经济走势跟踪
The Pursuit of Economic Trends
中国社会科学院经济所与海通证券有限公司
《经济走势跟踪与研究》联合课题组编
2003年第49期（总第389期） 2003年7月11日（星期五）
经济热点
欧洲央行总裁杜伊森贝赫暗示人民币应升值
继美国财长斯诺之后，欧洲央行（ECB）总裁杜伊森贝赫7月10日也表示，部分亚洲国家的汇率政策是全球总经失衡的主因，杜氏虽未直接点名中国，但各界都认为他指的就是人民币。这是继美、日之后，国际社会又出现要求中国大陆重估人民币汇价的声浪。
据路透社报道，杜伊森贝赫在ECB利率会议结束后召开的记者会上表示，目前亚洲实行的与美元挂钩的联系汇率制度，导致经济失衡。他说，“从广义角度来看，快速成长的亚洲大型经济体的汇率政策都是把货币汇率与美元联系起来，尽管它们的经济有时与美国非常不同，”
人民币汇率升值问题近年来一直是国际社会关切的议题，日本政府对中国汇率政策多有怨言，认为中国大陆刻意让人民币低估，同时将通货紧缩输往海外。美国财长斯诺近期两度谈及此一议题，认为人民币应有升值空间。伦敦澳洲联邦银行经济学家卡奈尔表示：“杜伊森贝赫此番评论是基于美国及欧元区都希望人民币币值重估。”
此外，在欧洲10国和亚洲14国于印尼巴厘岛举行的亚欧会议期间，国际货币基金组织（IMF）也敦促中国向更具弹性的外汇汇率做转变。IMF还表示，亚洲各国巨大的外汇储备使实行更具弹性的汇率制度有了正当的依据。但IMF说，马来西亚则没有那么强烈的理由来改变钉住美元的汇率政策。而且，美元贬值有利于香港。IMF在一次不公开的会议上表示，鼓励中国向更具弹性的汇率做转变，和努力改善外汇市场功能。刚开始时，可以以有管理的方式进行。最近，国际清算银行（BIS）批评了一些未指名的亚洲国家，因为他们反对本国货币升值，而本币升值将会削减他们的经常帐盈余，进而有助于缩减美国的赤字。
台湾中央社7月9日的综合报导称，根据日经英文新闻报导，日本、美国及欧洲等国在国内制造商的压力下，提高对中国大陆施压，要求大陆放手让人民币升值。日本官员抨击来自中国大陆的廉价进口，导致中小企业关门，通货紧缩持续。此外，大陆去年首度超越美国，成为日本最大进口国家。欧洲则忧心如果美中贸易逆差扩大，再加上欧元兑美元进一步升值，恐导致对美出口萎缩。
美中贸易逆差去年达1030亿美元，创下有史以来的新高。美国纺织产业集团日前表示，美国总统布什应该敦促中国大陆结束长达8年人民币紧盯美元的汇率政策。美国纺织品产业协会表示，在2005年取消亚洲国家输美纺织品配额限制后，中国大陆可望抢下美国75%的织品市场。美国制造业者表示，中国大陆人民币政策迫使他们关闭厂房，裁汰员工，过去2年失业人数达200万人，中国大陆制造业者取代了他们，生产从电视机到汽车零件等产品。 （综合消息）
俄罗斯中国角逐伊朗油田
英国《金融时报》报道，俄罗斯和中国正在角逐伊朗最大的油田开发项目。而最近，一家日本财团迫于美国的压力，暂停了有关这笔价值逾20亿美元交易的谈判。
布什政府希望通过经济制裁，来遏制伊朗可疑的核武器计划。但是，俄罗斯和中国对Azadegan大油田的竞价谈判所表现出来的热忱，显示布什政府的这一努力面临着重重困难。
伊朗曾警告说，6月30日是日本行使优先谈判权的最后期限。在这之后，伊朗将开始与其他国外合作者的谈判。德黑兰和东京方面的业内人士说，中国和俄罗斯因此乘虚而入，成为新的竞争者。这两个国家已经参与了好几个伊朗的大型项目。
对日本而言，将Azadegan油田项目痛失给石油进口日益增长的中国之手，将是一个沉重打击。中国和日本都在角逐中东的能源，同时它们还正在为取得一根来自俄罗斯的输油管展开孤注一掷的争夺。日本在2000年痛失沙特阿拉伯石油开采权后，迅速采取了补救措施，向伊朗承诺30亿美元的贷款，以此换得Azadegan项目的优先谈判权。该交易在伊朗总统哈塔米访日期间促成，被视为日本外交工作上出奇制胜之举。
但包括国务卿鲍威尔、国家安全顾问赖斯在内的美国高级官员于6月成功地说服了日本政府，下令日本财团放弃该项合同。美国政府方面称，时值国际社会团结一致，向伊朗核计划施压之际，如果日本与伊朗签订合同，会给伊朗传递错误的信号。美国已经向俄罗斯施加压力，要求俄罗斯停止在伊朗南部一座民用核电站的修建工程。国际原子能机构（IAEA）将对这座核电站进行检查。
行业消息人士透露，俄罗斯曾向日本建议共同开发Azadegan油田。作为交易的一部分，俄罗斯将修建一条油管，连接西伯利亚东部城市安加尔斯克（Angarsk）和濒临日本海的港口城市纳霍德卡（Nakhodka），用以取代中国提出的修建安加尔斯克至大庆油管的提议。
俄罗斯塔斯社报道说，俄日能源官员7月10日就油管谈判取得进展。美国国务院一名官员称，“我们在密切关注”俄罗斯对Azadegan的显示出的兴趣。他补充说，这样的交易对美国而言“很成问题”。东京对此也高度紧张。日本官员担心，美国可能会鼓励俄罗斯，选择在中国铺设油管，以此警告日本不要违反美国在伊朗的意愿。眼下，日本的希望主要在于伊朗答应国际要求，开放所有核设施接受检查。
（英国金融时报，2003.07.11）
国际经济
欧盟对亚洲国家施压要求放宽汇率控制
路透社报道，欧洲财长在亚欧财长会议上对亚洲各国政府施压，要求后者放松对其货币汇率的控制，允许其货币兑美元升值。若果此举可能抑制欧元进一步升值对欧洲经济造成的损害。
由于全球需求低迷，部分亚洲国家透过干预汇市来限制美元下跌对其货币的冲击，以维持其出口竞争力。亚洲努力使自己的货币不受美元贬值的影响，所以美元面临的多数压力迄今为止是透过欧元升值表现出来的。美国庞大的贸易逆差，使美元承压。
瑞典财政部官员鲁德贝克在印尼巴厘岛举行的亚欧财长会议（ASEM）年会的一项闭门会议之后对路透社表示，“已对此议题进行了讨论。在全球汇率的调整中，欧元面临的压力太大了。会议对此进行了讨论，但我认为没有明确的结论。”韩国副总理兼财政经济部长官金振杓对路透社表示，“欧洲国家似乎认为，美国有巨额贸易逆差，而东亚许多国家，特别是中国，是美国贸易逆差的主要来源，所以应该而且能够对这种不平衡进行谨慎的修正。”金振杓表示，一名欧洲代表在5日的会议上提及人民币有必要升值。但除此外没有关于人民币汇价的谈论，而韩国也没有特别的建议。北京方面已经否认将允许人民币升值。
亚洲的外汇政策已成为关注焦点，因为美国有庞大的经常账赤字，占其国内生产总值（GDP）的比率接近5%。为此，美国每天必须吸引10亿美元以上的外资来弥补缺口。这在90年代很容易，因为当时股市大涨，且高科技市场繁荣，吸引了外资进入美国。但股市重挫和经济迟滞使投资回报下降，结果导致外资流入减速，进而推低美元。
但美元兑各国货币的跌势并不均。2003年以来，美元兑欧元下挫了9.3%，但兑日圆仅微跌0.6%，兑台币下滑1.1%，兑韩元下降0.5%。而中国人民币、港元和马来西亚的马币兑美元均是固定汇率。
（Reuters，2003.07.07）
美国和全球经济恐将面临数年的艰难期
据路透社报道，摩根士丹利首席经济分析师罗奇7月11日在悉尼的一场记者会上表示，美国和全球经济将面临多年的艰困期，惟有美元贬值20%，方能解决这道难题。
罗奇表示，美股3月中旬以来出现了三年前科技股泡沫破裂以来的第五波涨势，涨幅约20%，但追逐这波美股升势的投资人可能要再次失望了。他说：“我不相信。我是怀疑论者。因为1990年代末期以来开始的结构性失衡还没有结束，美国将有一段艰困的时期。就我所知唯一的解决之道是美元必须贬值。或许需要再下跌20%。这不是件容易的事，但却是我所知道修复全球失衡局面的唯一办法。”罗奇称，“美国整体收支赤字扩大，国内存款利率降至纪录低点以及民间负债水平创纪录，这些因素都使得财政和货币刺激政策难以发挥作用。”
他指出，美国经济成长的平均年率自2000年初以来已放缓至1.7%，“习惯吧!这是美国的新标准。”美国经济规模约占全球的三分之一。罗奇称，“若指望美国作为推动全球经济成长的引擎，不要期望经济成长能回到90年代末期曾达到的4%。全球经济成长未来数年可能会表现迟滞，我们必须学会接受这个新的事实。”
罗奇表示美国的国际收支差额高达5，450亿美元，他预计该数据在未来12-18个月中将增长至占国内生产总值（GDP）的6.5%，目前为5%。他说：“如果你认为目前很糟糕，那么未来会更糟，反映出我们的储蓄不足和巨大的财政刺激措施。这令我感到非常忧虑。”他并指出，美国每个工作日需要输入20亿美元的资本来推动经济成长。
美元走软之际，欧元/美元和日元/美元最易上涨。美元贬值对出口商造成压力，但也可能会促使退休金、福利、税收和劳工市场方面进行结构性改革。他进一步提到，欧洲央行（ECB）决议的2.0%利率对于大多数欧盟（EU）成员国而言都不合宜，应该进一步降息以激活德国经济。
去年10月，罗奇曾预计美元在未来两年会下跌15-20%，彰显美国的通缩风险，同时并说经济不大可能会出现强劲的复苏力道。
（Reuters,2003.07.11）
美失业达382万人创二十年来新高
据法新社报道，美国政府7月10日表示，目前美国的失业族人数，即申领失业救济至少达两周者，已攀升到20年来新高点。根据劳工部最新季节性指数，截至6月28日的那一周，领取失业救济金的人数暴增了87000人，达到382万人之多，是1983年2月以来的最高点。尽管伊拉克战争结束后经济有复苏迹象，不过失业数据反映出劳力市场的衰退依旧顽强。根据此前公布的数据，美国6月份失业率攀达6.4%，是9年来的新高。劳工部最新的报告也显示，7月5日那一周，美国失业救济金新申领者的人数增加了5000人，达到43.9万人，出乎预期之外。
（AFP，2003.07.10）
外资蜂涌 日本股市能否春风得意
进入日本股市的外资金额6月份达到90年代后期互联网泡沫破裂以来的最高水平，显示出这个全球第二大股票市场上牛气正旺。日本财务省说，外国投资者在6月份净买入1.254万亿日元（合105.4亿美元）的日本股票。这是1999年3月以来最大的数额，较5月份增加了50%。
6月初以来，受外国投资者买盘的推动，日经225指数上涨了18%，并于7月初两度突破1万点大关。但市场人士担心此番上扬基础并不牢靠，因为没有明确迹象显示日本经济好转，市场强势因此蒙上阴影。
在过去31个交易日里，东京证券交易所（TSE）的成交量一直保持在10亿股以上，是高成交额自1989年以来持续时间最长的一次。活跃的成交迫使东京证券交易所升级其数据传输系统升级，在此之前系统曾因高负荷运转而一度限于停顿。
英国《金融时报》分析，海外投资者在4月底开始对日本股市感兴趣，他们认为东京的股价被低估，相信后者最终也将尾随已经上扬的美国和欧洲市场而走高。日本央行阻止日元走强以扶助出口商的努力，以及日本政府向该国第五大银行Resona伸出援手，减少市场对出现金融危机的担心等等，都提升了投资者的参与热情。散户买盘自4月来也持续增多，个人投资者最初尝试买入低价位股票，接着转向软银（Softbank）之类的大公司。软银过去是互联网时代的宠儿，该股自6月初以来，股价已上涨一倍有余。
然而，日本国内机构却明显缺席股市的此番上涨，他们仍在深切怀疑，当前上升的势头能否持续下去。分析师说，他们在太多的股市上扬假象中吃尽苦头，也不相信日本经济已出现重大好转。
市场多头认为，有数据显示资本支出、工业生产和出口数量出现改善，公司盈利方面也表明将出现好转。但其它人认为前景仍然令人沮丧：银行坏帐缠身，通货紧缩持续，国内需求不振，GDP增速极度疲软。
《华尔街日报》指出，有些人可能会说，人们只不过是在全世界轮流配置资产，先是投资美国资产，然后又转战欧洲，这回难道不就轮到日本了么？也或者是市场策略师都黔驴技穷了。德意志银行驻东京的日元策略师马歇尔·吉特勒说，美国股市涨过了，日本股市还没有涨，所以人们就觉得，日本股市该涨了。也许还有人会说，那些基金经理人跑到日本股市赶场，是担心其管理的基金收益比不上别人。
其实，所有这些说法都有一定道理。有分析师说，很多外国机构持有的日本资产都相当少，还有很多对冲基金一直在做空日本资产。一旦日本股市启动，空方就必须要回补头寸，而外国机构投资者也必定会蜂拥而至。还有分析师认为，现在外资进入日本市场还只不过是一种战术操作和避险措施，它们是担心在全球经济一旦强劲复苏的情况下失去好的投资机会，要想让它们将日本作为严肃的投资对象来看待，还要跨越很多障碍。
AXA Investment Management驻伦敦的全球资产配置主管尼格尔·理查森说，“如果你还认为日本股市的上涨只是昙花一现，那换个角度思考，用经济周期一样可以解释为什么应当增持日本资产”。他指出，日本股市中大约45%的股票都属于经济周期类股，而在美国和欧洲，这个比例只有20%左右。日本经济本身就极其倚重美国经济的复苏。据瑞士信贷第一波士顿称，一旦全球经济领先指标开始好转，日本股市的表现有大约80%的几率优于其它市场。
从长期来看，日本公司正在进行重组，尽管进展的步伐没有投资者所希望的那么快。理查森说，日本公司正在削减费用，提高营业毛利；它们用现金流偿还债务并回购股票。在截至3月30日的上一财政年度，公司股票回购总额达到约2.75万亿日元，几乎是派息金额的一倍。
莱德说，用各种指标来衡量，日本股票的估价都处于历史低点。他补充道，日本经济正处于开始复苏的状态，但是其它地区，比如欧洲，却没有。日本公司的营业毛利未来可能增长10%-15%，超出欧洲和美国。当然，现在投资日本股市也有很大风险。莱德说，如果美国经济陷入衰退，那么对日本的所有指望都将化成泡影。
（综合消息）
国内与港台经济
摩根士丹利提高今年中国GDP增长预测
据路透社报道，投资银行摩根士丹利董事总经理兼首席经济师史蒂芬·罗奇7月6日宣布，将其对中国今年国内生产总值（GDP）增速预估值从原来的6.5%提高到7.5%。中国发生严重急性呼吸道症候群（SARS）疫情后，摩根士丹利曾将中国今年GDP预估值从年初确定的7%下调至6.5%。
罗奇在新闻发布会上说，“我们的判断发生了错误，我们低估了中国出口和工业生产的活力。”他进一步指出，4月、5月直至6月初，SARS对中国服务产业造成较大压力，但是占中国经济更大比重的制造业并没有受到太大的影响。实际上，即使在SARS期间，中国出口依然表现出加速增长的势头。他预测，今年在全球经济增长乏力的背景下，中国出口仍有潜力至少增长80-100亿美元。
罗奇同时指出，中国经济要发挥世界经济增长发动机的角色，必须有一个更均衡的增长来源组合。目前中国过分依赖外部需求，有迹象表明中国居民消费开始上升，但真正激活还需要若干年的时间，一旦中国私人消费激发出来，中国将真正成为世界经济增长的发动机。
针对中国出口是否能够保持持续增长的问题，罗奇指出，中国出口高速增长的一个重要原因是外商直接投资（FDI）的爆炸性增长，包括日本、欧洲、美国在内的跨国公司，越来越多的主动将生产线迁移到中国，如果分析一下跨国公司在华投资在中国出口中所占的份额和中国FDI之间的联系，出口问题就更清楚了。罗奇还称，中国在全球经济总量中的比重仅占到4%，在这一点上说，中国经济依然规模很小。但是相比较于其它国家，在出口、生产方面，中国经济的增长幅度非常大。
（Reuters，2003.07.07）
香港连续7年获选全球最自由经济体
根据美国卡托（CATO）研究所、加拿大费沙尔（Fraser）学会、及50多家国际研究所联合公布的《世界经济自由度：2003年常年报告》显示，香港以8.6分（10分满分）获评为世界最自由的经济体系，这是香港连续7年获选为全球最自由经济体系。该最新报告使用的是2001年的数据。
紧随香港的第2位最自由经济体是新加坡（8.5分），第3位是美国（8.3分），其余依次是新西兰、英国、加拿大、瑞士、爱尔兰、澳大利亚及荷兰。另外，日本排名26、德国20、意大利35、法国44、印度73，中国以5.5分在123个国家或地区之中排名第100。
自从世界经济自由指数于1996年首次发表以来，香港每年都荣膺榜首。今年除了整体排名居冠外，香港在“政府规模”、“与外地人士交易的自由度”及“信贷、劳工及商业规管”三个范畴，均排行第一。同时，香港在“政府开支”及“法制与知识产权”两项的得分，均持续下滑。“司法廉正”一项，分数由1995年的10分满分，跌至2000年的8.3分及2001年的6.7分。整体“法制与知识产权”分数，也由1995年的8.2分满分，跌至2000年的7.2分及2001年的7.0分。
该报告对123个国家的经济自由，包括个人选择、自发交流、自由竞争、及个人资产保护等，与及法治、资产权、政府有限干预、自由贸易及良好金融体系等方面进行评估。
（综合消息）
台湾取消外商投资上限
据报道，台湾证券暨期货管理委员会将取消对外国投资者的最高投资限额，放松其他管制,以吸引更多国际资本进入台湾证券市场。台湾是亚洲第4大股市，市值2286亿美元，以科技公司为主。所有外国商业银行、保险公司、管理基金、证交所以及其它投资者，如果想在台湾交易上市证券、衍生工具、固定收益和货币市场工具等金融产品，必须持有QFII许可证。
在新规则实施的第一阶段,除了取消对合格境外机构投资者（QFII）30亿美元的投资上限外，还将废止对他们的最低资产要求，并不再要求他们在获准成为QFII的两年内进行投资。今年年底前进入调整的第二阶段，将取消目前的资格要求，并把外国投资者分为机构和个人两大类。台湾证券监管机构说：“今后，任何海外投资者在完成最初申请后，其资金可以自由出入台湾市场，不会有任何限制。”
随着取消5000万到1亿美元的最低流动资产的要求，更多外国小型投资者的资金将可以进入该市场。截止6月20日，QFII投资者投入的资金已从5月底的394.6亿美元增加到404.2亿美元。外国投资者是过去半年来支撑台湾市场的主要因素。
（综合消息）
（以上信息均采自媒体报道，不代表本课题组意见，仅供读者研究参考。）
2003年第49期（总第389期） 2003年7月11日（星期五）
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经济热点
欧洲央行总裁杜伊森贝赫暗示人民币应升值
继美国财长斯诺之后，欧洲央行（ECB）总裁杜伊森贝赫7月10日也表示，部分亚洲国家的汇率政策是全球总经失衡的主因，杜氏虽未直接点名中国，但各界都认为他指的就是人民币。这是继美、日之后，国际社会又出现要求中国大陆重估人民币汇价的声浪。
据路透社报道，杜伊森贝赫在ECB利率会议结束后召开的记者会上表示，目前亚洲实行的与美元挂钩的联系汇率制度，导致经济失衡。他说，“从广义角度来看，快速成长的亚洲大型经济体的汇率政策都是把货币汇率与美元联系起来，尽管它们的经济有时与美国非常不同，”
人民币汇率升值问题近年来一直是国际社会关切的议题，日本政府对中国汇率政策多有怨言，认为中国大陆刻意让人民币低估，同时将通货紧缩输往海外。美国财长斯诺近期两度谈及此一议题，认为人民币应有升值空间。伦敦澳洲联邦银行经济学家卡奈尔表示：“杜伊森贝赫此番评论是基于美国及欧元区都希望人民币币值重估。”
此外，在欧洲10国和亚洲14国于印尼巴厘岛举行的亚欧会议期间，国际货币基金组织（IMF）也敦促中国向更具弹性的外汇汇率做转变。IMF还表示，亚洲各国巨大的外汇储备使实行更具弹性的汇率制度有了正当的依据。但IMF说，马来西亚则没有那么强烈的理由来改变钉住美元的汇率政策。而且，美元贬值有利于香港。IMF在一次不公开的会议上表示，鼓励中国向更具弹性的汇率做转变，和努力改善外汇市场功能。刚开始时，可以以有管理的方式进行。最近，国际清算银行（BIS）批评了一些未指名的亚洲国家，因为他们反对本国货币升值，而本币升值将会削减他们的经常帐盈余，进而有助于缩减美国的赤字。
台湾中央社7月9日的综合报导称，根据日经英文新闻报导，日本、美国及欧洲等国在国内制造商的压力下，提高对中国大陆施压，要求大陆放手让人民币升值。日本官员抨击来自中国大陆的廉价进口，导致中小企业关门，通货紧缩持续。此外，大陆去年首度超越美国，成为日本最大进口国家。欧洲则忧心如果美中贸易逆差扩大，再加上欧元兑美元进一步升值，恐导致对美出口萎缩。
美中贸易逆差去年达1030亿美元，创下有史以来的新高。美国纺织产业集团日前表示，美国总统布什应该敦促中国大陆结束长达8年人民币紧盯美元的汇率政策。美国纺织品产业协会表示，在2005年取消亚洲国家输美纺织品配额限制后，中国大陆可望抢下美国75%的织品市场。美国制造业者表示，中国大陆人民币政策迫使他们关闭厂房，裁汰员工，过去2年失业人数达200万人，中国大陆制造业者取代了他们，生产从电视机到汽车零件等产品。 （综合消息）
俄罗斯中国角逐伊朗油田
英国《金融时报》报道，俄罗斯和中国正在角逐伊朗最大的油田开发项目。而最近，一家日本财团迫于美国的压力，暂停了有关这笔价值逾20亿美元交易的谈判。
布什政府希望通过经济制裁，来遏制伊朗可疑的核武器计划。但是，俄罗斯和中国对Azadegan大油田的竞价谈判所表现出来的热忱，显示布什政府的这一努力面临着重重困难。
伊朗曾警告说，6月30日是日本行使优先谈判权的最后期限。在这之后，伊朗将开始与其他国外合作者的谈判。德黑兰和东京方面的业内人士说，中国和俄罗斯因此乘虚而入，成为新的竞争者。这两个国家已经参与了好几个伊朗的大型项目。
对日本而言，将Azadegan油田项目痛失给石油进口日益增长的中国之手，将是一个沉重打击。中国和日本都在角逐中东的能源，同时它们还正在为取得一根来自俄罗斯的输油管展开孤注一掷的争夺。日本在2000年痛失沙特阿拉伯石油开采权后，迅速采取了补救措施，向伊朗承诺30亿美元的贷款，以此换得Azadegan项目的优先谈判权。该交易在伊朗总统哈塔米访日期间促成，被视为日本外交工作上出奇制胜之举。
但包括国务卿鲍威尔、国家安全顾问赖斯在内的美国高级官员于6月成功地说服了日本政府，下令日本财团放弃该项合同。美国政府方面称，时值国际社会团结一致，向伊朗核计划施压之际，如果日本与伊朗签订合同，会给伊朗传递错误的信号。美国已经向俄罗斯施加压力，要求俄罗斯停止在伊朗南部一座民用核电站的修建工程。国际原子能机构（IAEA）将对这座核电站进行检查。
行业消息人士透露，俄罗斯曾向日本建议共同开发Azadegan油田。作为交易的一部分，俄罗斯将修建一条油管，连接西伯利亚东部城市安加尔斯克（Angarsk）和濒临日本海的港口城市纳霍德卡（Nakhodka），用以取代中国提出的修建安加尔斯克至大庆油管的提议。
俄罗斯塔斯社报道说，俄日能源官员7月10日就油管谈判取得进展。美国国务院一名官员称，“我们在密切关注”俄罗斯对Azadegan的显示出的兴趣。他补充说，这样的交易对美国而言“很成问题”。东京对此也高度紧张。日本官员担心，美国可能会鼓励俄罗斯，选择在中国铺设油管，以此警告日本不要违反美国在伊朗的意愿。眼下，日本的希望主要在于伊朗答应国际要求，开放所有核设施接受检查。
（英国金融时报，2003.07.11）
国际经济
欧盟对亚洲国家施压要求放宽汇率控制
路透社报道，欧洲财长在亚欧财长会议上对亚洲各国政府施压，要求后者放松对其货币汇率的控制，允许其货币兑美元升值。若果此举可能抑制欧元进一步升值对欧洲经济造成的损害。
由于全球需求低迷，部分亚洲国家透过干预汇市来限制美元下跌对其货币的冲击，以维持其出口竞争力。亚洲努力使自己的货币不受美元贬值的影响，所以美元面临的多数压力迄今为止是透过欧元升值表现出来的。美国庞大的贸易逆差，使美元承压。
瑞典财政部官员鲁德贝克在印尼巴厘岛举行的亚欧财长会议（ASEM）年会的一项闭门会议之后对路透社表示，“已对此议题进行了讨论。在全球汇率的调整中，欧元面临的压力太大了。会议对此进行了讨论，但我认为没有明确的结论。”韩国副总理兼财政经济部长官金振杓对路透社表示，“欧洲国家似乎认为，美国有巨额贸易逆差，而东亚许多国家，特别是中国，是美国贸易逆差的主要来源，所以应该而且能够对这种不平衡进行谨慎的修正。”金振杓表示，一名欧洲代表在5日的会议上提及人民币有必要升值。但除此外没有关于人民币汇价的谈论，而韩国也没有特别的建议。北京方面已经否认将允许人民币升值。
亚洲的外汇政策已成为关注焦点，因为美国有庞大的经常账赤字，占其国内生产总值（GDP）的比率接近5%。为此，美国每天必须吸引10亿美元以上的外资来弥补缺口。这在90年代很容易，因为当时股市大涨，且高科技市场繁荣，吸引了外资进入美国。但股市重挫和经济迟滞使投资回报下降，结果导致外资流入减速，进而推低美元。
但美元兑各国货币的跌势并不均。2003年以来，美元兑欧元下挫了9.3%，但兑日圆仅微跌0.6%，兑台币下滑1.1%，兑韩元下降0.5%。而中国人民币、港元和马来西亚的马币兑美元均是固定汇率。
（Reuters，2003.07.07）
美国和全球经济恐将面临数年的艰难期
据路透社报道，摩根士丹利首席经济分析师罗奇7月11日在悉尼的一场记者会上表示，美国和全球经济将面临多年的艰困期，惟有美元贬值20%，方能解决这道难题。
罗奇表示，美股3月中旬以来出现了三年前科技股泡沫破裂以来的第五波涨势，涨幅约20%，但追逐这波美股升势的投资人可能要再次失望了。他说：“我不相信。我是怀疑论者。因为1990年代末期以来开始的结构性失衡还没有结束，美国将有一段艰困的时期。就我所知唯一的解决之道是美元必须贬值。或许需要再下跌20%。这不是件容易的事，但却是我所知道修复全球失衡局面的唯一办法。”罗奇称，“美国整体收支赤字扩大，国内存款利率降至纪录低点以及民间负债水平创纪录，这些因素都使得财政和货币刺激政策难以发挥作用。”
他指出，美国经济成长的平均年率自2000年初以来已放缓至1.7%，“习惯吧!这是美国的新标准。”美国经济规模约占全球的三分之一。罗奇称，“若指望美国作为推动全球经济成长的引擎，不要期望经济成长能回到90年代末期曾达到的4%。全球经济成长未来数年可能会表现迟滞，我们必须学会接受这个新的事实。”
罗奇表示美国的国际收支差额高达5，450亿美元，他预计该数据在未来12-18个月中将增长至占国内生产总值（GDP）的6.5%，目前为5%。他说：“如果你认为目前很糟糕，那么未来会更糟，反映出我们的储蓄不足和巨大的财政刺激措施。这令我感到非常忧虑。”他并指出，美国每个工作日需要输入20亿美元的资本来推动经济成长。
美元走软之际，欧元/美元和日元/美元最易上涨。美元贬值对出口商造成压力，但也可能会促使退休金、福利、税收和劳工市场方面进行结构性改革。他进一步提到，欧洲央行（ECB）决议的2.0%利率对于大多数欧盟（EU）成员国而言都不合宜，应该进一步降息以激活德国经济。
去年10月，罗奇曾预计美元在未来两年会下跌15-20%，彰显美国的通缩风险，同时并说经济不大可能会出现强劲的复苏力道。
（Reuters,2003.07.11）
美失业达382万人创二十年来新高
据法新社报道，美国政府7月10日表示，目前美国的失业族人数，即申领失业救济至少达两周者，已攀升到20年来新高点。根据劳工部最新季节性指数，截至6月28日的那一周，领取失业救济金的人数暴增了87000人，达到382万人之多，是1983年2月以来的最高点。尽管伊拉克战争结束后经济有复苏迹象，不过失业数据反映出劳力市场的衰退依旧顽强。根据此前公布的数据，美国6月份失业率攀达6.4%，是9年来的新高。劳工部最新的报告也显示，7月5日那一周，美国失业救济金新申领者的人数增加了5000人，达到43.9万人，出乎预期之外。
（AFP，2003.07.10）
外资蜂涌 日本股市能否春风得意
进入日本股市的外资金额6月份达到90年代后期互联网泡沫破裂以来的最高水平，显示出这个全球第二大股票市场上牛气正旺。日本财务省说，外国投资者在6月份净买入1.254万亿日元（合105.4亿美元）的日本股票。这是1999年3月以来最大的数额，较5月份增加了50%。
6月初以来，受外国投资者买盘的推动，日经225指数上涨了18%，并于7月初两度突破1万点大关。但市场人士担心此番上扬基础并不牢靠，因为没有明确迹象显示日本经济好转，市场强势因此蒙上阴影。
在过去31个交易日里，东京证券交易所（TSE）的成交量一直保持在10亿股以上，是高成交额自1989年以来持续时间最长的一次。活跃的成交迫使东京证券交易所升级其数据传输系统升级，在此之前系统曾因高负荷运转而一度限于停顿。
英国《金融时报》分析，海外投资者在4月底开始对日本股市感兴趣，他们认为东京的股价被低估，相信后者最终也将尾随已经上扬的美国和欧洲市场而走高。日本央行阻止日元走强以扶助出口商的努力，以及日本政府向该国第五大银行Resona伸出援手，减少市场对出现金融危机的担心等等，都提升了投资者的参与热情。散户买盘自4月来也持续增多，个人投资者最初尝试买入低价位股票，接着转向软银（Softbank）之类的大公司。软银过去是互联网时代的宠儿，该股自6月初以来，股价已上涨一倍有余。
然而，日本国内机构却明显缺席股市的此番上涨，他们仍在深切怀疑，当前上升的势头能否持续下去。分析师说，他们在太多的股市上扬假象中吃尽苦头，也不相信日本经济已出现重大好转。
市场多头认为，有数据显示资本支出、工业生产和出口数量出现改善，公司盈利方面也表明将出现好转。但其它人认为前景仍然令人沮丧：银行坏帐缠身，通货紧缩持续，国内需求不振，GDP增速极度疲软。
《华尔街日报》指出，有些人可能会说，人们只不过是在全世界轮流配置资产，先是投资美国资产，然后又转战欧洲，这回难道不就轮到日本了么？也或者是市场策略师都黔驴技穷了。德意志银行驻东京的日元策略师马歇尔·吉特勒说，美国股市涨过了，日本股市还没有涨，所以人们就觉得，日本股市该涨了。也许还有人会说，那些基金经理人跑到日本股市赶场，是担心其管理的基金收益比不上别人。
其实，所有这些说法都有一定道理。有分析师说，很多外国机构持有的日本资产都相当少，还有很多对冲基金一直在做空日本资产。一旦日本股市启动，空方就必须要回补头寸，而外国机构投资者也必定会蜂拥而至。还有分析师认为，现在外资进入日本市场还只不过是一种战术操作和避险措施，它们是担心在全球经济一旦强劲复苏的情况下失去好的投资机会，要想让它们将日本作为严肃的投资对象来看待，还要跨越很多障碍。
AXA Investment Management驻伦敦的全球资产配置主管尼格尔·理查森说，“如果你还认为日本股市的上涨只是昙花一现，那换个角度思考，用经济周期一样可以解释为什么应当增持日本资产”。他指出，日本股市中大约45%的股票都属于经济周期类股，而在美国和欧洲，这个比例只有20%左右。日本经济本身就极其倚重美国经济的复苏。据瑞士信贷第一波士顿称，一旦全球经济领先指标开始好转，日本股市的表现有大约80%的几率优于其它市场。
从长期来看，日本公司正在进行重组，尽管进展的步伐没有投资者所希望的那么快。理查森说，日本公司正在削减费用，提高营业毛利；它们用现金流偿还债务并回购股票。在截至3月30日的上一财政年度，公司股票回购总额达到约2.75万亿日元，几乎是派息金额的一倍。
莱德说，用各种指标来衡量，日本股票的估价都处于历史低点。他补充道，日本经济正处于开始复苏的状态，但是其它地区，比如欧洲，却没有。日本公司的营业毛利未来可能增长10%-15%，超出欧洲和美国。当然，现在投资日本股市也有很大风险。莱德说，如果美国经济陷入衰退，那么对日本的所有指望都将化成泡影。
（综合消息）
国内与港台经济
摩根士丹利提高今年中国GDP增长预测
据路透社报道，投资银行摩根士丹利董事总经理兼首席经济师史蒂芬·罗奇7月6日宣布，将其对中国今年国内生产总值（GDP）增速预估值从原来的6.5%提高到7.5%。中国发生严重急性呼吸道症候群（SARS）疫情后，摩根士丹利曾将中国今年GDP预估值从年初确定的7%下调至6.5%。
罗奇在新闻发布会上说，“我们的判断发生了错误，我们低估了中国出口和工业生产的活力。”他进一步指出，4月、5月直至6月初，SARS对中国服务产业造成较大压力，但是占中国经济更大比重的制造业并没有受到太大的影响。实际上，即使在SARS期间，中国出口依然表现出加速增长的势头。他预测，今年在全球经济增长乏力的背景下，中国出口仍有潜力至少增长80-100亿美元。
罗奇同时指出，中国经济要发挥世界经济增长发动机的角色，必须有一个更均衡的增长来源组合。目前中国过分依赖外部需求，有迹象表明中国居民消费开始上升，但真正激活还需要若干年的时间，一旦中国私人消费激发出来，中国将真正成为世界经济增长的发动机。
针对中国出口是否能够保持持续增长的问题，罗奇指出，中国出口高速增长的一个重要原因是外商直接投资（FDI）的爆炸性增长，包括日本、欧洲、美国在内的跨国公司，越来越多的主动将生产线迁移到中国，如果分析一下跨国公司在华投资在中国出口中所占的份额和中国FDI之间的联系，出口问题就更清楚了。罗奇还称，中国在全球经济总量中的比重仅占到4%，在这一点上说，中国经济依然规模很小。但是相比较于其它国家，在出口、生产方面，中国经济的增长幅度非常大。
（Reuters，2003.07.07）
香港连续7年获选全球最自由经济体
根据美国卡托（CATO）研究所、加拿大费沙尔（Fraser）学会、及50多家国际研究所联合公布的《世界经济自由度：2003年常年报告》显示，香港以8.6分（10分满分）获评为世界最自由的经济体系，这是香港连续7年获选为全球最自由经济体系。该最新报告使用的是2001年的数据。
紧随香港的第2位最自由经济体是新加坡（8.5分），第3位是美国（8.3分），其余依次是新西兰、英国、加拿大、瑞士、爱尔兰、澳大利亚及荷兰。另外，日本排名26、德国20、意大利35、法国44、印度73，中国以5.5分在123个国家或地区之中排名第100。
自从世界经济自由指数于1996年首次发表以来，香港每年都荣膺榜首。今年除了整体排名居冠外，香港在“政府规模”、“与外地人士交易的自由度”及“信贷、劳工及商业规管”三个范畴，均排行第一。同时，香港在“政府开支”及“法制与知识产权”两项的得分，均持续下滑。“司法廉正”一项，分数由1995年的10分满分，跌至2000年的8.3分及2001年的6.7分。整体“法制与知识产权”分数，也由1995年的8.2分满分，跌至2000年的7.2分及2001年的7.0分。
该报告对123个国家的经济自由，包括个人选择、自发交流、自由竞争、及个人资产保护等，与及法治、资产权、政府有限干预、自由贸易及良好金融体系等方面进行评估。
（综合消息）
台湾取消外商投资上限
据报道，台湾证券暨期货管理委员会将取消对外国投资者的最高投资限额，放松其他管制,以吸引更多国际资本进入台湾证券市场。台湾是亚洲第4大股市，市值2286亿美元，以科技公司为主。所有外国商业银行、保险公司、管理基金、证交所以及其它投资者，如果想在台湾交易上市证券、衍生工具、固定收益和货币市场工具等金融产品，必须持有QFII许可证。
在新规则实施的第一阶段,除了取消对合格境外机构投资者（QFII）30亿美元的投资上限外，还将废止对他们的最低资产要求，并不再要求他们在获准成为QFII的两年内进行投资。今年年底前进入调整的第二阶段，将取消目前的资格要求，并把外国投资者分为机构和个人两大类。台湾证券监管机构说：“今后，任何海外投资者在完成最初申请后，其资金可以自由出入台湾市场，不会有任何限制。”
随着取消5000万到1亿美元的最低流动资产的要求，更多外国小型投资者的资金将可以进入该市场。截止6月20日，QFII投资者投入的资金已从5月底的394.6亿美元增加到404.2亿美元。外国投资者是过去半年来支撑台湾市场的主要因素。
（综合消息）
（以上信息均采自媒体报道，不代表本课题组意见，仅供读者研究参考。）
2003年第49期（总第389期） 2003年7月11日（星期五）
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