经济走势跟踪
The Pursuit of Economic Trends
中国社会科学院经济研究所《国内外经济动态》课题组
2011年第38期（总第1160期） 2011年5月20日（星期五）
[本期要点]：食品危机根源在于农村衰败 美联储要退市？ 欧元区首季GDP增长超预期 日本首季经济萎缩远超预期 热钱流入中国速度放缓
经济热点
食品危机根源在于农村衰败
英国《金融时报》中文网特约撰稿人倪金节撰文说，最近，中国食品安全事故频发。5月9日，《人民日报》报道称，中国9成食品含有添加剂。加上在4月份集中曝光的染色馒头、毒豆芽、毒生姜、牛肉膏等食品安全事件，民众突然发现，中国食品安全已经到了濒临失控的边缘。“凑合着吃”开始向“还能吃什么”转化。
眼下，媒体和社会将所有的责任都归咎于监管渎职和道德滑坡，鲜有人将食品安全事件频发与农村的衰败联系起来。
“我们GDP成为全球第二，但农村还停留在原始状态。最近出现的墨染粉条、毒奶粉、染色馒头等食品安全问题主要原因在于我们忽略了农村，只把目光盯在城市，忘记了农村的生产有多么低水平。”说出上面这段话的不是经济学家，而是一位对中国农村有着深刻体验、正在大力养猪的亿万富豪，网易的CEO丁磊。当我首次在报纸上看到这段文字的时候，我的心灵深处极度震撼，在铺天盖地的分析评论中，唯独他的分析直指了中国食品危机的根源，彰显了企业家的悲天悯人情怀。
虽然类似于染色馒头这样的食品安全事件，纵使没有农村的整体衰败，在城市里一样会发生，把食品危机根源完全归咎于农村衰败过于苛刻，但是当下的农村真实的经济萧条，绝对是加速过去这些年食品安全不断恶化的重要根源。如果农村没有那么多的荒地，农民务农积极性较强，劳动力没有全部外流，中国的食品安全绝对不会呈现出今日这般的惶恐不安。
每逢春暖花开的时节，很多南方人都会想念“老家”的那金黄一片的油菜花。每年春天我回安徽老家的时候，都会被这美丽的油菜花所吸引，儿时在花地里面嬉戏的情景历历在目。可如此美丽春光之下的农村，只剩下了常年缺乏母爱的留守儿童和医疗保障不全的老人，只剩下了符号性的房子，只有了臭烘烘的水沟。我常常与身边的来自农村的朋友聊天，他们都在感叹“老家”的面目全非。
的确，中国农村现在真实的衰败和萧条状况，绝对超出了多数人的想象。由于农村近20年，尤其是刚刚过去这10年的急速萧条和破落不堪，农村的生产水平已经十分低下，青壮年劳动力长年在外为中国的“城市化进程”添砖加瓦。特别地，随着80后和90后新生代农民工成年，农民从事农业生产的积极性大幅度下挫，土地荒芜成为普遍现象，富有体力的劳动力也大多不会留在农村。像中国这样，有三五亿人长期不是在居住点附近就业，而是在全国地域范围内大规模的流动，着实是举世罕见。
这种模式的长期存在，对于中国经济的负面效应已经开始显现。其最致命的负面影响是农民自己不养猪、不种粮食了，更别奢谈畜牧业、渔业、林业等多种经济形式的发展了。现在中国最广大的农村，像石化、造纸、纺织等高污染项目，往往成为那些所谓的“富裕”村镇的经济命脉，而与之伴随的则是工业垃圾带来的重度污染，甚至出现令人毛骨悚然的癌症村。于是，食品全部等于工业化生产制造。
甚至可以说，现在的中国农村，都没了上世纪30年代初期，费孝通《江村经济》笔下所描绘的活泼和繁荣景象，农民的生活品质也未必能达到同等的境界。现如今的“江村”，在GDP增长上固然较之当年已经不可等量齐观，但是如果将全国十几万个农村整体联系起来看，农业发展的确未必能够达到1936年“江村”的水平。当然，这里所说的发展并非是物质层面的，而是整体的发展质量，从粮食种植、副业发展、贸易、家庭、宗族等多方面衡量下来。
1981年11月18日，71岁的费孝通老人，接受了英国皇家人类学会颁发的“赫胥黎奖章”，并发表了激情四溢的演讲。“看到农业上有了发展，我感到高兴，但是为那种忽视副业和没有恢复乡村工业的情况而忧心忡忡。现在，历史的事实已经证明我当时的忧虑并不是没有根据的。”而时至今日，中国的农村不仅仅是农业上发展滞后，农村企业发展更是早没有了当年乡镇企业火爆时候的激情。
尤其令人担忧的是，中国房地产泡沫已经波及到最偏僻的小县城，乃至山区的乡镇。我在写作《好泡沫还是坏泡沫》一书的时候，除了到主要大中城市调研，还花了不少时间集中走访了安徽和江西的小县城和乡镇，最近两三年的房价普遍一飞冲天，很多国家级贫困县的房价都已经超过了4000元。这样的事情并不鲜见，房地产泡沫着实已经蔓延到乡村小镇。由于房产的暴利，县城或乡村的一些富余资本，过往一般会投向与农牧业相关的产业，但在如今的经济浮躁年代，“江村”式经济被房地产农村经济所代替。
现在的现实是，虽然2004年到2011年，每年中央政府的“一号文件”都是关于“三农”的，但是地方政府却没有把农业问题放在突出的位置，不重视农村和农民利益的问题比较严重。地方官员动不动就是建设国际的大都市，何来心思改善农村红利面临枯竭的问题。地方政府的不重视，对农村的投入不足，加上农民在城市的收益远高于农村，农民自然没有动力提高农村的生产水平。这是丁磊口中“农村处于原始状态”的一大主因。
去年11月，一本叫做《中国在梁庄》的书，翔实记录下了一个村庄近30年来的变迁，以近似纪实手法呈现了梁庄在城市化进程中出现的问题，农村自然环境的破坏，农村家庭的裂变，“大国敝村”成为过去这么多年，以及未来相当长一段时期内的无奈现实。这本书虽然在社会上产生了一定的反响，但农村凋敝的现实并未引起多大的关注，更不可能上升到政策层面。
只有从现在开始，尽快转换“盖楼”城市化模式，重新审视农村在国民经济中的地位，同时辅以强力监管和社会道德体系建设，食品危机才有正解。只有中国农村的经济状态能回归正常生产，食品安全就不再是问题。到时候，也就不需要那么多的工业化流程生产出来的食品了。
30 年了，中国经济早已经矛盾丛生。任何单一的政策或改革，都不可能斩草除根，解决所有问题。近几年经济社会矛盾的爆发频次越来越集中，破坏力亦愈发增强，当此之际，系统性的改革真的必须提上日程。可惜，眼下的中国，早已经没有了改革之初的那股锐气。未来相当长一段时间内，或许我们将继续吃着有“毒”的食品、回忆着破败的“老家”。这样的苦闷日子，何时才能够结束？
（FT，2011.05.16）
国际经济
美联储要退市？
据香港《大公报》5月20日报道，刚公布的美联储四月份议息会议纪录披露，美联储官员重点讨论了退市的步骤，而非外界所预计的进一步量化宽松。虽然仍未有共识，但官员已几乎同意在按揭债券到期后展开货币政策正常化的程序，首先是停止把本金再投资，同时，更谈到关于出售资产与加息的先后次序。不过纪录亦显示，尽管会议谈论到退市策略，但不代表短期内很快就会开始实施收紧货币政策。
美联储四月议息纪录显示，联储官员的分歧似乎大为收窄，几乎所有官员都同意一点，就是“迈向正常化的第一步”，首先是在美联储持有的约9000亿美元按揭债券（MBS）到期后，不再把其进行再投资。同时该局首次确认，国库债券到期后亦将会停止再投资计划，这项措施或与停止再投资MBS同时期进行，亦可能在停止再投资MBS后才进行。换句话说，即逐步减少美联储约1.5 万亿美元国债的规模。
另外，大部分官员希望在首度调升短期利率后，再出售MBS，且以渐进式出售，亦有官员认为两个措施应同时进行。《华尔街日报》报道称，美联储将以稳定速度出售按揭资产，但也有官员倾向暂缓出售资产，直至已经使用其它较为传统措施，例如调升隔夜拆借利率。
然而多数官员认为，当出售资产时机变得适合时，售资产前应预先公布时间表。不过《华尔街日报》报道指出，虽然美联储官员赞同缩减资产负债表是迈向紧缩货币政策的重要一步，但必须于确认经济情况承受得了的大前提之下，才会开始执行。
纪录又显示，联邦公开委员会十位拥有投票权的成员，部分称如果需要推出额外购买资产措施，先决条件是经济前景出现重大转变。另有少数官员表示，通胀风险上升，可能导致较预期更早就要采取收紧措施。另外，有部分官员认为美联储需要在今年稍后时期便要加息，但亦有人认为，过早加息会为目前正在复苏的经济带来不必要的打击，这意味到，美联储在今年内，仍将不会加息或出售资产。
据报道指称，在4月26日至27日议息时，美联储官员虽然广泛讨论各种情况，但如何退市仍存在许多不明朗，最大原因是之前从来未经历过，因而有官员表示，退市程序应该逐步来做，因为情况随时变动，必须具备灵活性处理问题。此次为去年六月以来，美联储就如何退市进行最详细的一次讨论，不过纪录亦指出，会议谈退市策略，不代表“快将开始收紧政策”，决策官员同意规模约2.6万亿美元的资产，中期必须缩减，所剩下的主要是国库债券。
另据路透5月20日报道，美联储两位官员5月19日称，美国就业市场正在获得改善，但改善的速度还不够快，没达到需要美联储很快逆转超宽松货币政策的地步。
纽约联储总裁杜德利说，要实现美联储充分就业和维持物价稳定两大使命，经济活动还有“相当长的路要走”。杜德利表示，虽然整体通胀攀升“令人困扰”，但若对此反应过度，上调利率，则可能给经济活动和就业带来“不良后果”。
同样对通胀持温和立场的芝加哥联储总裁埃文斯呼应了上述评论，他对芝加哥一企业团队表示，高失业令通胀受到限制。埃文斯称，温和经济增长仅会缓慢拉低失业率。他预计今年通胀率将在2-2.5%触顶，然后回到美联储2%的目标以下。埃文斯称，像GDP强于预估或者薪资压力有推高通胀迹象等最新信息，或迫使联储重新评估政策。“提前对这种调整作出考虑，将帮助我们作好准备迎接最终必须改变货币政策立场的时刻，”他说。“而尽管最近前景改善，那一时刻尚未到来。”
杜德利和埃文斯被誉为美联储内部最坚定的鸽派。他们表示，近来疲软的经济数据不大可能持续下去，而商品涨势推动的通胀攀升也不太可能持久。他们与美联储主席伯南克的看法相一致。不过埃文斯有表示，联储或在今年稍晚开始考虑转变方向。当被问及美联储年底前是否开始停止将到期证券回笼资金再投资，埃文斯说这“会是个讨论点”。他说，任何决定都将取决于经济增长速度和通胀前景，并且这么做只是收紧过程迈出的第一步。
像明尼亚波利斯联储总裁柯薛拉柯塔等其它美联储官员则认为，考虑到就业和通胀都比去年有改善，年底前应当升息。但这种看法只占少数。美联储最强的鹰派人士之一 ——达拉斯联储总裁费希尔5月19日说，仍不确定何时才是收回刺激措施的最佳时机。他表示，高汽油价格正在拖累美国经济增长。并补充说，“（经济）正在积聚动能，但还说不上强劲。”但费希尔的确指出，感到美联储不应在刺激经济上再做什么了，事实上做得已经有点过头。“流动性已经从过低转变为过高，”费希尔说。
（综合信息）
欧元区首季GDP增长超预期
据香港《大公报》报道，欧元区主权债务危机阴影尚在，但得益于德国、法国两大经济体复苏，以及三年来首次录得增长的希腊辅助，欧元区首季经济按季增长 0.8%，超出市场预期，同期德国及法国GDP则分别增长1.5%及1%，希腊亦增长了0.8%，凸显欧洲复苏势头进一步延伸。
市场关注到希腊首季经济重返增长，反映尽管受到周边国家债务问题困扰，市场开始对欧元区整体前景转向乐观，不过由于利率开始上升，能源开支飙升，政府推行紧缩措施，第二季度经济未必能够保持强劲增速。
欧元区经济增长步伐加快，两大经济火车头德国及法国首季经济扩张较预期为佳，推动整个欧元区扩张，欧元区十七个成员国GDP首季按季增长0.8%，按年则增长2.5%，相对2010年第四季的0.3%升幅更快，亦超越经济员普遍估计的0.6%升幅。
欧洲各国特别是财政较弱的国家，都在积极推行紧缩财政措施，能源开支上涨抑制消费者需求，然而区内出口商生意不错，成为推动经济增长一股新动力，欧洲最大工程商西门子5月4日发盈喜，调升全年盈利预测。不过，4月份欧洲经济前景信心转弱，德国投资者对复苏前景不似之前乐观，担心本个季度复苏失去动力。德国商业银行经济员指出，周边国家财政仍然是一个问题，但对整体欧元区前景感到乐观，德国将继续扮演增长动力的角色，不过首季增长如此强劲，恐怕到第二季度表现将较为逊色。
德国是欧洲最大经济体，首季增长1.5%，上个季度增长为0.4%，强劲的扩张抵销来自周边国家债务危机的打击。尽管希腊、爱尔兰、葡萄牙这些国家主权债危机未除，但德国增长加快，欧洲央行加息压力继而加重。在失业率处于19年低位环境之下，可望刺激消费者开支，德国政府预测今年增长为2.6%，2010年德国经济增长3.6%。经济学家指复苏层面更加广泛，不过德国肯定不能保持如此快速增长步伐，前景不是没有忧虑的。
欧洲另一个主要经济体法国，首季GDP录得1%增长，也是近五年以来最快增长步伐，家庭开支增长，企业开始愿意投资，有助法国经济连续第八个季度增长，显示这个欧洲第二大经济体复苏进入轨道，但经济员料2011年余下日子法国经济不会保持如此快速升幅。事实上，该国工业生产经过四个月增长后，到3月开始下滑，4月制造商信心由三年高位下跌。家庭对制造商品的开支首季增长1.2%，不过利率上调、能源开支飙升、加上政府缩紧荷包，未来数月法国经济扩张可能会停止。
然而市场注视到希腊经济重返增长，首季GDP增长0.8%。希腊经济虽然好转，但为了避免希腊出现违约，欧盟财长准备5月16日开会讨论额外对希腊提供援助。
（香港《大公报》，2011.5.14）
日本首季经济萎缩远超预期
据新加坡《联合早报》报道，由于3月11日强震和海啸的损失加重，日本第一季经济萎缩程度远超预期，且陷入衰退。5月19日公布的官方数据显示，今年第一季日本经济实际国内生产总值较去年第四季下降0.9%，是分析师预估下滑幅度的近两倍，年率计算萎缩3.7%，其幅度远超市场预期的2%，为连续第二个季度经济萎缩。
业界分析师指出，这主要是因为3月发生的强震、海啸以及随后的核危机三重打击，严重拖累资本支出和民间消费所致。这意味着日本经济已经重新回到了衰退之中。多数经济师认为，经济萎缩将至少持续至今年二季度。
数据显示，日本2011年首季国内生产总值创下自2009年首季下降18.3%以来的最大降幅。2010年第四季和2011年第一季也是自2008年4月至 2009年3月日本国内生产总值连续四个季度出现下降以来的首次连续下降。日本经济财政大臣与谢野馨认为，日本经济正在经历暂时性的困难，经济有反弹的实力，并表示在截至2012年3月的会计年度经济的增速应当接近1%。他也表示支持日本央行的措施。日本央行已经采取了足够的措施支持经济，包括在地震数日后就放宽货币政策、把资产购买规模翻倍并向金融系统注入创记录数量的现金。
鉴于日本经济一季度负增长的背景，野村证券首席经济师木内登英说，一个因素是消费低落；二则是日本企业大幅削减库存。对于前者，汽车生产大幅减少使许多消费者买不到，而且以地震后出现的“自慎”风潮为由，餐饮业及娱乐业等服务行业遭到严重打击。数据也显示，在今年第一季度日本国内需求拖累国内生产总值增速下滑0.8个百分点，而国外净需求拖累日本国内生产总值增速下滑0.2个百分点。
投资者对预期并未明显改变，分析师说，该数据反映出，日本经济要想重返震前水平可谓任务艰巨，很多人预期今年稍晚的经济复苏缓慢。“这次灾害的影响是非常巨大的，要想回到之前的水平，将是个漫长的过程。”住友信托银行市场战略家濑良礼子说，这次国内审查总值大幅减少主要原因仍为日本企业用库存来补充供应链中断引发的零件短缺，但并不意味整个需求显现衰弱，因此这次数字实际上与事前预计的差距不大。针对二季度下降的日本经济前景，虽然经济师原则上一致认为二季度再出现负增长不可避免，但日本经济何时在任何程度上反弹并不明朗。
（联合早报，2010.5.20）
国内与港台经济
中国通胀仍是否会持续
目前控制通胀成为中国宏观经济政策中最主要的考虑因素，今年来央行已五次上调存款准备金率，也是去年以来第11次上调。而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。
中金：中国通胀水平三季度或下降
据路透上海5月20日报道，中国国际金融公司首席经济学家彭文生5月20日指出，由于紧缩政策的滞后效应，预计国内通胀水平可能自三季度开始下降，四季度居民消费价格指数（CPI）涨幅有望回落到4%以下。为控制输入型通胀及人民币国际化程度加大，今年内人民币汇率将继续升值，汇率弹性亦将增强。他表示，经济紧缩政策往往会先影响到投资和消费活动，从而影响社会总需求，进而抑制通胀。这意味着从紧缩政策出台到见效，往往有2-3个季度的滞后期，所以未来几个月，国内政策仍会偏紧，需要继续观察政策效果。“要控制通胀，经济增长必然会放缓，世界上没有免费的午餐，”彭文生预计，中国四季度国内生产总值（GDP）增速将由第一季的9.7%回落至8.4%，全年GDP增速在9.2%左右，仍保持较高增速水平，出现经济“硬着陆”的概率较小。他并认为，6-7月中国再次加息的概率较大，除此之外，亦不排除下半年继续加息的可能性。
彭文生并表示，今年以来，人民币兑美元汇率和盯住一篮子货币所需要的人民币兑美元汇价的差距扩大，预示着人民币将继续升值，而且人民币兑美元升值适度加快将有利于控制输入型通胀，仍预计人民币兑美元全年升值 5-7%。他认为，人民币结算在进口贸易中比出口贸易中使用更多，部分抵消贸易顺差的下降；而且人民币直接外商投资（FDI）亦进入倒计时，扩大人民币回流渠道，增加离岸市场人民币需求，这些都会增加人民币汇率弹性。
人行行长周小川5月20日表示，人民币跨境使用，首先主要是指在贸易和投资中的运用。同时，中国亦会谨慎允许人民币在跨境金融交易中有所运用。央行货币政策二司司长李波5月19日则指出，关于境外机构持人民币到境内直接投资，相关部门正在起草相关试点办法，此外，人民币本币外债管理办法亦在研究之中。但总体而言，人民币跨境业务要与人民币资本项目可兑换进程相适应，不能太超前。
彭文生预测，短期内，人民币在跨境金融交易的运用，可能包括两种情况，一种是指海外国家的央行或货币当局用人民币透过QFII（合格境外机构投资者）渠道，购买部分人民币债券，作为其外汇储备；其二是指在香港发行人民币债券的机构，筹资后将其用于大陆市场。
李稻葵：高通胀将持续五年
据香港《大公报》报道，5月16日的北京“2011年中国投资论坛”上，中国人民银行货币政策委员李稻葵表示，尽管预计今年通胀应不会超过5%，只略高于 4%，但未来五年至十年内地通胀或将保持在一较高水平，因为全球进入了一个相对比较高的通胀时代，因此有逐步加息的必要。不过，中国亦应慎重使用货币政策。如果利率太高，将会导致大量热钱流入；而国际压力导致的人民币升值压力则应放缓，因中国贸易顺差在缩小。他还预计，中国今年经济增长率或达 9.3-9.4%，未来五年增长率应在9%。
国务院发展研究中心宏观研究部部长余斌亦认为，中国物价上涨压力仍然较大，很难说物价涨幅已达到顶点，同时经济增长面临下行压力，预计今年国内生产总值（GDP）增速将降至9%左右。今年宏观经济政策目标一方面要控制物价，还要保持经济稳定增长。在余斌看来，由于核算口径的原因和短期库存调整，今年一季度从需求侧和供给侧所观察到的经济态势存在明显差异。从需求侧来看，一季度出口增长是大幅下降的，消费增长下降的幅度更大，但是整个生产又是相对稳定的，从生产侧观察到的数据表明经济运行相对平稳。对此，余斌指出，这是短期库存调整的结果。由于很多企业都持有通胀预期，在通胀预期不断增强的情况下，导致短期库存大幅增加。总体来说，需求增速会有所放缓，但整个经济运行大体上会保持平稳态势，预计今年全年经济增长跟去年相比会略有降低，约至9%左右。
（综合消息）
热钱流入中国速度放缓
据香港《大公报》报道，中国四月份外汇占款环比回落24%至3107亿元人民币，显示外资流入中国速度放缓。但分析认为，回落仅属暂时性。市场相信，在人民币升值、调控通胀的紧缩政策的背景下，将继续吸引热钱流入。并估计今年新增外汇占款月绝对值或维持在3500亿至4000亿元左右，中国央行仍面临很大的对冲压力。
数据显示，今年前四个月新增的外汇占款总额达到14347亿元，相当于月均新增外汇占款3587亿元，高于去年月均增长 2720亿元的水平。其中，一月份录得5016.48亿元，接近去年十月5301.8亿元的高位，其后表现波动；二月份录得近六成的环比跌幅，至2145 亿元；三月份再锐增九成，至4079亿元；四月份环比回落23.8%，至3107亿元。截至今年四月末，金融机构外汇占款已达到24.01万亿元。
分析认为，美国难以在今年收紧流动性将令美元弱势持续，而中国面对人民币升值、利用加息控制通胀等，外汇占款回落仅属暂时性。四月以来人民币升值速度偏快，估计月绝对值或维持在3500至4000亿元左右，中国央行仍面临很大的对冲压力。5月18日人民币兑一美元中间价收报6.5074元。交易员估计人民币短期或再度突破6.5元关口，波动区间在6.49至6.5元，或令全年的累计升值幅度达到5.5%。
中国央行副行长兼国家外汇管理局局长易纲本月初已透露，目前央行已通过提高存款准备金率、发行央票等手段，回收80%左右的由于外汇占款而投放的基础货币。虽然今年以来已五度上调存款准备金率，但市场仍估计存款准备金率还有上调的可能。
中国央行5月18日宣布，当日将发行200亿元三个月期央票，规模较上周同类央票品种缩减300亿元，市场人士相信这与17日实施新的存款准备金率，需为银行金融机构预留资金空间有关。人民银行2010年年报表示，今年将综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，把好流动性总闸门，促进货币信贷适度增长，并继续深化外汇管理体制改革；严厉打击“热钱”等违法违规资金流入，密切监测跨境资金流动，切实防范风险。
2010年年报显示，去年二月下旬起，国家外汇管理局统一部署，在部分外汇业务量较大的省（市）组织开展应对和打击“热钱”专项行动，专项行动对贸易、外商直接投资、外债、服务贸易等重点渠道以及银行、企业、个人等市场主体外汇流入情况进行排查，此次专项行动基本已摸清当前“热钱”违规流入的重点项目和方式，已查处一批典型违规案例，打击成效较为显着。专项行动已达到查“热钱”流入、防违规经营，堵政策漏洞的目的。
（香港《大公报》，2011.5.19）
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全球主要股市2011年5月20日收盘点：
道琼斯工业平均：12512.00↓；纳斯达克：2803.32↓；标普五百：1333.27↓；英国FTSE100：5948.49↑；法国 CAC40：3990.85↓；德国DAX：7266.82↓；日经225：9607.08↓；上证综合：2858.46↓；香港恒生：23199.40↓；台湾加权：8837.03↓；新加坡海指：3168.54↑；越南指数：432.87↓；南非金融时报40指数：28552.40↓；巴西BVSP：62596.50↑；印度BSE30指数：18326.10↓
全球汇价及主要商品期货价2011年5月20日收盘价（伦敦铜期货价5月19日）：
欧元/美元：1.4161↑；英镑/美元：1.6229↑；美元/日元：81.7035↑；美元/人民币：6.4920↓；美元/港币：7.7743↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年6月交割）：1508.900美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年6月）：99.49美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9034.50美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年7月）8.064美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1349.00↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
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2011年第38期（总第1160期） 2011年5月20日（星期五）
[本期要点]：食品危机根源在于农村衰败 美联储要退市？ 欧元区首季GDP增长超预期 日本首季经济萎缩远超预期 热钱流入中国速度放缓
经济热点
食品危机根源在于农村衰败
英国《金融时报》中文网特约撰稿人倪金节撰文说，最近，中国食品安全事故频发。5月9日，《人民日报》报道称，中国9成食品含有添加剂。加上在4月份集中曝光的染色馒头、毒豆芽、毒生姜、牛肉膏等食品安全事件，民众突然发现，中国食品安全已经到了濒临失控的边缘。“凑合着吃”开始向“还能吃什么”转化。
眼下，媒体和社会将所有的责任都归咎于监管渎职和道德滑坡，鲜有人将食品安全事件频发与农村的衰败联系起来。
“我们GDP成为全球第二，但农村还停留在原始状态。最近出现的墨染粉条、毒奶粉、染色馒头等食品安全问题主要原因在于我们忽略了农村，只把目光盯在城市，忘记了农村的生产有多么低水平。”说出上面这段话的不是经济学家，而是一位对中国农村有着深刻体验、正在大力养猪的亿万富豪，网易的CEO丁磊。当我首次在报纸上看到这段文字的时候，我的心灵深处极度震撼，在铺天盖地的分析评论中，唯独他的分析直指了中国食品危机的根源，彰显了企业家的悲天悯人情怀。
虽然类似于染色馒头这样的食品安全事件，纵使没有农村的整体衰败，在城市里一样会发生，把食品危机根源完全归咎于农村衰败过于苛刻，但是当下的农村真实的经济萧条，绝对是加速过去这些年食品安全不断恶化的重要根源。如果农村没有那么多的荒地，农民务农积极性较强，劳动力没有全部外流，中国的食品安全绝对不会呈现出今日这般的惶恐不安。
每逢春暖花开的时节，很多南方人都会想念“老家”的那金黄一片的油菜花。每年春天我回安徽老家的时候，都会被这美丽的油菜花所吸引，儿时在花地里面嬉戏的情景历历在目。可如此美丽春光之下的农村，只剩下了常年缺乏母爱的留守儿童和医疗保障不全的老人，只剩下了符号性的房子，只有了臭烘烘的水沟。我常常与身边的来自农村的朋友聊天，他们都在感叹“老家”的面目全非。
的确，中国农村现在真实的衰败和萧条状况，绝对超出了多数人的想象。由于农村近20年，尤其是刚刚过去这10年的急速萧条和破落不堪，农村的生产水平已经十分低下，青壮年劳动力长年在外为中国的“城市化进程”添砖加瓦。特别地，随着80后和90后新生代农民工成年，农民从事农业生产的积极性大幅度下挫，土地荒芜成为普遍现象，富有体力的劳动力也大多不会留在农村。像中国这样，有三五亿人长期不是在居住点附近就业，而是在全国地域范围内大规模的流动，着实是举世罕见。
这种模式的长期存在，对于中国经济的负面效应已经开始显现。其最致命的负面影响是农民自己不养猪、不种粮食了，更别奢谈畜牧业、渔业、林业等多种经济形式的发展了。现在中国最广大的农村，像石化、造纸、纺织等高污染项目，往往成为那些所谓的“富裕”村镇的经济命脉，而与之伴随的则是工业垃圾带来的重度污染，甚至出现令人毛骨悚然的癌症村。于是，食品全部等于工业化生产制造。
甚至可以说，现在的中国农村，都没了上世纪30年代初期，费孝通《江村经济》笔下所描绘的活泼和繁荣景象，农民的生活品质也未必能达到同等的境界。现如今的“江村”，在GDP增长上固然较之当年已经不可等量齐观，但是如果将全国十几万个农村整体联系起来看，农业发展的确未必能够达到1936年“江村”的水平。当然，这里所说的发展并非是物质层面的，而是整体的发展质量，从粮食种植、副业发展、贸易、家庭、宗族等多方面衡量下来。
1981年11月18日，71岁的费孝通老人，接受了英国皇家人类学会颁发的“赫胥黎奖章”，并发表了激情四溢的演讲。“看到农业上有了发展，我感到高兴，但是为那种忽视副业和没有恢复乡村工业的情况而忧心忡忡。现在，历史的事实已经证明我当时的忧虑并不是没有根据的。”而时至今日，中国的农村不仅仅是农业上发展滞后，农村企业发展更是早没有了当年乡镇企业火爆时候的激情。
尤其令人担忧的是，中国房地产泡沫已经波及到最偏僻的小县城，乃至山区的乡镇。我在写作《好泡沫还是坏泡沫》一书的时候，除了到主要大中城市调研，还花了不少时间集中走访了安徽和江西的小县城和乡镇，最近两三年的房价普遍一飞冲天，很多国家级贫困县的房价都已经超过了4000元。这样的事情并不鲜见，房地产泡沫着实已经蔓延到乡村小镇。由于房产的暴利，县城或乡村的一些富余资本，过往一般会投向与农牧业相关的产业，但在如今的经济浮躁年代，“江村”式经济被房地产农村经济所代替。
现在的现实是，虽然2004年到2011年，每年中央政府的“一号文件”都是关于“三农”的，但是地方政府却没有把农业问题放在突出的位置，不重视农村和农民利益的问题比较严重。地方官员动不动就是建设国际的大都市，何来心思改善农村红利面临枯竭的问题。地方政府的不重视，对农村的投入不足，加上农民在城市的收益远高于农村，农民自然没有动力提高农村的生产水平。这是丁磊口中“农村处于原始状态”的一大主因。
去年11月，一本叫做《中国在梁庄》的书，翔实记录下了一个村庄近30年来的变迁，以近似纪实手法呈现了梁庄在城市化进程中出现的问题，农村自然环境的破坏，农村家庭的裂变，“大国敝村”成为过去这么多年，以及未来相当长一段时期内的无奈现实。这本书虽然在社会上产生了一定的反响，但农村凋敝的现实并未引起多大的关注，更不可能上升到政策层面。
只有从现在开始，尽快转换“盖楼”城市化模式，重新审视农村在国民经济中的地位，同时辅以强力监管和社会道德体系建设，食品危机才有正解。只有中国农村的经济状态能回归正常生产，食品安全就不再是问题。到时候，也就不需要那么多的工业化流程生产出来的食品了。
30 年了，中国经济早已经矛盾丛生。任何单一的政策或改革，都不可能斩草除根，解决所有问题。近几年经济社会矛盾的爆发频次越来越集中，破坏力亦愈发增强，当此之际，系统性的改革真的必须提上日程。可惜，眼下的中国，早已经没有了改革之初的那股锐气。未来相当长一段时间内，或许我们将继续吃着有“毒”的食品、回忆着破败的“老家”。这样的苦闷日子，何时才能够结束？
（FT，2011.05.16）
国际经济
美联储要退市？
据香港《大公报》5月20日报道，刚公布的美联储四月份议息会议纪录披露，美联储官员重点讨论了退市的步骤，而非外界所预计的进一步量化宽松。虽然仍未有共识，但官员已几乎同意在按揭债券到期后展开货币政策正常化的程序，首先是停止把本金再投资，同时，更谈到关于出售资产与加息的先后次序。不过纪录亦显示，尽管会议谈论到退市策略，但不代表短期内很快就会开始实施收紧货币政策。
美联储四月议息纪录显示，联储官员的分歧似乎大为收窄，几乎所有官员都同意一点，就是“迈向正常化的第一步”，首先是在美联储持有的约9000亿美元按揭债券（MBS）到期后，不再把其进行再投资。同时该局首次确认，国库债券到期后亦将会停止再投资计划，这项措施或与停止再投资MBS同时期进行，亦可能在停止再投资MBS后才进行。换句话说，即逐步减少美联储约1.5 万亿美元国债的规模。
另外，大部分官员希望在首度调升短期利率后，再出售MBS，且以渐进式出售，亦有官员认为两个措施应同时进行。《华尔街日报》报道称，美联储将以稳定速度出售按揭资产，但也有官员倾向暂缓出售资产，直至已经使用其它较为传统措施，例如调升隔夜拆借利率。
然而多数官员认为，当出售资产时机变得适合时，售资产前应预先公布时间表。不过《华尔街日报》报道指出，虽然美联储官员赞同缩减资产负债表是迈向紧缩货币政策的重要一步，但必须于确认经济情况承受得了的大前提之下，才会开始执行。
纪录又显示，联邦公开委员会十位拥有投票权的成员，部分称如果需要推出额外购买资产措施，先决条件是经济前景出现重大转变。另有少数官员表示，通胀风险上升，可能导致较预期更早就要采取收紧措施。另外，有部分官员认为美联储需要在今年稍后时期便要加息，但亦有人认为，过早加息会为目前正在复苏的经济带来不必要的打击，这意味到，美联储在今年内，仍将不会加息或出售资产。
据报道指称，在4月26日至27日议息时，美联储官员虽然广泛讨论各种情况，但如何退市仍存在许多不明朗，最大原因是之前从来未经历过，因而有官员表示，退市程序应该逐步来做，因为情况随时变动，必须具备灵活性处理问题。此次为去年六月以来，美联储就如何退市进行最详细的一次讨论，不过纪录亦指出，会议谈退市策略，不代表“快将开始收紧政策”，决策官员同意规模约2.6万亿美元的资产，中期必须缩减，所剩下的主要是国库债券。
另据路透5月20日报道，美联储两位官员5月19日称，美国就业市场正在获得改善，但改善的速度还不够快，没达到需要美联储很快逆转超宽松货币政策的地步。
纽约联储总裁杜德利说，要实现美联储充分就业和维持物价稳定两大使命，经济活动还有“相当长的路要走”。杜德利表示，虽然整体通胀攀升“令人困扰”，但若对此反应过度，上调利率，则可能给经济活动和就业带来“不良后果”。
同样对通胀持温和立场的芝加哥联储总裁埃文斯呼应了上述评论，他对芝加哥一企业团队表示，高失业令通胀受到限制。埃文斯称，温和经济增长仅会缓慢拉低失业率。他预计今年通胀率将在2-2.5%触顶，然后回到美联储2%的目标以下。埃文斯称，像GDP强于预估或者薪资压力有推高通胀迹象等最新信息，或迫使联储重新评估政策。“提前对这种调整作出考虑，将帮助我们作好准备迎接最终必须改变货币政策立场的时刻，”他说。“而尽管最近前景改善，那一时刻尚未到来。”
杜德利和埃文斯被誉为美联储内部最坚定的鸽派。他们表示，近来疲软的经济数据不大可能持续下去，而商品涨势推动的通胀攀升也不太可能持久。他们与美联储主席伯南克的看法相一致。不过埃文斯有表示，联储或在今年稍晚开始考虑转变方向。当被问及美联储年底前是否开始停止将到期证券回笼资金再投资，埃文斯说这“会是个讨论点”。他说，任何决定都将取决于经济增长速度和通胀前景，并且这么做只是收紧过程迈出的第一步。
像明尼亚波利斯联储总裁柯薛拉柯塔等其它美联储官员则认为，考虑到就业和通胀都比去年有改善，年底前应当升息。但这种看法只占少数。美联储最强的鹰派人士之一 ——达拉斯联储总裁费希尔5月19日说，仍不确定何时才是收回刺激措施的最佳时机。他表示，高汽油价格正在拖累美国经济增长。并补充说，“（经济）正在积聚动能，但还说不上强劲。”但费希尔的确指出，感到美联储不应在刺激经济上再做什么了，事实上做得已经有点过头。“流动性已经从过低转变为过高，”费希尔说。
（综合信息）
欧元区首季GDP增长超预期
据香港《大公报》报道，欧元区主权债务危机阴影尚在，但得益于德国、法国两大经济体复苏，以及三年来首次录得增长的希腊辅助，欧元区首季经济按季增长 0.8%，超出市场预期，同期德国及法国GDP则分别增长1.5%及1%，希腊亦增长了0.8%，凸显欧洲复苏势头进一步延伸。
市场关注到希腊首季经济重返增长，反映尽管受到周边国家债务问题困扰，市场开始对欧元区整体前景转向乐观，不过由于利率开始上升，能源开支飙升，政府推行紧缩措施，第二季度经济未必能够保持强劲增速。
欧元区经济增长步伐加快，两大经济火车头德国及法国首季经济扩张较预期为佳，推动整个欧元区扩张，欧元区十七个成员国GDP首季按季增长0.8%，按年则增长2.5%，相对2010年第四季的0.3%升幅更快，亦超越经济员普遍估计的0.6%升幅。
欧洲各国特别是财政较弱的国家，都在积极推行紧缩财政措施，能源开支上涨抑制消费者需求，然而区内出口商生意不错，成为推动经济增长一股新动力，欧洲最大工程商西门子5月4日发盈喜，调升全年盈利预测。不过，4月份欧洲经济前景信心转弱，德国投资者对复苏前景不似之前乐观，担心本个季度复苏失去动力。德国商业银行经济员指出，周边国家财政仍然是一个问题，但对整体欧元区前景感到乐观，德国将继续扮演增长动力的角色，不过首季增长如此强劲，恐怕到第二季度表现将较为逊色。
德国是欧洲最大经济体，首季增长1.5%，上个季度增长为0.4%，强劲的扩张抵销来自周边国家债务危机的打击。尽管希腊、爱尔兰、葡萄牙这些国家主权债危机未除，但德国增长加快，欧洲央行加息压力继而加重。在失业率处于19年低位环境之下，可望刺激消费者开支，德国政府预测今年增长为2.6%，2010年德国经济增长3.6%。经济学家指复苏层面更加广泛，不过德国肯定不能保持如此快速增长步伐，前景不是没有忧虑的。
欧洲另一个主要经济体法国，首季GDP录得1%增长，也是近五年以来最快增长步伐，家庭开支增长，企业开始愿意投资，有助法国经济连续第八个季度增长，显示这个欧洲第二大经济体复苏进入轨道，但经济员料2011年余下日子法国经济不会保持如此快速升幅。事实上，该国工业生产经过四个月增长后，到3月开始下滑，4月制造商信心由三年高位下跌。家庭对制造商品的开支首季增长1.2%，不过利率上调、能源开支飙升、加上政府缩紧荷包，未来数月法国经济扩张可能会停止。
然而市场注视到希腊经济重返增长，首季GDP增长0.8%。希腊经济虽然好转，但为了避免希腊出现违约，欧盟财长准备5月16日开会讨论额外对希腊提供援助。
（香港《大公报》，2011.5.14）
日本首季经济萎缩远超预期
据新加坡《联合早报》报道，由于3月11日强震和海啸的损失加重，日本第一季经济萎缩程度远超预期，且陷入衰退。5月19日公布的官方数据显示，今年第一季日本经济实际国内生产总值较去年第四季下降0.9%，是分析师预估下滑幅度的近两倍，年率计算萎缩3.7%，其幅度远超市场预期的2%，为连续第二个季度经济萎缩。
业界分析师指出，这主要是因为3月发生的强震、海啸以及随后的核危机三重打击，严重拖累资本支出和民间消费所致。这意味着日本经济已经重新回到了衰退之中。多数经济师认为，经济萎缩将至少持续至今年二季度。
数据显示，日本2011年首季国内生产总值创下自2009年首季下降18.3%以来的最大降幅。2010年第四季和2011年第一季也是自2008年4月至 2009年3月日本国内生产总值连续四个季度出现下降以来的首次连续下降。日本经济财政大臣与谢野馨认为，日本经济正在经历暂时性的困难，经济有反弹的实力，并表示在截至2012年3月的会计年度经济的增速应当接近1%。他也表示支持日本央行的措施。日本央行已经采取了足够的措施支持经济，包括在地震数日后就放宽货币政策、把资产购买规模翻倍并向金融系统注入创记录数量的现金。
鉴于日本经济一季度负增长的背景，野村证券首席经济师木内登英说，一个因素是消费低落；二则是日本企业大幅削减库存。对于前者，汽车生产大幅减少使许多消费者买不到，而且以地震后出现的“自慎”风潮为由，餐饮业及娱乐业等服务行业遭到严重打击。数据也显示，在今年第一季度日本国内需求拖累国内生产总值增速下滑0.8个百分点，而国外净需求拖累日本国内生产总值增速下滑0.2个百分点。
投资者对预期并未明显改变，分析师说，该数据反映出，日本经济要想重返震前水平可谓任务艰巨，很多人预期今年稍晚的经济复苏缓慢。“这次灾害的影响是非常巨大的，要想回到之前的水平，将是个漫长的过程。”住友信托银行市场战略家濑良礼子说，这次国内审查总值大幅减少主要原因仍为日本企业用库存来补充供应链中断引发的零件短缺，但并不意味整个需求显现衰弱，因此这次数字实际上与事前预计的差距不大。针对二季度下降的日本经济前景，虽然经济师原则上一致认为二季度再出现负增长不可避免，但日本经济何时在任何程度上反弹并不明朗。
（联合早报，2010.5.20）
国内与港台经济
中国通胀仍是否会持续
目前控制通胀成为中国宏观经济政策中最主要的考虑因素，今年来央行已五次上调存款准备金率，也是去年以来第11次上调。而自去年10月以来，央行并已连续四次加息。
中金：中国通胀水平三季度或下降
据路透上海5月20日报道，中国国际金融公司首席经济学家彭文生5月20日指出，由于紧缩政策的滞后效应，预计国内通胀水平可能自三季度开始下降，四季度居民消费价格指数（CPI）涨幅有望回落到4%以下。为控制输入型通胀及人民币国际化程度加大，今年内人民币汇率将继续升值，汇率弹性亦将增强。他表示，经济紧缩政策往往会先影响到投资和消费活动，从而影响社会总需求，进而抑制通胀。这意味着从紧缩政策出台到见效，往往有2-3个季度的滞后期，所以未来几个月，国内政策仍会偏紧，需要继续观察政策效果。“要控制通胀，经济增长必然会放缓，世界上没有免费的午餐，”彭文生预计，中国四季度国内生产总值（GDP）增速将由第一季的9.7%回落至8.4%，全年GDP增速在9.2%左右，仍保持较高增速水平，出现经济“硬着陆”的概率较小。他并认为，6-7月中国再次加息的概率较大，除此之外，亦不排除下半年继续加息的可能性。
彭文生并表示，今年以来，人民币兑美元汇率和盯住一篮子货币所需要的人民币兑美元汇价的差距扩大，预示着人民币将继续升值，而且人民币兑美元升值适度加快将有利于控制输入型通胀，仍预计人民币兑美元全年升值 5-7%。他认为，人民币结算在进口贸易中比出口贸易中使用更多，部分抵消贸易顺差的下降；而且人民币直接外商投资（FDI）亦进入倒计时，扩大人民币回流渠道，增加离岸市场人民币需求，这些都会增加人民币汇率弹性。
人行行长周小川5月20日表示，人民币跨境使用，首先主要是指在贸易和投资中的运用。同时，中国亦会谨慎允许人民币在跨境金融交易中有所运用。央行货币政策二司司长李波5月19日则指出，关于境外机构持人民币到境内直接投资，相关部门正在起草相关试点办法，此外，人民币本币外债管理办法亦在研究之中。但总体而言，人民币跨境业务要与人民币资本项目可兑换进程相适应，不能太超前。
彭文生预测，短期内，人民币在跨境金融交易的运用，可能包括两种情况，一种是指海外国家的央行或货币当局用人民币透过QFII（合格境外机构投资者）渠道，购买部分人民币债券，作为其外汇储备；其二是指在香港发行人民币债券的机构，筹资后将其用于大陆市场。
李稻葵：高通胀将持续五年
据香港《大公报》报道，5月16日的北京“2011年中国投资论坛”上，中国人民银行货币政策委员李稻葵表示，尽管预计今年通胀应不会超过5%，只略高于 4%，但未来五年至十年内地通胀或将保持在一较高水平，因为全球进入了一个相对比较高的通胀时代，因此有逐步加息的必要。不过，中国亦应慎重使用货币政策。如果利率太高，将会导致大量热钱流入；而国际压力导致的人民币升值压力则应放缓，因中国贸易顺差在缩小。他还预计，中国今年经济增长率或达 9.3-9.4%，未来五年增长率应在9%。
国务院发展研究中心宏观研究部部长余斌亦认为，中国物价上涨压力仍然较大，很难说物价涨幅已达到顶点，同时经济增长面临下行压力，预计今年国内生产总值（GDP）增速将降至9%左右。今年宏观经济政策目标一方面要控制物价，还要保持经济稳定增长。在余斌看来，由于核算口径的原因和短期库存调整，今年一季度从需求侧和供给侧所观察到的经济态势存在明显差异。从需求侧来看，一季度出口增长是大幅下降的，消费增长下降的幅度更大，但是整个生产又是相对稳定的，从生产侧观察到的数据表明经济运行相对平稳。对此，余斌指出，这是短期库存调整的结果。由于很多企业都持有通胀预期，在通胀预期不断增强的情况下，导致短期库存大幅增加。总体来说，需求增速会有所放缓，但整个经济运行大体上会保持平稳态势，预计今年全年经济增长跟去年相比会略有降低，约至9%左右。
（综合消息）
热钱流入中国速度放缓
据香港《大公报》报道，中国四月份外汇占款环比回落24%至3107亿元人民币，显示外资流入中国速度放缓。但分析认为，回落仅属暂时性。市场相信，在人民币升值、调控通胀的紧缩政策的背景下，将继续吸引热钱流入。并估计今年新增外汇占款月绝对值或维持在3500亿至4000亿元左右，中国央行仍面临很大的对冲压力。
数据显示，今年前四个月新增的外汇占款总额达到14347亿元，相当于月均新增外汇占款3587亿元，高于去年月均增长 2720亿元的水平。其中，一月份录得5016.48亿元，接近去年十月5301.8亿元的高位，其后表现波动；二月份录得近六成的环比跌幅，至2145 亿元；三月份再锐增九成，至4079亿元；四月份环比回落23.8%，至3107亿元。截至今年四月末，金融机构外汇占款已达到24.01万亿元。
分析认为，美国难以在今年收紧流动性将令美元弱势持续，而中国面对人民币升值、利用加息控制通胀等，外汇占款回落仅属暂时性。四月以来人民币升值速度偏快，估计月绝对值或维持在3500至4000亿元左右，中国央行仍面临很大的对冲压力。5月18日人民币兑一美元中间价收报6.5074元。交易员估计人民币短期或再度突破6.5元关口，波动区间在6.49至6.5元，或令全年的累计升值幅度达到5.5%。
中国央行副行长兼国家外汇管理局局长易纲本月初已透露，目前央行已通过提高存款准备金率、发行央票等手段，回收80%左右的由于外汇占款而投放的基础货币。虽然今年以来已五度上调存款准备金率，但市场仍估计存款准备金率还有上调的可能。
中国央行5月18日宣布，当日将发行200亿元三个月期央票，规模较上周同类央票品种缩减300亿元，市场人士相信这与17日实施新的存款准备金率，需为银行金融机构预留资金空间有关。人民银行2010年年报表示，今年将综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，把好流动性总闸门，促进货币信贷适度增长，并继续深化外汇管理体制改革；严厉打击“热钱”等违法违规资金流入，密切监测跨境资金流动，切实防范风险。
2010年年报显示，去年二月下旬起，国家外汇管理局统一部署，在部分外汇业务量较大的省（市）组织开展应对和打击“热钱”专项行动，专项行动对贸易、外商直接投资、外债、服务贸易等重点渠道以及银行、企业、个人等市场主体外汇流入情况进行排查，此次专项行动基本已摸清当前“热钱”违规流入的重点项目和方式，已查处一批典型违规案例，打击成效较为显着。专项行动已达到查“热钱”流入、防违规经营，堵政策漏洞的目的。
（香港《大公报》，2011.5.19）
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全球主要股市2011年5月20日收盘点：
道琼斯工业平均：12512.00↓；纳斯达克：2803.32↓；标普五百：1333.27↓；英国FTSE100：5948.49↑；法国 CAC40：3990.85↓；德国DAX：7266.82↓；日经225：9607.08↓；上证综合：2858.46↓；香港恒生：23199.40↓；台湾加权：8837.03↓；新加坡海指：3168.54↑；越南指数：432.87↓；南非金融时报40指数：28552.40↓；巴西BVSP：62596.50↑；印度BSE30指数：18326.10↓
全球汇价及主要商品期货价2011年5月20日收盘价（伦敦铜期货价5月19日）：
欧元/美元：1.4161↑；英镑/美元：1.6229↑；美元/日元：81.7035↑；美元/人民币：6.4920↓；美元/港币：7.7743↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2011年6月交割）：1508.900美元/盎司↑；WTI轻原油（2011年6月）：99.49美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：9034.50美元/吨↑；CBOT小麦期货（2011年7月）8.064美元/蒲式耳↑；波罗的海干散货货运指数：1349.00↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（摘编：李彦松、王砚峰；责任编辑：王砚峰）
2011年第38期（总第1160期） 2011年5月20日（星期五）
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