经济走势跟踪
The Pursuit of Economic Trends
中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
2011年第52期（总第1174期） 2011年7月8日（星期五）
[本期要点]：中国6月份CPI升6.4% 创新高 美国经济复苏乏力 欧洲央行今年第二次加息 反思人民币升值预期 上海列
道琼斯国际金融中心指数第六
经济热点
中国6月份CPI升6.4% 创三年来新高
据国家统计局7月9日公布，6月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.4%，为2008年7月以来三年的新高。其中，城市上涨6.2%，农村上涨 7.0%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%。全国居民消费价格总水平环比上涨 0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.4%，服务项目价格持平。
一、各类商品价格同比变动情况
食品类价格同比上涨14.4%，影响价格总水平上涨约4.26个百分点。其中，粮食价格上涨12.4%，影响价格总水平上涨约0.34个百分点；肉禽及其制品价格上涨32.3%，影响价格总水平上涨约1.94个百分点（猪肉价格上涨57.1%，影响价格总水平上涨约1.37个百分点）；鲜蛋价格上涨 23.3%，影响价格总水平上涨约0.16个百分点；水产品价格上涨13.9%，影响价格总水平上涨约0.32个百分点；鲜菜价格上涨7.3%，影响价格总水平上涨约0.18个百分点；鲜果价格上涨9.8%，影响价格总水平上涨约0.19个百分点。
烟酒类价格同比上涨2.7%。其中，烟草价格上涨0.3%，酒类价格上涨6.6%。
衣着类价格同比上涨2.1%。其中，服装价格上涨2.3%，鞋价格上涨0.5%。
家庭设备用品及维修服务类价格同比上涨2.5%。其中，耐用消费品价格上涨0.5%，家庭服务及加工维修服务价格上涨11.4%。
医疗保健和个人用品类价格同比上涨3.4%。其中，西药价格下降0.5%，中药材及中成药价格上涨12.4%，医疗保健服务价格上涨0.6%。
交通和通信类价格同比上涨0.9%。其中，交通工具价格下降1.0%，车用燃料及零配件价格上涨14.7%，车辆使用及维修价格上涨4.2%，城市间交通费价格上涨2.9%，市区公共交通费价格上涨2.6%；通信工具价格下降12.9%。
娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%。其中，教育价格上涨1.6%，文娱费价格上涨1.9%，旅游价格上涨4.6%，文娱用耐用消费品及服务价格下降6.4%。
居住类价格同比上涨6.2%。其中，水、电、燃料价格上涨4.1%，建房及装修材料价格上涨5.4%，住房租金价格上涨5.9%。
据测算，在6月份6.4%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.7个百分点，今年新涨价因素约为2.7个百分点。
二、各类商品环比价格变动情况
6 月份，食品价格环比上涨0.9%，影响居民消费价格总水平环比上涨约0.28个百分点（5月份食品价格环比则是下降0.3%，影响价格总水平环比下降约 0.08个百分点）。其中，肉禽及其制品价格环比上涨6.3%，涨幅比5月份扩大4.7个百分点，猪肉价格环比上涨11.4%，涨幅比5月份扩大8.8个百分点；水产品价格环比上涨2.0%，涨幅比5月份扩大1.5个百分点；鲜蛋价格环比上涨4.6%，但涨幅比5月份回落0.5个百分点。上述三类食品价格上涨共同影响价格总水平环比上涨约0.52个百分点，其中猪肉环比价格上涨影响价格总水平环比上涨约0.36个百分点。
6月份，鲜菜、鲜果价格环比继续下降，降幅分别为0.8%和13.5%，共同影响价格总水平环比下降约0.33个百分点，与5月份基本相同。
6 月份，非食品价格与上月持平，减缓了居民消费价格总水平的上涨（5月份非食品价格环比上涨0.2%，影响价格总水平环比上涨约0.16个百分点）。其中，烟酒、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品等三类价格环比分别上涨0.2%、0.2%和0.3%，衣着、交通和通信、居住等三类价格环比分别下降 0.2%、0.1%和0.1%。
周小川：CPI环比数据已略呈缓和趋势
据《华尔街日报》报道，中国央行行长周小川7月8日建议市场不要对6月份消费者价格指数（CPI）较大的同比升幅作出过度反应。他表示，与同比升幅相比，CPI环比升幅是更合适的价格指标。周小川表示，使用经季节性因素调整的、折合成年率的环比通胀数据更好。
周小川在一个金融会议上表示，中国使用的是未经季节性因素调整的同比通胀数据，这种做法存在问题；要始终考虑基数效应。中国确实也会公布环比通胀数据，但数据未经季节性因素调整。环比数据已经略呈缓和趋势。CPI环比升幅已于2月份见顶，当月升幅为1.2%，而4、5月份环比升幅仅为0.1%。中国不公布经季节性因素调整后、折合成年率的CPI环比数据，而在多数主要经济体这是一个备受关注的指标。高盛的经济学家们根据该行自建模型估算，6月份经季节性因素调整后、折合成年率的CPI环比升幅为6.0%。
周小川表示，抑制通货膨胀并不是央行货币政策的唯一目标，其还需要顾及维持经济增长、保持高就业率和国际收支的大体平衡。他表示，央行也正努力在抗击通胀和满足中小企业融资需求之间寻找平衡。越来越多的批评声音称，央行实施的紧缩货币政策已导致中小企业面临融资难问题。央行面对的是一场博弈，会听到很多抱怨声，一些人会说信贷严重短缺，一些人则会说流动性过剩，很难找到平衡点。
周小川还表示，新兴市场正面临大量资本流入，必须对短期投机性资金加以控制。他还在讲话中暗指美国，称某些市场注入了过多流动性。尽管面临很大的输入型通货膨胀压力，但新兴市场还是应继续关注国内的通货膨胀因素。
（综合信息）
国际经济
就业不振 美国经济复苏乏力
美国6月失业率升至今年最高
据《华尔街日报》报道，美国6月份就业人数连续第二个月增长甚微，失业率升至今年来最高水平，这更加重了人们有关就业市场仍需几年才能恢复的担忧。
美国劳工部7月8日公布，6月份美国非农就业人数增加18000人，远低于预期，因私营部门就业人数的小幅增加刚刚抵消掉政府部门就业人数的减少。该部将前两个月的新增非农就业人数总计向下修正了44000人，修正后5月份非农就业人数仅增加25000人，4月份增加217000人。美国6月份失业率从5月份的9.1%升至9.2%，为连续第三个月上升，同时也是2010年12月份以来的最高水平。约有1410万有求职意向的美国人无法找到工作。
7 月8日的报告显示，6月份私营部门新增就业人数仅为57000人，5月份为73000人，各个行业普遍疲软。制造业的就业状况依然疲软，6月份仅增加 6000人。政府部门的就业人数减少39000人，为连续第八个月下降。当月所有行业工人平均小时工资减少0.01美元，至22.99美元。
IMF官员：希债危机蔓延或冲击美国
据香港《商报》7月1日报道，IMF高层官员6月29日警告称，美国银行系统与希腊主权债务危机相关的风险头寸规模相对较小，不过，一旦危机蔓延至核心欧洲银行，美国货币市场共同基金可能将遭受打击。IMF美国事务方面的负责人费瑞提表示，鉴于许多欧洲核心国家的银行从美国货币市场基金获得了大量资金，希腊危机一旦蔓延到这些国家，可能将产生危险影响。与此同时，IMF副总裁利普斯基也表示，如果欧洲银行和债市的动荡局面加剧，美国和欧洲金融领域之间的联系可能使美国经济增长受到打击。
澳洲联储理事麦克基宾6月30日表示，希腊只是需要削减赤字并增税的几个国家之一，即便低通胀可能营造通胀风险。麦克基宾表示：“希腊成为脱轨的第一辆列车，但我认为还有诸多国家需要非常严肃地进行财政调整。”他说：“欧元区几乎注定将出现崩盘或危机，欧洲还有严重的通胀问题和政策隐忧。所有这些因素都对商品价格造成冲击。”麦克基宾同时呼吁全球各国收紧货币政策，以防通胀压力上升。
美国正经历大萧条以来最疲弱复苏
《华尔街日报》7月6日发表的一篇文章分析说，官方的说法是，美国自大萧条以来最糟糕的经济衰退已经在两年前结束。事实证明，此后跌跌撞撞的复苏过程也是20 世纪30年代那场经济灾难以来最糟糕的经济苏复。许多指标──就业增长、失业水平、银行贷款、经济产出、收入增长、住房价格，以及家庭对财务状况的预期 ──都显示，自2009年6月经济衰退结束以来的这次复苏，是美国政府在二战之后开始跟踪这些趋势以来最差的复苏，或最差的复苏之一。
从某些方面看，这次复苏很像1991年和2001年那两次经济衰退结束后时期的情形：三次复苏期间的产值增长都是渐进的，而不是以往复苏常见的那种急剧反弹。但许多经济学家说，本轮经济复苏的乏力局面可能会保持多年，因为家庭债务负担沉重，房贷危机给金融系统造成的损伤尚未愈合，民众信心脆弱，政府也没有多少好办法来支撑经济增长。
亮点还是有的。出口正在改善，特别是制成品和农产品出口。部分原因是发展中国家的经济繁荣和美元汇率走软。今年下半年，随着日本地震和海啸造成的短暂冲击慢慢消退，预计美国出口将会进一步增加。供应管理学会报告说6月份制造业活动增加，已经预示了这一趋势。公司利润提高、股价上涨、企业投资增加，也在支撑经济的扩张。
但更大的问题正在阻碍经济增长。
银行放贷的能力或意愿已经不如衰退之前。据纽约联邦储备银行的数据，自本轮复苏开始以来，银行已将它们提供的信用卡额度从3.04万亿美元降至2.69万亿美元，并将住房净值信用额度从1.33万亿美元降至1.15万亿美元。
与此同时，政策制定者不愿意采取更多措施刺激经济增长。美联储（Fed）已经把短期利率压低至接近于零的水平。包括收购1.425万亿美元房贷债券和9000亿美元国债的两轮量化宽松，起到了稳定经济的作用，但并没有带来强劲复苏。
他们一样不太可能推出新的财政刺激政策，不管是共和党人喜欢的减税，还是民主党人青睐的扩大支出。这是因为联邦赤字已经很大，而且，包括2009年奥巴马8300亿美元刺激计划在内，先前的财政刺激措施也没有带来符合期望的结果。
最大的问题或许还在于家庭负债。2007年第三季度当经济繁荣达到鼎盛时，美国家庭已经共借入相当于其年收入127%的资金，用于购买住房、汽车和其他产品。90年代这个比例平均才84%。拿钱偿还这些债务，意味着用于新的支出的钱就没有那么多了。到今年一季度，家庭债务收入比终于降至112%，但这在一定程度上是因为银行已经把部分债务当作坏账勾销了。
摆脱债务负担有可能是一个漫长而缓慢的过程。要回到上世纪90年代84%的债务收入比，家庭部门要么需要再还掉3.3万亿美元的债务，要么需要把收入提高3.9万亿美元。据瑞士信贷经济学家萨波塔估计，这相当于正常时期大约九年的收入增长。
危机前缺钱时依靠信用卡或住房净值信用额度继续开支的消费者，现在尤其受到债务负担的约束。很多人的信用额度都已经受限或减少。在获取信贷变得更难的情况下，很多家庭发现，维持日常开支的唯一办法就是减少开支。
债务负担加上就业市场不景气，已经打击了消费者信心，进一步削弱了他们的支出意愿。密歇根大学发现，只有24%最低水平。的美国家庭预计一年内财务将会好转。这是二战以来历次经济复苏达到当前这个阶段时该指标的最低水平。
美国总统经济顾问委员会主席古尔斯比说，此次复苏中的就业增长明显快于本世纪初那次经济复苏时的水平，不过前面的道路依然很漫长。他还说，美国在本次衰退前的经济扩张是建立在泡沫基础上的，它受到消费支出和住房市场的推动，美国在当前的复苏中要将经济增长方式从以往的依赖消费和住房市场，转变为更加依靠出口和投资，这是一项艰巨的任务。他说，我们不能重复过去。
（综合信息）
欧洲央行今年第二次加息
欧洲加息1/4厘 利率二年最高
据香港《大公报》7月8日报道，欧洲中央银行在7月7日开会后，一如市场预期加息四分一厘，把利率调高至逾两年以来最高，目的是要打击通胀，尽管区内的主权债务问题严重，欧央行的决定未受到左右。欧洲央行行长特里谢在会后暗示，未来数月后将会再次加息。
在加息前，彭博社访问了55位经济分析员，他们一致预期欧央行将会加息。而加息后，欧元区的利率将由1.25厘上调至1.5厘，创下2009年3月以来最高。特里谢在会后表示，欧元区的货币政策仍然适时，同时重要的是，最近的物价上涨并未对中期造成广泛的通胀压力。苏格兰皇家银行经济师佩鲁佐表示，特里谢的言论是为进一步加息铺路。他认为，欧央行将会在九月再次加息，而十月加息亦有机会。在特里谢发言前，市场估计今年欧元区只会加息一次，即利率将会调高至 1.75厘，而来年整体加幅亦将只会半厘。
在欧央行加息后，野村国际的通胀策略部主管比尔克表示，由于通胀预期继续高企，欧央行在今年底前会再次加息。他又认为，利率处于这个水平，对欧元区边缘国家的影响是一半一半，这样将可以给特里谢自由度，让他可以和欧元区政府划清界线，要他们知道，解决债务危机是他们的责任。
加息后，欧元兑美元的跌幅扩大，一度跌至1.4251美元，跌逾0.5%。不过，其后当特里谢表示会暂停对葡萄牙的最低评级要求后，欧元一度回升。
欧元区六月份的通胀率维持在2.7%不变，虽然较分析员预期低，但比欧央行所定的2%目标高得多，分析表示，欧央行将不会因为希腊的危机而改变息口动向。不过，汇丰控股首席经济师史蒂芬•金在欧央行议息前表示，即使欧洲真的加息，对欧元区边缘国家的影响不会太大。而问及究竟加息对欧猪国家的影响程度时，他认为，这将视乎加息对欧元区整体所造成的影响而定。最近公布的新一轮经济数据亦普遍叫人失望，工业生产的升幅比市场预期低，同时，欧元区的服务业数据亦告放缓。
此外，特里谢在发言中亦表示，穆迪把葡萄牙的评级降至垃圾级后，欧央行将会暂停对于葡萄牙的最低评级要求，直至另行通告为止，分析员认为，虽然这个决定并不能使市场感到极大惊喜，但是却说明欧央行在解决欧洲债务危机方面，采取了一定程度的灵活性。不过，他在7月7日重申，那些已获国际货币基金组织与欧盟救援的国家，不必急需要求私人债券持有人参与其中而招致亏损，他认为，要他们承担亏损的做法与全球一向的惯例相违背。
欧盟警告：希腊经济续衰退
《大公报》7月5日还报道，虽然希腊财长认为，下一步的首要任务是要振兴希腊经济，不过，欧盟警告称，希腊经济将会在今年下半年保持衰退，而非之前预期的第三季度录得增长。
欧盟委员会发布的经济季度报告显示，预计2011年希腊经济将萎缩3.75%，而2012年经济将小幅增长。报告称，与之前的预期相反，由于新的财政整顿和流动性限制的出现，2011年下半年的经济活动将会继续萎缩。随着苛刻的调整措施，今年低迷的经济活动“显示2012年希腊经济将仅增长0.6%”。这份由欧盟委员会和欧洲央行专家拟定的报告，是在欧元区财长上7月2日同意承担第五批贷款中的87亿欧元后发布的，这笔贷款也是用来帮助希腊偿还将于本月到期的债务。希腊央行此前预期该国经济今年经济将会萎缩3.9%。
分析师称，由于政府为了得到第二轮国际经济援助而采用紧缩措施，一场比预期更为漫长的经济衰退将会加重政治和社会的紧张局势。此前，希腊已经同意裁减20%的政府公务员并且将部分国有资产私有化，这引发了希腊全国性的大罢工。除了结构性的调整，财政部还表示将提高赋税，并且努力填补今年预计的38亿欧元预算空缺。
随着经济活动的衰退，政府收入的目标已经无法达成。税收在今年的前5个月已经下降了7.1%，与全年8.5%的增长目标相距甚远。EFG欧元银行的莫诺科罗索思认为，征税机制持续性的机能失调以及广泛的逃税漏税持续，影响着预算收入。
（综合消息）
国内与港台经济
反思人民币升值预期
据英国《金融时报》报道，随着人们对中国经济前景的担忧加剧，外汇交易员减少了押在人民币对美元将继续升值上的赌注。投资者也更多地购买了防范以下风险的对冲工具：假如中国经济意外严重放缓，中国政府可能会让人民币贬值。
市场的看跌举动，与经济学家们较为乐观的共识形成了鲜明对比。经济学家们大多认为，未来数年内，人民币对美元将每年升值3%至5%。自2010年6月放弃事实上的盯住美元汇率制度以来，中国政策制定者已允许人民币平稳地升值了5.3%。
渣打银行经济学家王志浩（Stephen Green）确信，至少在未来两年内，中国将继续让人民币以每年4%至5%的幅度升值。“除非出现紧急情况，否则这将成为政策。”虽然有人担心，中国火爆的房地产市场濒临崩盘，地方政府的1.65万亿美元债务最终将有相当大一部分出现违约，但大部分市场参与者都认为不太可能出现这种结果。王志浩认为中国经济正在放缓，但将会“软着陆”，而不会“硬着陆”。不管是哪种情况，中国经济的命运及其对人民币走势的影响，都将在中国以外的地区引起反响。
过去一年里，外国投资者通过各种可能的手段，大举买进了人民币计价资产。他们预期人民币对美元走高将给他们带来近乎无风险的收益。与此同时，中国企业争先恐后借入大量美元计价债务，在他们看来，汇率走势将导致他们的债务出现缩减。一位亚洲债券投资者表示，假如人民币对美元的升值速度不像预期的那么快，这些企业——其中不少是房地产企业——大多将变成“热锅上的蚂蚁”。
虽然不存在衡量升值预期的基于市场的理想指标，但交易员们表示，离岸外汇衍生品的交易行情可谓人们能够找到的最好的情绪晴雨表。
与人民币汇率挂钩但以美元结算的“无本金交割远期”（NDF），已经不再跟随人民币的升值节奏起舞了。7月6日的NDF走势显示，市场预期未来12个月里人民币对美元将升值1.3%。而就在5月份，市场还预期人民币一年内将对美元升值3%以上。交易员们警告，除了升值预期以外，NDF价格还受一系列因素的影响，而影响越来越大的是规模虽小、但正迅速发展的人民币离岸“有本金交割远期”（DF）市场。与NDF不同，DF的价格纯粹以息差为基础。
期权市场（在这个市场上，投资者交易的是未来某个特定日期买卖某种货币的权利、而非义务）也发生了重大转变。人民币看跌期权一年多来首次卖得比人民币看涨期权还贵。
显示人民币看跌和看涨期权隐含波动率的图表以前往往呈现为一条倾斜的曲线，被称作“假笑”；如今，隐含波动率曲线看上去却是一副“微笑”的样子，说明看跌方已与看涨方势均力敌了。期权市场规模虽小，却可作为反映较长期观点的指标，因为该市场的参与者往往比现货市场投资者看得更长远。
伦敦对冲基金CQS，对中国及全球的经济增长前景持乐观看法。但该基金创始人迈克•辛茨在近期的一份投资者报告中透露，他一直在买进中期人民币看跌期权，以防范中国经济严重放缓这一尾部风险。
（FT，2011.7.8）
道琼斯国际金融中心指数上海排名第六
据路透上海7月8日电，美国芝加哥商业交易所（CME）集团指数服务公司（道琼斯指数公司）与中国新华社当日发布2011年国际金融中心发展指数，纽约仍位居全球首位，上海则由上一年度全球第八上升至第六位。
该指数共选取了45个国际金融中心城市，今年排在前10位的分别为纽约、伦敦、东京、香港、新加坡、上海、巴黎、法兰克福、悉尼和阿姆斯特丹。与2010年排名相比，除上海上升两位外，新加坡和悉尼分别上升一位，阿姆斯特丹取代华盛顿跻身前十位，而巴黎下降两位，法兰克福下降一位。
CME 集团国际市场及产品部高级总监黛博拉。切尔沃表示，亚洲城市占据全球国际金融中心第三至第六位，“代表亚洲成熟的国际金融中心，正逐渐形成与欧美分庭竞争的形势。”在大陆的其他金融中心城市中，北京排名14位，深圳排在第21位，与去年变化不大。在分项指标中，中国上海在成长发展分指标上仍居全球首位，并依靠在服务水平、产业支撑和综合环境等分指标上排名的提升，综合竞争力排名较上年上升两个位次。报告指出，这一年来，上海国际金融中心建设取得长足发展，新的金融产品不断涌现，例如银行间贷款转让市场、股权托管中心等相继挂牌。近期中国银行等多家银行表示拟在上海建立第二总部，将提升上海作为国际金融中心的影响力。不过，上海在综合环境要素方面仍有短板，今年排名全球第19位，这为后续发展提供成长空间。
对于香港，报告认为，人民币国际给香港带来更多的机遇和潜力，预计未来在人民币存款、跨境贸易结算与债券发行等方面仍会保持强势增长。人民币逐步走向国际化将有助于吸引经营人民币离岸业务的外资银行和金融机构汇集香港，也有助于进一步强化香港在全球金融中心的竞争优势和巩固香港的国际金融中心的地位。
（Reuters，2011.7.8）
×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
全球主要股市2011年7月8日收盘点：
道琼斯工业平均：12657.20↑；纳斯达克：2859.81↑；标普五百：1343.80↑；英国FTSE100：5990.58↑；法国 CAC40：3913.55↓；德国DAX：7402.73↓；日经225：10137.70↑；上证综合：2797.77↑；香港恒生：22726.40↑；台湾加权：8749.55↑；新加坡海指：3151.28↑；越南指数：430.32↑；南非金融时报40指数：28623.00↑；巴西BVSP：61513.20↓；印度BSE30指数：18858.00↑
全球汇价及主要商品期货价2011年7月8日收盘价（伦敦铜期货价7月7日）：
欧元/美元：1.4265↓；英镑/美元：1.6059↓；美元/日元：80.6350↓；美元/人民币：6.4648↓；美元/港币：7.7824↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年8月交割）：1541.000美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年8月）：96.20美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9550.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年9月）6.5125美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1449.00↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松；责任编辑：王砚峰）
2011年第52期（总第1174期） 2011年7月8日（星期五）
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2011年第52期（总第1174期） 2011年7月8日（星期五）
[本期要点]：中国6月份CPI升6.4% 创新高 美国经济复苏乏力 欧洲央行今年第二次加息 反思人民币升值预期 上海列
道琼斯国际金融中心指数第六
经济热点
中国6月份CPI升6.4% 创三年来新高
据国家统计局7月9日公布，6月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.4%，为2008年7月以来三年的新高。其中，城市上涨6.2%，农村上涨 7.0%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%。全国居民消费价格总水平环比上涨 0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.4%，服务项目价格持平。
一、各类商品价格同比变动情况
食品类价格同比上涨14.4%，影响价格总水平上涨约4.26个百分点。其中，粮食价格上涨12.4%，影响价格总水平上涨约0.34个百分点；肉禽及其制品价格上涨32.3%，影响价格总水平上涨约1.94个百分点（猪肉价格上涨57.1%，影响价格总水平上涨约1.37个百分点）；鲜蛋价格上涨 23.3%，影响价格总水平上涨约0.16个百分点；水产品价格上涨13.9%，影响价格总水平上涨约0.32个百分点；鲜菜价格上涨7.3%，影响价格总水平上涨约0.18个百分点；鲜果价格上涨9.8%，影响价格总水平上涨约0.19个百分点。
烟酒类价格同比上涨2.7%。其中，烟草价格上涨0.3%，酒类价格上涨6.6%。
衣着类价格同比上涨2.1%。其中，服装价格上涨2.3%，鞋价格上涨0.5%。
家庭设备用品及维修服务类价格同比上涨2.5%。其中，耐用消费品价格上涨0.5%，家庭服务及加工维修服务价格上涨11.4%。
医疗保健和个人用品类价格同比上涨3.4%。其中，西药价格下降0.5%，中药材及中成药价格上涨12.4%，医疗保健服务价格上涨0.6%。
交通和通信类价格同比上涨0.9%。其中，交通工具价格下降1.0%，车用燃料及零配件价格上涨14.7%，车辆使用及维修价格上涨4.2%，城市间交通费价格上涨2.9%，市区公共交通费价格上涨2.6%；通信工具价格下降12.9%。
娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%。其中，教育价格上涨1.6%，文娱费价格上涨1.9%，旅游价格上涨4.6%，文娱用耐用消费品及服务价格下降6.4%。
居住类价格同比上涨6.2%。其中，水、电、燃料价格上涨4.1%，建房及装修材料价格上涨5.4%，住房租金价格上涨5.9%。
据测算，在6月份6.4%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.7个百分点，今年新涨价因素约为2.7个百分点。
二、各类商品环比价格变动情况
6 月份，食品价格环比上涨0.9%，影响居民消费价格总水平环比上涨约0.28个百分点（5月份食品价格环比则是下降0.3%，影响价格总水平环比下降约 0.08个百分点）。其中，肉禽及其制品价格环比上涨6.3%，涨幅比5月份扩大4.7个百分点，猪肉价格环比上涨11.4%，涨幅比5月份扩大8.8个百分点；水产品价格环比上涨2.0%，涨幅比5月份扩大1.5个百分点；鲜蛋价格环比上涨4.6%，但涨幅比5月份回落0.5个百分点。上述三类食品价格上涨共同影响价格总水平环比上涨约0.52个百分点，其中猪肉环比价格上涨影响价格总水平环比上涨约0.36个百分点。
6月份，鲜菜、鲜果价格环比继续下降，降幅分别为0.8%和13.5%，共同影响价格总水平环比下降约0.33个百分点，与5月份基本相同。
6 月份，非食品价格与上月持平，减缓了居民消费价格总水平的上涨（5月份非食品价格环比上涨0.2%，影响价格总水平环比上涨约0.16个百分点）。其中，烟酒、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品等三类价格环比分别上涨0.2%、0.2%和0.3%，衣着、交通和通信、居住等三类价格环比分别下降 0.2%、0.1%和0.1%。
周小川：CPI环比数据已略呈缓和趋势
据《华尔街日报》报道，中国央行行长周小川7月8日建议市场不要对6月份消费者价格指数（CPI）较大的同比升幅作出过度反应。他表示，与同比升幅相比，CPI环比升幅是更合适的价格指标。周小川表示，使用经季节性因素调整的、折合成年率的环比通胀数据更好。
周小川在一个金融会议上表示，中国使用的是未经季节性因素调整的同比通胀数据，这种做法存在问题；要始终考虑基数效应。中国确实也会公布环比通胀数据，但数据未经季节性因素调整。环比数据已经略呈缓和趋势。CPI环比升幅已于2月份见顶，当月升幅为1.2%，而4、5月份环比升幅仅为0.1%。中国不公布经季节性因素调整后、折合成年率的CPI环比数据，而在多数主要经济体这是一个备受关注的指标。高盛的经济学家们根据该行自建模型估算，6月份经季节性因素调整后、折合成年率的CPI环比升幅为6.0%。
周小川表示，抑制通货膨胀并不是央行货币政策的唯一目标，其还需要顾及维持经济增长、保持高就业率和国际收支的大体平衡。他表示，央行也正努力在抗击通胀和满足中小企业融资需求之间寻找平衡。越来越多的批评声音称，央行实施的紧缩货币政策已导致中小企业面临融资难问题。央行面对的是一场博弈，会听到很多抱怨声，一些人会说信贷严重短缺，一些人则会说流动性过剩，很难找到平衡点。
周小川还表示，新兴市场正面临大量资本流入，必须对短期投机性资金加以控制。他还在讲话中暗指美国，称某些市场注入了过多流动性。尽管面临很大的输入型通货膨胀压力，但新兴市场还是应继续关注国内的通货膨胀因素。
（综合信息）
国际经济
就业不振 美国经济复苏乏力
美国6月失业率升至今年最高
据《华尔街日报》报道，美国6月份就业人数连续第二个月增长甚微，失业率升至今年来最高水平，这更加重了人们有关就业市场仍需几年才能恢复的担忧。
美国劳工部7月8日公布，6月份美国非农就业人数增加18000人，远低于预期，因私营部门就业人数的小幅增加刚刚抵消掉政府部门就业人数的减少。该部将前两个月的新增非农就业人数总计向下修正了44000人，修正后5月份非农就业人数仅增加25000人，4月份增加217000人。美国6月份失业率从5月份的9.1%升至9.2%，为连续第三个月上升，同时也是2010年12月份以来的最高水平。约有1410万有求职意向的美国人无法找到工作。
7 月8日的报告显示，6月份私营部门新增就业人数仅为57000人，5月份为73000人，各个行业普遍疲软。制造业的就业状况依然疲软，6月份仅增加 6000人。政府部门的就业人数减少39000人，为连续第八个月下降。当月所有行业工人平均小时工资减少0.01美元，至22.99美元。
IMF官员：希债危机蔓延或冲击美国
据香港《商报》7月1日报道，IMF高层官员6月29日警告称，美国银行系统与希腊主权债务危机相关的风险头寸规模相对较小，不过，一旦危机蔓延至核心欧洲银行，美国货币市场共同基金可能将遭受打击。IMF美国事务方面的负责人费瑞提表示，鉴于许多欧洲核心国家的银行从美国货币市场基金获得了大量资金，希腊危机一旦蔓延到这些国家，可能将产生危险影响。与此同时，IMF副总裁利普斯基也表示，如果欧洲银行和债市的动荡局面加剧，美国和欧洲金融领域之间的联系可能使美国经济增长受到打击。
澳洲联储理事麦克基宾6月30日表示，希腊只是需要削减赤字并增税的几个国家之一，即便低通胀可能营造通胀风险。麦克基宾表示：“希腊成为脱轨的第一辆列车，但我认为还有诸多国家需要非常严肃地进行财政调整。”他说：“欧元区几乎注定将出现崩盘或危机，欧洲还有严重的通胀问题和政策隐忧。所有这些因素都对商品价格造成冲击。”麦克基宾同时呼吁全球各国收紧货币政策，以防通胀压力上升。
美国正经历大萧条以来最疲弱复苏
《华尔街日报》7月6日发表的一篇文章分析说，官方的说法是，美国自大萧条以来最糟糕的经济衰退已经在两年前结束。事实证明，此后跌跌撞撞的复苏过程也是20 世纪30年代那场经济灾难以来最糟糕的经济苏复。许多指标──就业增长、失业水平、银行贷款、经济产出、收入增长、住房价格，以及家庭对财务状况的预期 ──都显示，自2009年6月经济衰退结束以来的这次复苏，是美国政府在二战之后开始跟踪这些趋势以来最差的复苏，或最差的复苏之一。
从某些方面看，这次复苏很像1991年和2001年那两次经济衰退结束后时期的情形：三次复苏期间的产值增长都是渐进的，而不是以往复苏常见的那种急剧反弹。但许多经济学家说，本轮经济复苏的乏力局面可能会保持多年，因为家庭债务负担沉重，房贷危机给金融系统造成的损伤尚未愈合，民众信心脆弱，政府也没有多少好办法来支撑经济增长。
亮点还是有的。出口正在改善，特别是制成品和农产品出口。部分原因是发展中国家的经济繁荣和美元汇率走软。今年下半年，随着日本地震和海啸造成的短暂冲击慢慢消退，预计美国出口将会进一步增加。供应管理学会报告说6月份制造业活动增加，已经预示了这一趋势。公司利润提高、股价上涨、企业投资增加，也在支撑经济的扩张。
但更大的问题正在阻碍经济增长。
银行放贷的能力或意愿已经不如衰退之前。据纽约联邦储备银行的数据，自本轮复苏开始以来，银行已将它们提供的信用卡额度从3.04万亿美元降至2.69万亿美元，并将住房净值信用额度从1.33万亿美元降至1.15万亿美元。
与此同时，政策制定者不愿意采取更多措施刺激经济增长。美联储（Fed）已经把短期利率压低至接近于零的水平。包括收购1.425万亿美元房贷债券和9000亿美元国债的两轮量化宽松，起到了稳定经济的作用，但并没有带来强劲复苏。
他们一样不太可能推出新的财政刺激政策，不管是共和党人喜欢的减税，还是民主党人青睐的扩大支出。这是因为联邦赤字已经很大，而且，包括2009年奥巴马8300亿美元刺激计划在内，先前的财政刺激措施也没有带来符合期望的结果。
最大的问题或许还在于家庭负债。2007年第三季度当经济繁荣达到鼎盛时，美国家庭已经共借入相当于其年收入127%的资金，用于购买住房、汽车和其他产品。90年代这个比例平均才84%。拿钱偿还这些债务，意味着用于新的支出的钱就没有那么多了。到今年一季度，家庭债务收入比终于降至112%，但这在一定程度上是因为银行已经把部分债务当作坏账勾销了。
摆脱债务负担有可能是一个漫长而缓慢的过程。要回到上世纪90年代84%的债务收入比，家庭部门要么需要再还掉3.3万亿美元的债务，要么需要把收入提高3.9万亿美元。据瑞士信贷经济学家萨波塔估计，这相当于正常时期大约九年的收入增长。
危机前缺钱时依靠信用卡或住房净值信用额度继续开支的消费者，现在尤其受到债务负担的约束。很多人的信用额度都已经受限或减少。在获取信贷变得更难的情况下，很多家庭发现，维持日常开支的唯一办法就是减少开支。
债务负担加上就业市场不景气，已经打击了消费者信心，进一步削弱了他们的支出意愿。密歇根大学发现，只有24%最低水平。的美国家庭预计一年内财务将会好转。这是二战以来历次经济复苏达到当前这个阶段时该指标的最低水平。
美国总统经济顾问委员会主席古尔斯比说，此次复苏中的就业增长明显快于本世纪初那次经济复苏时的水平，不过前面的道路依然很漫长。他还说，美国在本次衰退前的经济扩张是建立在泡沫基础上的，它受到消费支出和住房市场的推动，美国在当前的复苏中要将经济增长方式从以往的依赖消费和住房市场，转变为更加依靠出口和投资，这是一项艰巨的任务。他说，我们不能重复过去。
（综合信息）
欧洲央行今年第二次加息
欧洲加息1/4厘 利率二年最高
据香港《大公报》7月8日报道，欧洲中央银行在7月7日开会后，一如市场预期加息四分一厘，把利率调高至逾两年以来最高，目的是要打击通胀，尽管区内的主权债务问题严重，欧央行的决定未受到左右。欧洲央行行长特里谢在会后暗示，未来数月后将会再次加息。
在加息前，彭博社访问了55位经济分析员，他们一致预期欧央行将会加息。而加息后，欧元区的利率将由1.25厘上调至1.5厘，创下2009年3月以来最高。特里谢在会后表示，欧元区的货币政策仍然适时，同时重要的是，最近的物价上涨并未对中期造成广泛的通胀压力。苏格兰皇家银行经济师佩鲁佐表示，特里谢的言论是为进一步加息铺路。他认为，欧央行将会在九月再次加息，而十月加息亦有机会。在特里谢发言前，市场估计今年欧元区只会加息一次，即利率将会调高至 1.75厘，而来年整体加幅亦将只会半厘。
在欧央行加息后，野村国际的通胀策略部主管比尔克表示，由于通胀预期继续高企，欧央行在今年底前会再次加息。他又认为，利率处于这个水平，对欧元区边缘国家的影响是一半一半，这样将可以给特里谢自由度，让他可以和欧元区政府划清界线，要他们知道，解决债务危机是他们的责任。
加息后，欧元兑美元的跌幅扩大，一度跌至1.4251美元，跌逾0.5%。不过，其后当特里谢表示会暂停对葡萄牙的最低评级要求后，欧元一度回升。
欧元区六月份的通胀率维持在2.7%不变，虽然较分析员预期低，但比欧央行所定的2%目标高得多，分析表示，欧央行将不会因为希腊的危机而改变息口动向。不过，汇丰控股首席经济师史蒂芬•金在欧央行议息前表示，即使欧洲真的加息，对欧元区边缘国家的影响不会太大。而问及究竟加息对欧猪国家的影响程度时，他认为，这将视乎加息对欧元区整体所造成的影响而定。最近公布的新一轮经济数据亦普遍叫人失望，工业生产的升幅比市场预期低，同时，欧元区的服务业数据亦告放缓。
此外，特里谢在发言中亦表示，穆迪把葡萄牙的评级降至垃圾级后，欧央行将会暂停对于葡萄牙的最低评级要求，直至另行通告为止，分析员认为，虽然这个决定并不能使市场感到极大惊喜，但是却说明欧央行在解决欧洲债务危机方面，采取了一定程度的灵活性。不过，他在7月7日重申，那些已获国际货币基金组织与欧盟救援的国家，不必急需要求私人债券持有人参与其中而招致亏损，他认为，要他们承担亏损的做法与全球一向的惯例相违背。
欧盟警告：希腊经济续衰退
《大公报》7月5日还报道，虽然希腊财长认为，下一步的首要任务是要振兴希腊经济，不过，欧盟警告称，希腊经济将会在今年下半年保持衰退，而非之前预期的第三季度录得增长。
欧盟委员会发布的经济季度报告显示，预计2011年希腊经济将萎缩3.75%，而2012年经济将小幅增长。报告称，与之前的预期相反，由于新的财政整顿和流动性限制的出现，2011年下半年的经济活动将会继续萎缩。随着苛刻的调整措施，今年低迷的经济活动“显示2012年希腊经济将仅增长0.6%”。这份由欧盟委员会和欧洲央行专家拟定的报告，是在欧元区财长上7月2日同意承担第五批贷款中的87亿欧元后发布的，这笔贷款也是用来帮助希腊偿还将于本月到期的债务。希腊央行此前预期该国经济今年经济将会萎缩3.9%。
分析师称，由于政府为了得到第二轮国际经济援助而采用紧缩措施，一场比预期更为漫长的经济衰退将会加重政治和社会的紧张局势。此前，希腊已经同意裁减20%的政府公务员并且将部分国有资产私有化，这引发了希腊全国性的大罢工。除了结构性的调整，财政部还表示将提高赋税，并且努力填补今年预计的38亿欧元预算空缺。
随着经济活动的衰退，政府收入的目标已经无法达成。税收在今年的前5个月已经下降了7.1%，与全年8.5%的增长目标相距甚远。EFG欧元银行的莫诺科罗索思认为，征税机制持续性的机能失调以及广泛的逃税漏税持续，影响着预算收入。
（综合消息）
国内与港台经济
反思人民币升值预期
据英国《金融时报》报道，随着人们对中国经济前景的担忧加剧，外汇交易员减少了押在人民币对美元将继续升值上的赌注。投资者也更多地购买了防范以下风险的对冲工具：假如中国经济意外严重放缓，中国政府可能会让人民币贬值。
市场的看跌举动，与经济学家们较为乐观的共识形成了鲜明对比。经济学家们大多认为，未来数年内，人民币对美元将每年升值3%至5%。自2010年6月放弃事实上的盯住美元汇率制度以来，中国政策制定者已允许人民币平稳地升值了5.3%。
渣打银行经济学家王志浩（Stephen Green）确信，至少在未来两年内，中国将继续让人民币以每年4%至5%的幅度升值。“除非出现紧急情况，否则这将成为政策。”虽然有人担心，中国火爆的房地产市场濒临崩盘，地方政府的1.65万亿美元债务最终将有相当大一部分出现违约，但大部分市场参与者都认为不太可能出现这种结果。王志浩认为中国经济正在放缓，但将会“软着陆”，而不会“硬着陆”。不管是哪种情况，中国经济的命运及其对人民币走势的影响，都将在中国以外的地区引起反响。
过去一年里，外国投资者通过各种可能的手段，大举买进了人民币计价资产。他们预期人民币对美元走高将给他们带来近乎无风险的收益。与此同时，中国企业争先恐后借入大量美元计价债务，在他们看来，汇率走势将导致他们的债务出现缩减。一位亚洲债券投资者表示，假如人民币对美元的升值速度不像预期的那么快，这些企业——其中不少是房地产企业——大多将变成“热锅上的蚂蚁”。
虽然不存在衡量升值预期的基于市场的理想指标，但交易员们表示，离岸外汇衍生品的交易行情可谓人们能够找到的最好的情绪晴雨表。
与人民币汇率挂钩但以美元结算的“无本金交割远期”（NDF），已经不再跟随人民币的升值节奏起舞了。7月6日的NDF走势显示，市场预期未来12个月里人民币对美元将升值1.3%。而就在5月份，市场还预期人民币一年内将对美元升值3%以上。交易员们警告，除了升值预期以外，NDF价格还受一系列因素的影响，而影响越来越大的是规模虽小、但正迅速发展的人民币离岸“有本金交割远期”（DF）市场。与NDF不同，DF的价格纯粹以息差为基础。
期权市场（在这个市场上，投资者交易的是未来某个特定日期买卖某种货币的权利、而非义务）也发生了重大转变。人民币看跌期权一年多来首次卖得比人民币看涨期权还贵。
显示人民币看跌和看涨期权隐含波动率的图表以前往往呈现为一条倾斜的曲线，被称作“假笑”；如今，隐含波动率曲线看上去却是一副“微笑”的样子，说明看跌方已与看涨方势均力敌了。期权市场规模虽小，却可作为反映较长期观点的指标，因为该市场的参与者往往比现货市场投资者看得更长远。
伦敦对冲基金CQS，对中国及全球的经济增长前景持乐观看法。但该基金创始人迈克•辛茨在近期的一份投资者报告中透露，他一直在买进中期人民币看跌期权，以防范中国经济严重放缓这一尾部风险。
（FT，2011.7.8）
道琼斯国际金融中心指数上海排名第六
据路透上海7月8日电，美国芝加哥商业交易所（CME）集团指数服务公司（道琼斯指数公司）与中国新华社当日发布2011年国际金融中心发展指数，纽约仍位居全球首位，上海则由上一年度全球第八上升至第六位。
该指数共选取了45个国际金融中心城市，今年排在前10位的分别为纽约、伦敦、东京、香港、新加坡、上海、巴黎、法兰克福、悉尼和阿姆斯特丹。与2010年排名相比，除上海上升两位外，新加坡和悉尼分别上升一位，阿姆斯特丹取代华盛顿跻身前十位，而巴黎下降两位，法兰克福下降一位。
CME 集团国际市场及产品部高级总监黛博拉。切尔沃表示，亚洲城市占据全球国际金融中心第三至第六位，“代表亚洲成熟的国际金融中心，正逐渐形成与欧美分庭竞争的形势。”在大陆的其他金融中心城市中，北京排名14位，深圳排在第21位，与去年变化不大。在分项指标中，中国上海在成长发展分指标上仍居全球首位，并依靠在服务水平、产业支撑和综合环境等分指标上排名的提升，综合竞争力排名较上年上升两个位次。报告指出，这一年来，上海国际金融中心建设取得长足发展，新的金融产品不断涌现，例如银行间贷款转让市场、股权托管中心等相继挂牌。近期中国银行等多家银行表示拟在上海建立第二总部，将提升上海作为国际金融中心的影响力。不过，上海在综合环境要素方面仍有短板，今年排名全球第19位，这为后续发展提供成长空间。
对于香港，报告认为，人民币国际给香港带来更多的机遇和潜力，预计未来在人民币存款、跨境贸易结算与债券发行等方面仍会保持强势增长。人民币逐步走向国际化将有助于吸引经营人民币离岸业务的外资银行和金融机构汇集香港，也有助于进一步强化香港在全球金融中心的竞争优势和巩固香港的国际金融中心的地位。
（Reuters，2011.7.8）
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全球主要股市2011年7月8日收盘点：
道琼斯工业平均：12657.20↑；纳斯达克：2859.81↑；标普五百：1343.80↑；英国FTSE100：5990.58↑；法国 CAC40：3913.55↓；德国DAX：7402.73↓；日经225：10137.70↑；上证综合：2797.77↑；香港恒生：22726.40↑；台湾加权：8749.55↑；新加坡海指：3151.28↑；越南指数：430.32↑；南非金融时报40指数：28623.00↑；巴西BVSP：61513.20↓；印度BSE30指数：18858.00↑
全球汇价及主要商品期货价2011年7月8日收盘价（伦敦铜期货价7月7日）：
欧元/美元：1.4265↓；英镑/美元：1.6059↓；美元/日元：80.6350↓；美元/人民币：6.4648↓；美元/港币：7.7824↑；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年8月交割）：1541.000美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年8月）：96.20美元/桶↑；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9550.00美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年9月）6.5125美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1449.00↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松；责任编辑：王砚峰）
2011年第52期（总第1174期） 2011年7月8日（星期五）
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