大幅下跌做好预案。
（综合信息）
国际经济
美联储刺激政策走向何方
美联储争议刺激政策
英国《金融时报》7月13日报道，美联储（Fed）一些政策制定者提议，如果经济增长仍然乏力，就应出台进一步的货币刺激。此举标志着自今年春天美国经济进入“阶段性疲软”以来，美联储首次严肃探讨是否施行进一步的宽松政策。
6月份的美联储会议纪要显示，“一些与会者指出，如果经济增长依然极其缓慢、无法在降低失业率方面取得令人满意的进展，且在近期的暂时性冲击的影响消散之后、通胀率回落至相对较低水平，那么，出台进一步的货币宽松政策将是恰当的”。
进一步的货币行动很可能意味着出台更多定量宽松，就像美联储上月底完成的第二轮定量宽松（QE2）那样，目的是压低长期利率。一季度美国经济增幅按年率计仅为1.9%，令人失望；二季度经济依旧疲软，5月份和6月份的就业增长几乎停滞。
这份会议纪要显示，在就业和通胀前景都“罕见地不确定”的情况下，任何进一步放松货币政策的举措，都可能导致负责设定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）出现严重分歧。
FOMC一些委员认为，经济增长乏力可能意味着需要出台进一步宽松措施；而另一些委员则认为，经济增长减速和通胀率走高意味着，“就业市场和产品市场也许不像人们先前想象的那么不景气”。
这种情况可能意味着，经济的增长潜力下降，而且可能很快就要触及一个临界点——工资水平开始上涨，推升整体通胀。会议纪要表示：“在这种情况下，我们或许需要比目前金融市场预期的更早开始退出货币宽松政策。”
FOMC一致同意：就目前而言，货币政策应保持不变，“应收集更多关于经济增长和通胀前景的信息”。该委员会表示，“最近劳动力市场状况的恶化尤其令人关切”，因为这代表复苏有可能出现倒退，但“大多数”委员预期，整体通胀率最近的上升“可能是暂时性的”。
FOMC还就一项新政策达成一致，即明确禁止委员在与金融企业私下会面时讨论货币政策、描述其他委员对货币政策的看法、或以任何方式“让营利性个人或组织具备超越其竞争对手的声望优势”。
该委员会还结束了一项长期的辩论，就最终如何退出宽松货币政策通过了一套原则：首先中止美联储资产组合本金的再投资，然后改变其在“相当长一段时期内”把利率保持在低位的承诺，逐渐抽走银行的准备金，随后以联邦基金利率作为收紧货币政策的主要工具。
伯南克：过多和过快削减支出会损害经济
据路透华盛顿7月14日电，美联储主席伯南克7月14日警告国会，指近期内过度削减政府支出可能破坏本就脆弱的经济复苏。他还说，美国债务违约可能导致灾难性后果。“我只想问……国会在考虑预算调整的时机与构成时，是否确实考虑到短期内经济复苏仍非常脆弱，过快过多的削减支出可能损害经济复苏，”伯南克对美国参议院金融委员会表示。现在国会与白宫在削减预算赤字的谈判中陷入僵局。财政部表示，如果双方不能及时达成调高举债上限的协议，8月2日以后将无钱支付各项费用。这是伯南克第二日向国会做半年度财政政策报告。他再度警告，美国债务违约对于美国和全球经济将是灾难性事件。“将产生灾难性后果，”伯南克指出，“它将造成严重的金融冲击，不仅影响美国经济，而且会影响到全球经济。”他并称，未能及时提高债务上限将会对美国经济造成“自残性的伤口”。
穆迪投资服务公司7月13日警告称，如果白宫和国会共和党人围绕提高法定借债上限的争执不能获得解决，美国可能在数周内失去其最高信用评级。在穆迪发出警告后，中国敦促美国政府采取负责任的政策保护投资者利益。一位国会助手称，评级机构标准普尔也私下向美国国会议员和商界透露，如果美国政府不能按期偿付债务或支付其他应付款项，可能调降美国的信用评级。
伯南克重申，如果经济复苏步履蹒跚，美联储将准备采取行动。不过他亦明确说明，美联储目前还不会采取行动。他在回答提问时对立法者表示，通胀率比2010年底时高。当时美联储准备推出最新一轮购债计划。“如今的情况更为复杂，”伯南克称， “我们还没准备好采取行动。”金融市场认为，出台新一轮货币刺激措施的可能性看似渺茫。
此外，7月14日公布的经济报告显示，今年下半年经济不太容易加快成长速度，一如美联储预期。政府数据显示，上周初申请失业金人数减少，但仍持于高位，并且6月零售销售只是略有增长。6月生产者物价亦录得2010年2月以来最大跌幅，因能源价格放缓。一直以来，美联储决策者都对不断上涨的通胀表示担忧，但是，具破坏性的通缩螺旋可能迫使美联储采取行动刺激经济成长。路透调查访问的分析师下调对今年美国经济成长的预期至2.5%，高于德国以外的主要欧洲国家，但低于中国等部分主要新兴市场。
尽管伯南克向国会表示，美联储6000亿美元购债计划已有效降低长期利率，并吸引投资者承担更高风险，但数位立法者仍提出质疑。“我认为若美联储不小心行事，通胀有可能卷土重来，”参议员理查德•谢尔比在听证会上向伯南克表示。
PIMCO：美或推出QE3
据香港《大公报》7月15日报道，“债王”格罗斯（Bill Gross）掌控、德盛安联旗下的PIMCO，其董事总经理马克•P. 赛德尔表示，去年美联储推出次轮量化宽松政策（QE2），目标令当地核心通胀率维持2%水平，并力争扩大就业率，不过目前所见，QE2未达到原定的成效，故相信美国不会收紧货币政策，暗示美国有机会推出第三轮量化宽松政策（QE3）。赛德尔指出，美国失业率高达9.2%，除非劳动就业市场明显转强，配合通胀升温及基本经济因素改善，否则预期美暂难加息。他续说，美国目标失业率降至6%，惟相信达标机会较难，直言失业率回落至7.5%已算理想。
（综合消息）
索罗斯：欧盟必须启动“B计划”
索罗斯基金管理公司主席乔治•索罗斯为英国《金融时报》撰稿指出，欧盟（EU）是卡尔•波普尔（Karl Popper）称之为“零打碎敲的社会工程”的产物。一批高瞻远瞩的政治家，心怀建立一个欧洲合众国的憧憬，同时认识到，这一理想只能通过渐进的方式实现，为此要设定有限的目标，调动实现这些目标所需的政治意愿，并达成协议，各国只需让出在政治上承受范围之内的部分主权。二战后成立的欧洲煤钢共同体（Coal and Steel Community）正是这样一步步转变为欧盟的——政治家们明白，每一步都是不完善的，需要适时采取进一步措施。
欧盟的缔造者们通过渲染二战的惨痛回忆、来自苏联的威胁、以及欧洲加深融合所能带来的经济利益，创造出了必要的政治意愿。每一步所取得的成功，都进一步推动了一体化进程，当苏联解体后，德国统一的前景又起到了有力的推动作用。
当时德国认为，其自身的统一只有在欧洲进一步统一的背景下实现，并愿意为此付出代价。他们多让出了一些利益，以帮助协调各国之间的利益冲突。随着《马斯特里赫特条约》的签订和欧元的问世，欧洲一体化进程达到了巅峰。
但欧元不是一种完整的货币：它设有央行，却没有一个共同的财政部。欧元设计者们十分清楚这一缺陷，但他们认为，必要时可以调动政治意愿、来推进下一步举措。然而，现实却诚非所料，因为欧元还存在其它一些不为设计者所知的缺陷。他们以为市场能够纠正自己的过度行为，因此，制定的规则只去约束公共部门的过度行为。而即便是在公共部门，他们也过于依赖主权国家的自我监管。
但由于利率趋同造成了经济上的分化，过度行为主要出在了私人部门。在经济较为疲弱的国家，较低的利率助长了房地产泡沫，而最为强大的德国则不得不勒紧腰带，来应付统一的代价。此外，有缺陷的金融工具以及糟糕的放贷行为的蔓延，也让金融部门受到了冲击。
德国统一后，欧盟一体化进程丧失了最主要的动力。金融危机的爆发让这一进程走到了一个转折点。雷曼兄弟倒闭后，当局不得不保证，不会再让任何一家具有系统重要性的金融机构倒闭。而德国总理安格拉•默克尔则坚称，不应由欧盟提供联合担保，必须由各国负责本国的机构。这正是眼下这场欧元危机的根源。
金融危机迫使主权国家用本国信贷来代替业已崩盘的信贷，而在欧洲，每个国家都必须凭一己之力自救，这让人对欧洲政府债券的信誉产生了怀疑。风险溢价不断扩大，欧元区分裂为债权国与债务国两大阵营。曾经是一体化主要推动者的德国，已变成“转移联盟”的主要反对者。
这就造成了一个“双速欧洲”：债务国日渐衰落，而盈余国则稳步前行。作为最大的债权国，德国能够在援助中附加惩罚性条款，从而将债务国推向了破产境地。同时，欧元危机也让德国从中受益，因为危机压低了欧元汇率，进一步增强了德国的出口竞争力。
随着一体化进程的转向，欧洲政治当局的态度也从大力推进统一转，变成了维持现状。如今，任何觉得现状不尽人意、不可接受或不可持续的人，都必须摆出一副反欧洲的姿态。随着负债累累的国家被推向破产境地，感到不满的国家不断增多，正统芬兰人党（True Finns）等反欧政党的势力也在不断壮大。
而欧洲当局仍宣称自己别无选择。金融当局采取的措施越来越孤注一掷，以期拖延时间。但现实却背道而驰。希腊正逐步滑向无序违约和/或债务减值的深渊，这将造成无法估量的后果。
要想扭转这个看似无可阻挡的进程，无论是希腊还是欧元区，都必须立即启动B计划。希腊违约或许不可避免，但可以让它避免无序。此外，尽管一定程度的蔓延—— 蔓延到葡萄牙或爱尔兰——也无法避免，但欧元区其它国家必须建立起“屏障”。这意味着要增强欧元区的实力，或许是通过扩大欧元债券的使用范围，并建立一个覆盖整个欧元区的存款保险机制。
要想获得政治上的支持，欧盟自身也必须拿出一个B计划。欧洲精英必须回归那些曾引导欧盟创立的原则上来。一个开放的社会不应把现行安排视为神圣不可侵犯；一旦这些安排失效，应准许采取替代措施。
现状如今已是不堪一击，但我们应该有可能动员支持欧洲统一的“沉默的大多数”——相对于正统芬兰人党等反对欧洲一体化的人数，来支持一个整个欧洲层面的解决方案，而不是让成员国各自为战。
（FT，2011.7.15）
日本央行上调经济评估
据香港《商报》报道，受工厂产出上升及有更多迹象显示经济复苏范围正在拓宽的鼓舞，日本央行7月13日维持货币政策不变，并上调经济评估。但是，央行警告说，新兴国家在权衡抑制通胀和维持经济可持续成长两个问题上举步维艰。日本央行一致决定维持指标利率在0-0.1%不变，没有进一步放宽政策，一如预期。
“日本经济正在好转，3月地震导致的供应链限制缓解。”央行在公部利率决议后发布的声明稿中称。日本央行在其成长预估季度评估中，调降对2012年3月止财年的经济成长预估，尽管这只是反映第一季国内生产总值（GDP）急遽萎缩的技术性调整。央行维持对2012/2013财年的预估不变。5月工业生产跳涨幅度创近60年最大，企业和消费者信心展现出自地震损害复苏的迹象，凸显了日本央行认为秋天经济将恢复温和复苏的观点。日本央行预计目前财年GDP增长 0.4%，较三个月前预估的增长0.6%下修。央行维持对下一财年GDP增长2.9%的预估不变，且仍预期今明两年核心消费者通胀率均为0.7%。
（香港《商报》，2011.7.13）
国内与港台经济
人民币国际化的副作用
《华尔街日报》的一篇分析人民币国际化的文章说，2009年夏天，中国宣布要让人民币进一步国际化的重大方案时，它说这是应中国贸易伙伴越来越强烈的要求在跨境交易中使用人民币的呼声。一年多以后，中国央行大赞该计划取得了突破，并说使用人民币结算的贸易额激增。不过，并非一切都按部就班地依照计划行事。
人民币国际化带来了重大且意想不到的副作用，包括企业和投资者可从国内外利差中获利以及为“热钱”涌入国内开辟了道路等。此外，人民币国际化还使得中国的外汇储备有所增加，而不是减少，跟北京方面允许人民币外贸结算的初衷恰好相反。外储增加可能又会使中国抑制通胀的战斗难上加难，因为中国央行需印更多人民币来购买流入国内的美元。中国通胀已经超过6%。
中国力求人民币能在境外被更为普遍地接受，然而这一过程却并不顺利，凸显出人民币国际化计划中的一个基本矛盾：中国当局一方面希望牢牢控制人民币汇率以保持出口繁荣，另一方面又鼓励更多外国企业和投资者使用人民币。
中国正努力通过精确控制人民币升值水平来抑制人民币升值，但国际化计划却给人民币带来了升值压力。布鲁金斯学会中国问题学者普拉萨德（Eswar Prasad）说，管理人民币升值和提高人民币在国际贸易和金融交易方面的重要性，这二者在短期来看是矛盾的。
中国一方面希望牢牢控制人民币汇率以保持出口繁荣，另一方面又鼓励更多外国企业和投资者使用人民币。上图为四月份的长城。中国央行7月12日发布数据说，中国第二季度的外汇储备大增1530亿美元，至3.2万亿美元。
香港市场研究公司数库财务咨询有限公司（ChinaScope Financial）研究业务负责人朱超平（音）估计，在上述增幅中，有480亿美元（约占三分之一）可归因于中国允许使用人民币结算外贸交易的决定。据朱超平估算，人民币外贸结算计划在前两季度为中国的外汇储备贡献了总计835亿美元。
中国原本希望人民币在境外更自由地使用可增加人们对人民币的需求，减少流入国内的美元数量。长期而言，中国希望人民币能像美元和欧元那样，成为一种可用于投资、贸易和贷款的国际储备货币。
如果人民币被普遍接受，中国企业的汇率风险则有可能减轻。特别是中国出口企业担心，若收到的货款只能是一直稳步贬值的美元，那么人民币对美元持续升值（中国领导人曾试图加以约束）就有可能给它们造成亏损。
人民币被普遍视为估值过低，所以只有国外向中国出口的企业有兴趣参与人民币国际化。据中国人民银行提供的数据，一季度用人民币结算的跨境贸易共计3603亿元，占中国贸易总额的7%，其中接近90%与中国进口有关。这说明国外对人民币的需求还没有提高多少。
出口服装和纺织品的国有企业上海飞马进出口有限公司是上海市第一批获准使用人民币结算贸易的企业之一。但据飞马公司一位名叫毛晓华（音译）的经理说，该公司几乎所有出口都是用美元结算的。毛晓华说，人民币结算肯定对我们有利，因为那样会减少我们的汇率风险，但我们的欧美客户都不愿意用人民币支付；感觉他们完全不理会用人民币结算的想法。
由于进口商在使用人民币结算，中国央行金库里美元积累速度更快，因为进口商不需要使用美元。加州大学伯克利分校经济学家艾肯格林（Barry Eichengreen）说，大家都认为人民币只会单向波动，所以只有接受人民币付款的人才有兴趣参与人民币国际化；要国际化，你就不能控制资金的所有用途。
曾任央行顾问的中国经济学家余永定最近接受国内一家报纸采访时说，到目前为止，从总体上讲，人民币结算的推进与其说减少了中国企业的汇率风险，不如说减少了外国企业的汇率风险。
据银行界人士和分析人士说，一些企业还利用人民币贸易结算项目，从中国内地更高的人民币利率和香港更低的美元利率之间的息差获利。这类交易有可能被押注人民币升值的投机者使用，并有可能进一步增加中国的美元储备。
中国央行货币政策二司司长李波在4月份的一次讲话中说，跨境贸易人民币结算的目的是要帮助中国公司降低外汇风险，为跨境贸易和投资提供便利。中国央行官员拒绝就本文置评。
哈佛大学经济学家弗兰克尔（Jeffrey Frankel）说，中国在推进人民币国际化方面不同寻常。二战后的日本和德国以及一战后的美国都拒绝采用这样的做法，因为他们担心本国货币可能会升值，削弱出口商的竞争力。
眼下，中国央行正在努力应对那些试图利用人民币国际化作为“热钱”流入渠道的公司。热钱能助长中国楼市和股市出现危险的泡沫，因为投资者寻求把自己的钱投资于被视为高回报的行业。中国国家外汇管理局发起了一项打击热钱流入的特别行动。对进口商品延期付款是中国公司长期以来使用的手法，以从人民币升值中获利。中国外汇法规专家说，人民币结算可能会使这种形式的套利更加有利可图，因为现在公司在海外可以享受更有利的人民币汇率。香港的人民币兑美元汇率略高于内地。国家外汇管理局的人民币国际化计划可能将带来一些影响。瑞士银行经济学家汪涛说，二季度热钱（即寻求短期回报的资金）的流入放缓至240亿美元，而此前的两个季度每个季度都有约900亿美元。
（WSJ，2011.7.15）
中国6月份实际外商直接投资增速放缓
据《华尔街日报》报道，中国商务部7月15日发布的数据显示，中国6月份实际外商直接投资增速创今年以来的最低水平，因全球经济疲软导致投资兴趣降温。商务部称，尽管全球经济形势比较艰难，上半年外商投资仍然强劲，不过部分大规模项目的纳入使比较结果受到了影响。
中国商务部发言人姚坚在新闻发布会上称，欧盟和美国对中国的投资有所放缓或下降，这是导致中国外商直接投资增速缓慢的一个原因。姚坚表示，外资每个月的情况会有所波动，主要是因为一些大项目的影响。中国总体吸收外资的环境没有变化。他称，市场潜力在这儿，市场的消费在这儿，中国吸收外资的基本情况没有变化。所以，从中长期看，中国还会成为吸收外资最主要的东道国。
商务部发布的数据显示，中国6月份实际外商直接投资较上年同期增长2.83%，至128.6亿美元。5月份外商直接投资规模为92.25亿美元，较上年同期增长13.43%。商务部表示，1-6月期间，实际外商直接投资较上年同期增长18.4%，至608.9亿美元。上半年增速低于今年前5个月的23.4%，今年前5个月外商直接投资总计480.3亿美元。
姚坚表示，1-6月期间，美国对华的实际投入外资金额为16.8亿美元，同比下降22%。他称，这与全球总得经济形势有关。姚坚表示，相信下半年中国的外商直接投资还将继续增长，但他没有做出更多具体的预测。中国去年全年吸引实际外商直接投资总额1057亿美元，较上年增长17.4%。
此外，商务部还表示，中资企业境外投资继续呈现出强劲增长的势头。今年上半年，中资企业累计实现非金融类对外直接投资239亿美元，同比增长34%。
（WSJ，2011.7.15）
ECFA已有具体成效
中新网7月14日转引“中央社”报道，台湾国民党13日举行中常会，据与会者会后转述，身兼国民党主席的台湾当局领导人马英九指出，2011年1月起，ECFA正式上路，在早收清单中，有18项农产品，2011年1至6月外销大陆市场的金额就达到6000万美元，比2010年同期大幅成长3.5倍，其中秋刀鱼成长了7.7倍，石斑鱼5.8倍。
马英九指出，石斑鱼部分，如拿2010年跟2007年的数据比较，成长了87倍。马英九认为，虽然ECFA增加的18项农产品，看起来是小事情，但其实是大事情，对于农民、农产品而言，签订ECFA以后，已经有了具体的成效。与会者转述，马英九也表示，他13日到屏东与农民接触，14日将去宜兰，去看稻谷、稻农。最近与许多农民接触，很多感触，但ECFA的确让一些农产品的收益有所成长。
（中新社，2011.07.14）
×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
全球主要股市2011年7月15日收盘点：
道琼斯工业平均：12479.70↓；纳斯达克：2789.80↓；标普五百：1316.14↓；英国FTSE100：5843.66↓；法国 CAC40：3726.59↓；德国DAX：7220.12↓；日经225：9974.47↓；上证综合：2820.17↑；香港恒生：21875.40↓；台湾加权：8574.91↓；新加坡海指：3084.24↓；越南指数：414.74↓；南非金融时报40指数：28915.90↑；巴西BVSP：59478.00↓；印度BSE30指数：18561.90↓
全球汇价及主要商品期货价2011年7月15日收盘价（伦敦铜期货价7月14日）：
欧元/美元：1.4157↓；英镑/美元：1.6137↑；美元/日元：79.1295↓；美元/人民币：6.4635↓；美元/港币：7.7943↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年8月交割）：1590.100美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年8月）：97.24美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9670.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年9月）6.9460美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1353.00↓
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
2011年第54期（总第1176期） 2011年7月15日（星期五）
地 址：北京阜外月坛北小街2号 E-mail：tsg-jjs@cass.org.cn
中国社会科学院经济研究所 kingwyf@263.net
邮 编：100836
电 话：（010）68034160 传 真：（010）68032473