经济走势跟踪
Macroeconomic trend monitor
中国社会科学院宏观经济运行与政策模拟实验室
中国社会科学院经济研究所决策科学研究中心
中国社会科学院经济所《宏观经济与政策跟踪》课题组
2014年第59期（总第1476期）2014年8月2日（星期六）
[本期要点]美国经济二季度增速4%超预期 非洲中产阶级壮大，消费需求渐旺 阿根廷主权债务再度违约 中国房价连续第三个月环比下跌 中国制造业出现18个月内最快扩张
经济热点
美国经济二季度增速4%超预期
据美国媒体报道，今年二季度，美国经济强劲回升，摆脱了异常寒冷的冬季带来的不利影响，并使人们燃起希望：美国经济或许终于在建立足够稳固的基础，让衰退挥之不去的影响彻底成为过去。
7月30日，美国商务部通报了对二季度数据的初步估算，经过年化调整后的二季度经济增长率为4%，超出了预期。而在今年一季度中，产出下降了2.1%，低于之前报道的幅度。商务部早前曾表示，一季度的产出降幅为2.9%。部分专家以日渐改善的就业市场等一系列指标为证，受到健康的商业投资和消费者支出迹象的鼓舞。不过，其他一些人告诫，经济还尚未摆脱增长稳定但相对缓慢的大趋势。自大衰退于2009年中期正式结束以来，这种增长模式一直困扰着美国。奥巴马总统在访问密苏里州堪萨斯城期间通报了这则正面的经济消息。
本周，美联储（Fed）的政策制定者在华盛顿举行会议。他们表示对最新数据持观望态度，并且强调了对数百万美国人依然未能找到工作的关切。
在7月30日下午发表的声明中，美联储承认经济“回升”，但语气慎重，并明确表示没有很快提升利率的打算。美联储称，更快增长的可能性与增长放缓的可能性大致相当。“截至目前，复苏尚不强劲，”总部位于圣路易斯的宏观经济咨询公司的高级经济师本•赫尔逊（Ben Herzon）说，“除了一些零星的波动外，经济一直处在这种稳定增长的道路上，虽不出色，但也够好了。”
民主党希望把经济日益改善的迹象作为中期选举竞选阶段的卖点，证明己方的政策正在起作用。奥巴马似乎受到了此次报告的鼓舞，不过态度相对温和。他表示，健康的就业市场是衡量经济是否正在回升的真正标准。“很高兴GDP正在增加、企业利润处于高水平、股票市场也一片红火，”总统告诉堪萨斯城热闹的人群，“但我真正想看到的，是人们朝九晚五地工作，然后还能加会儿班。我希望人们的收入超过最低工资。”
消费者在汽车、家具和娱乐产品方面的支出也推动了第二季度GDP的上涨。州和地方政府支出的提升冲抵了联邦政府支出略微下降所产生的影响。但是，促使该季度经济好转的最大因素是库存商品及上架货品的大幅增加，因为企业认为，消费者的购买欲正在提高。
企业的库存力度具有很大的波动性，而且如果下半年消费者不继续自由消费，第二季度的增长可能就会难以为继。一名经济学家认为，这些最新数据很大程度上要归功于“回馈”第一季度的糟糕表现。回顾过去12个月的情况可知，通过通胀调整的二季度商品和服务总量同比增长了2.4%，与衰退结束以来平均2.2%的增长率相差无几。
不过，大多数经济学家都表示，慢慢地，整体经济正在向更健康的状态转变。“这不会太让人兴奋，但的确体现了实在的、真正的进步，”巴克莱银行的高级经济师迈克尔•加彭（Michael Gapen）说。巴克莱预计，今年下半年的情况也会大致相当。
影响经济增长的最大因素或许是工资上涨缓慢。由于很多人都处于失业状态，所以企业认为没有什么必要花更多钱来吸引新员工。经济衰退时期猛跌的房地产市场如今已部分恢复，但尚未像过去的上升期起始阶段那样，对经济增长起到巨大的促进作用。
许多公司第二季度的收益状况都好坏参半。就业状况仍然令人失望，让许多没有工作的人认为自己正在被经济增长抛在身后。
关注中低收入劳动者的美国经济政策研究所（Economic Policy Institute）在7月30日发布的声明中表示，“我们挽回了今年头三个月的一些损失，但是今天的数据根本无法证明，与过去几年相比，经济增长正变得更加强劲。”
不过，本周还出现了经济方面的另一个积极迹象。世界大企业联合会（Conference Board）表示，目前消费者的经济信心处于7年来的最高水平。薪资管理企业ADP公司称，私营企业雇主本月增加就业岗位21.8万个，而6月则为28.1万个。这是就业岗位的增量连续第4个月超过20万个。
不过，该公司的数据仅涵盖私营企业，而且往往不追踪政府的就业报告。
据《华尔街日报》报道，7月份美国企业招聘步伐放缓，但仍保持强劲，非农就业人数全面增加，这表明就业市场和整体经济继续好转。美国劳工部8月1日公布，经季节性因素调整后，7月美国非农就业人数增加20.9万人。从另一项家庭调查中得到的7月份经季节性因素调整后的失业率升至6.2%，6月份为6.1%。自2013年7月触及7.3%以来，失业率已累计下降1.1个百分点。
6月份新增就业人数从最初公布的28.8万人上修至29.8万人。5月份新增就业人数从22.4万人的初值上修至22.9万人。过去三个月的平均就业人数增幅为24.5万人，截至6月底的12个月平均增幅为20.9万人。7月份就业人数全面上升。专业和商业服务业、制造业、零售业、建筑业和公共部门就业人数均增加。7月份劳动参与率从6月份的62.8%小幅升至62.9%，但仍接近20世纪70年代末以来的最低水平。7月份薪资增幅依然低迷。私人部门员工平均时薪较6月份上涨1美分，至24.45美元，较上年同期增长2%。7月份每周平均工时也持平于34.5小时。
8月1日发布的美国就业和收入报告表明，美国就业增长企稳，但通胀仍偏低。鉴于这种趋势，美联储可能会按原定计划于10月份结束购债，不急于上调短期利率。
7月就业数据不如6月强劲，但有关就业市场的进展仍有很多令人振奋的消息。今年上半年非农就业人数平均增速为24.4万人，是2006年初以来同期最好水平。更令人印象深刻的是连续六个月就业岗位稳步增长，增幅超过20万个，这是1997年来从未有过的现象。
失业率从6.1%增至6.2%，但考虑到去年同期失业率为7.3%，这可谓是一大进步。再者，政府7月家庭调查的一个潜在细节也令人鼓舞。闲置劳动力人数（做兼职但希望有全职工作的人）从754万略降至751万，上年同期为818万。受雇人口比例稳定在59.0%，但显然还在上升。与此同时，劳动参与率已经企稳，在2008年衰退期间及之后曾大幅下滑。7月份的劳动参与率为62.9%，高于去年10月的62.8%。7月份求职者大增推动失业人数增加。上月劳动力增长32.9万人，表明在寻找和找到工作方面信心日益提升。报告显示7月份14.1万人重返劳动力市场，他们此前已停止找工作但现在又重新开始寻找。
7月份非农就业数据与美联储主席耶伦此前描述的情况相符，即经济健康状况改善吸引更多求职者进入劳动力市场，劳动力供应增长可令工资和通胀维持在低位。
尽管就业市场有所改善，工资和通胀上升的压力依旧较小。私营部门雇员平均每小时工资同比增长2.0%，仍旧处于过去几年的区间内。与此同时，美国商务部的另一份报告称，个人消费支出价格指数（PCE）6月份增长1.6%，为连续第26个月低于美联储2%的通胀目标，不过较年初近1%的增幅还是有所改善。PCE是美联储青睐的通胀指标。
美联储两名持紧缩政策立场的委员，即达拉斯联邦储备银行行长Richard Fisher和费城联邦储备银行行长Charles Plosser 8月1日表示，他们已经看到有足够多证据支持美联储提前加息。工资和通胀数据较为温和令耶伦和同僚没有提前加息的压力。不过劳动力市场显然正在改善，因此未来数月令这一关于加息的辩论可能将继续进行下去。
美联储官员在6月份调查中称，他们预计明年之前不会加息，并且他们还相当鼓励市场认为美联储不会在明年年中以前加息。在美联储9月16-17日政策会议之前，还将发布一份非农就业数据。
（综合消息）
国际经济
非洲中产阶级壮大，消费需求渐旺
据《纽约时报》报道，在整个撒哈拉以南非洲，消费者的需求正在以新的方式推动这片大陆的经济，使人们燃起希望，想象非洲会在未来数年取得成功，堪比亚洲四小龙在20世纪下半页的崛起。见证了整个非洲多年不间断的经济扩张后，政府、分析人士和投资者正在将注意力集中在这片增长迅速的大陆上的消费者和工薪阶层，而不仅仅是通常的大宗商品价格上扬。在过去，这些价格的上涨推动了该地区的繁荣和萧条的循环。
5月，非洲开发银行（African Development Bank）在其最新的年度报告中预计，非洲今年的外国投资将达到800亿美元（约合5000亿元人民币），创下纪录，且投资不仅仅流向资源开采，进入制造业的资金比例也有所增加。“发展是真实的，在发展的背后，大量商机正在出现，”南非标准银行（Standard Bank）的高级政治经济师西蒙•弗里曼特尔（Simon Freemantle）说。
虽然非洲经济有时很混乱，且难以量化，却给悲观主义者和乐观主义者都提供了大量统计方面的弹药，支撑各自对将来的看法。该地区的增长并不平衡。在许多国家，不平等状况正在加剧。数以百万记的人口依然生活在极端贫困中。在中非共和国、南苏丹和其他地方暴力一触即发的情况下，人们很容易像以前一样，对撒哈拉以南非洲持悲观态度。
整个大陆的中产阶级扩张迅速，但人口增速太快，以至于非洲贫困人口的绝对人数也同时在增加。塞内加尔达喀尔的寿司店及卢旺达基加利的精品咖啡馆并没有改善偏僻地区自给自足的农民的生活。
然而，一个令人充满信心的迹象是，非洲国家最近成功地利用了国际资本市场。尽管不久前发生了恐怖袭击，但肯尼亚上月向国际投资者出售了价值20亿美元的债券。这笔资金中的一部分将被用来为基础设施项目买单。两个月前，赞比亚发行了价值10亿美元的债券。
撒哈拉以南非洲的出口额从1995年的680亿美元，增至2012年的逾4000亿美元。其中，石油、天然气、贵重金属和钻石等自然资源的总出口额达3000亿美元。安哥拉的日产油量达180万桶，这正是该国首都罗安达拥有众多炫目的精品时装店的原因。
但最迅速的增长部分来自其他行业。比如，虽然南非整体经济不景气，但如今，黑人中产阶级的支出高于白人中产阶级。在长达几十年的时间里，该国的黑人消费者长期被忽视，他们的消费均发生在经济领域的边缘地带，在被称作私人商店的非正式便利店购买肥皂、盐和牛奶等生活必需品。在实行种族隔离的艰难岁月里，伊图梅伦•莫蒂贝利（Itumeleng Mothibeli）的祖母便在一个小镇上经营着这样一家商店。那里位于城市边缘，根据种族制度，黑人都被驱逐到了那里的社区。
如今，莫蒂贝利为武凯尔房地产基金（Vukile Property Fund）管理着14家购物中心，遍布南非的四个省份。该公司以长期被回避的乡镇市场为目标，因为那里有较高的销量、营业额和客流量。当年，他祖母的商店只是家旁边的一层砖结构建筑，而他管理的都是大型西式购物中心，生意兴隆。
敏锐把握机会的企业正在非洲开店营业。4月，万豪国际（Marriott）达成了收购总部位于南非的普罗梯亚酒店集团（Protea Hospitality Group）的协议，该集团旗下拥有116家酒店。Forever 21和瑞典的H&M等服装公司也计划在这里开设首批店铺。沃尔玛在南非的子公司Massmart在乌干达和莫桑比克等十几个非洲国家设有门店，并计划于明年进入安哥拉。去年，本田在肯尼亚开设了该公司在非洲的第三家摩托车子公司，包括一座新装配厂。为了跟上非洲大陆啤酒消费者的需求，喜力（Heineken）计划每年在非洲投资近7亿美元。中国制鞋企业华坚正牵头在埃塞俄比亚建设一个投资20亿美元的特别经济区，该经济区将主要服务于轻工制造业。
或许没有哪个国家能像尼日利亚那样明显地说明这其中的隐患和机遇。尽管该国今明两年预计会以7.3%的速度迅速增长，但有恃无恐地活动在尼日利亚东北部的博科圣地（Boko Haram）的武装分子实施的绑架和谋杀，令世界震惊。拉各斯的一家市场和社会研究公司，战略研究与管理洞见（Strategic Research and Management Insight）的执行董事阿德瓦莱•奥帕瓦莱（Adewale Opawale）表示，他不仅亲眼见证了街头的汽车数量，以及从拉各斯国际机场起飞的飞机架次的显著变化，也见证了人们做生意的方式的巨变。消费者正在从怀揣现金东奔西跑地购物，转变为用接入了互联网的手机（很多人有多部手机）从在线零售连锁企业那里下单。这些企业已经开始从该国日渐增多的中产阶级身上盈利了。“尼日利亚的消费市场有大量机会，”他说。“尼日利亚正在成为全世界最大的20个经济体之一。”
但商业成果在社会中和这片大陆上的分布并不均匀。一项针对顶级非洲品牌的研究发现，在25个顶级品牌中，除了肯尼亚的Safaricom以外，其他均来自尼日利亚或南非。十大顶级品牌中，七个来自南非。对非洲的经济成功而言，如何分配这种增长带来的利益至关重要，同样重要的还有关于统计数据显示经济繁荣的新闻标题和民众生活得到稳固改善之间的关系。
“穷人在非洲过去十年的迅速增长期中过得怎么样这个问题，是一个有争议性的话题，”非洲开发银行首席经济师姆苏利•恩库贝（Mthuli Ncube）说。“从长远来看，贫困和增长之间的确切关系关键取决于增长模式。这种模式必须要有结构调整，即劳动力会从低生产率行业转移到高生产率行业。”
（NYtimes，2014.7.28）
阿根廷主权债务再度违约
英国《金融时报》报道，7月30日阿根廷出现了13年来第二次主权债务违约，此前阿根廷政府与拒绝重组的债权人（holdout creditor）在谈判大限到达时仍未能达成协议。
阿根廷经济部长阿克塞尔•基奇洛夫（Axel Kicillof）表示，“兀鹫基金（vulture fund）”拒绝了政府开出的新条件，然而政府却“不可能”再有钱支付他们了。在2001年阿根廷债务违约后，阿根廷政府也曾向接受债务重组的债券持有者开出同样的条件。
就在基奇洛夫发表该声明之前，阿根廷未能在7月30日截止日期之前为其债务支付5.39亿美元的利息，标准普尔将其信用评级下调为“选择性违约”。
阿根廷在2001年上次违约之后一直被排除于国际资本市场之外，如今该国政府机构和私营部门的借贷成本很可能会上升到高不可攀的地步。经济学家预计，违约会导致经济衰退进一步恶化、引发更高通胀并为外汇储备带来压力，这可能会导致阿根廷今年第二轮货币贬值。由于交叉违约条款的存在，这次违约可能会引发债券持有者追索高达150亿美元到200亿美元的赔偿。
谈判破裂之后，基奇洛夫在阿根廷驻纽约领事馆内的一次新闻发布会上表示：“我们不会签署任何有损阿根廷民众未来的协议。”他表示阿根廷会竭尽全力终结“这个前所未有的不公平局面”，并补充说该国对于和债权人的对话依然持开放态度。
不过，随着谈判陷入僵局，阿根廷律师马塞洛•埃切瓦内（Marcelo Etchebarne）猜测阿根廷目前可能试图根据当地法律重组其美国或英国债券——不过他怀疑这么做是否可行。
尽管阿根廷政府已经把5.39亿美元存入债券持有者的托管银行——纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon），纽约法官托马斯•格里萨（Thomas Griesa）已禁止该行将这笔资金转给债券持有者。他表示这是因为这么做会违反他的裁决——阿根廷必须在对良好债券持有者进行支持的同时，全额赔付那些拒绝重组的债券所有者。6月16日美国最高法院曾批准了这一裁决。
2001年到2002年期间，阿根廷曾有1000亿美元的债券出现违约，这在当时是史上最大规模的主权债务违约。
Chris Wright认为，对于阿根廷而言，债务违约显然将面临严重后果，体现最明显的就是股市和债市，但受到影响的还有该国经济。阿根廷已经在上个月进入经济衰退，这显然不是个好消息。在2001年发生违约事件之后，阿根廷主权债务已经被信贷市场拒之门外，但该国企业仍然能够贷款；不过，现在这会变得更加困难，贷款成本将上升。今年以来已经贬值的比索将面临更大压力，这意味着已经枯竭的外汇储备还将继续减少。阿根廷已经是全球通胀水平最高的国家之一，而且这一情况可能会进一步加剧。
阿根廷的经济比2001年时更加健康，但显然将受到伤害。调解人丹尼尔•波拉克（Daniel Pollack）在7月30日说：“违约不仅仅是个‘技术’问题，还是一个真实而令人痛苦的事件，将会伤害到人们的切身利益。”有意思的是，这次违约对其他市场的影响可能十分有限。一段时间以来，人们已经预料到了这次违约，并且似乎已经将之吸收消化。富时指数（FTSE）和欧洲各市场略有上扬，没有表现出担忧的迹象。我们不知道拉丁美洲其他国家市场将对这次违约作何反应，但总的来说到，如果新兴市场债务目前为止都没有受到阿根廷问题的波及，那么现在就更加不可能了。简言之，阿根廷正在承受痛苦，而且在很大程度上是独自受苦。
（综合消息）
国内与港台经济
中国房价连续第三个月环比下跌
据《华尔街日报》报道，中国7月份的平均住宅价格连续第三个月下跌，且跌幅扩大，表明房地产行业前景依然严峻。在楼市供应过剩的当下，房地产开发商正面临尽快消化库存的压力，为吸引消费者，一些开发商在继续降价促销。不过，数据提供商中国房地产指数系统7月31日公布，许多购房者仍然持不确定心态，他们继续离场观望，期待房价进一步下跌。
该公司针对100个中国城市的调查显示，7月份新建住宅平均价格较6月份下跌0.8%，降幅大于6月份的0.5%以及5月份的0.3%。5月份新建住宅平均价格是2012年6月以来首次环比下滑。在接受调查的100个城市中，有76个城市的房价出现下跌，数量较6月份时的71个增加。调查显示，7月份新建住宅均价较上年同期上涨4.72%，涨幅低于6月份的6.48%。
当前，一些地方政府正开始为楼市限购令松绑，以提振房地产销量。与此同时，据报道一些银行也正在向首次购房者提供房贷利率折扣。近几周以来，杭州、苏州、宁波等东部大城市纷纷放松了限购令。中国房地产指数系统的分析师指出，今年下半年，房地产市场可能出现短期反弹，因为越来越多的城市宣布放松限购令。他们还表示，尽管给限购令松绑并不会解决当前的供应过剩难题，但从某种程度上来讲会稳定市场预期。
中国社会科学院本周早些时候发布的一份报告称，短期内，中国无法避免房价的回调。报告凸显了中国住房市场面临的库存居高不下以及空置率高企的问题，房价调整到与这种供需不平衡状况相适应可能需要两到三年时间。
一线城市的房价也下跌。7月份北京房价较6月份下跌1.6%，上海房价跌0.5%。中国房产信息集团7月31日公布的另外一项针对288个中国城市房价所做的调查结果显示，7月份房价较6月份下降0.13%，6月份降幅为0.06%。不少经济学家和分析师指出，当前中国住房市场的下行势头是中国经济面临的最大的下行风险，因为住房市场的疲软会蔓延至建筑、机械和金属等其他领域。
自2010年以来，中国政府有意图地对住房市场踩下了刹车。政府抑制了面向建筑商和投资者的信贷，以遏制推动房价不可持续的上涨的投机性购房。中国海外宏洋集团有限公司7月31日在中期业绩报告中说，受住房市场信贷吃紧影响，三线城市销售“备受考验”。该公司公布今年上半年经营利润下降23.2%，但仍对中国住房市场表达了乐观预期。该公司说，在当前中国城镇化进程的推动下，住房需求将继续上升。中国国家统计局公布的数据显示，今年上半年住房销售额较上年同期下降9.2%，至4120亿美元。
（WSJ，2014.8.1）
中国制造业出现18个月内最快扩张
英国《金融时报》报道，汇丰银行（HSBC）预览版采购经理人指数（PMI）显示，中国工业活动已达到自去年1月份以来最为繁忙的水平。在此之前，这个高度杠杆化的经济体中曾出现信贷的快速增长。7月份，汇丰银行“预览版”中国PMI指数上升至52。在围绕PMI指数开展的调查中，高于50的读数表示回应者的业务正处于增长之中。该指数显示，2014年头5个月中国工业基础一直处于收缩之中，而上个月则开始转为扩张状态。为确保2014年能够实现7.5%的国内生产总值（GDP）增长目标，中国政府放宽了对信贷的控制。出于这个原因，今年6月中国货币供应量出现了3个月中的最快增速，由此产生的现金流向了能带动经济发展的基建和房地产项目。然而，根据渣打银行（Standard Chartered）的估计，中国的总债务如今已激增至GDP的2.5倍。这凸显出决策者所面临的挑战：他们既要确保融资的增长，又要防止埋下金融危机的隐患。汇丰银行经济学家屈宏斌表示：“7月份中国经济活动继续好转，意味着早先引入的微刺激措施累积效应仍在渗入经济的方方面面。我们预计在接下来的几个月里，为了巩固这次复苏，决策者会继续维持这种宽松的政策立场。”
（FT，2014.7.24）
×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
全球主要股市2014年8月1日收盘点（括号内为7月25日收盘点）：
道琼斯工业平均：16493.37（16960.57）↓；纳斯达克：4352.64（4449.56）↓；标普五百：1925.15（1978.34）↓；英国FTSE100：6679.18（6791.55）↑；法国CAC40：4202.78（4330.55）↓；德国DAX：9210.08（9644.01）↓；日经225：15523.11（15457.87）↑；上证综合：2185.30（2126.61）↑；香港恒生：24532.43（24216.01）↑；台湾加权：9266.51（9439.29）↓；新加坡海指：3344.42（3350.17）↓；越南指数：593.90（600.14）↓；印度BSE30指数：25480.84（26126.75）↓；南非金融时报40指数：45733.69（46384.92）↓；巴西BVSP：55902.87（57821.08）↑
全球汇价及主要商品期货价2014年8月1日收盘价（括号内为7月25日收盘价）：
欧元/美元：1.3427（1.3430）↓；英镑/美元：1.6821（1.6975）↓；美元/日圆：102.6100（101.8400）↓；美元/人民币：6.1795（6.1919）↓；CRB指数：292.48（298.34）↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年9月）：1294.80（1310.30）美元/盎司↓；WTI轻原油（2014年9月）：97.62（101.89）美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7059.00（7180.00）美元/吨↓；CBOT小麦期货（2014年11月）：5.3425（5.3800）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货指数：751.00（739.00）↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
2014年第59期（总第1476期） 2014年8月2日（星期六）
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美国经济二季度增速4%超预期
据美国媒体报道，今年二季度，美国经济强劲回升，摆脱了异常寒冷的冬季带来的不利影响，并使人们燃起希望：美国经济或许终于在建立足够稳固的基础，让衰退挥之不去的影响彻底成为过去。
7月30日，美国商务部通报了对二季度数据的初步估算，经过年化调整后的二季度经济增长率为4%，超出了预期。而在今年一季度中，产出下降了2.1%，低于之前报道的幅度。商务部早前曾表示，一季度的产出降幅为2.9%。部分专家以日渐改善的就业市场等一系列指标为证，受到健康的商业投资和消费者支出迹象的鼓舞。不过，其他一些人告诫，经济还尚未摆脱增长稳定但相对缓慢的大趋势。自大衰退于2009年中期正式结束以来，这种增长模式一直困扰着美国。奥巴马总统在访问密苏里州堪萨斯城期间通报了这则正面的经济消息。
本周，美联储（Fed）的政策制定者在华盛顿举行会议。他们表示对最新数据持观望态度，并且强调了对数百万美国人依然未能找到工作的关切。
在7月30日下午发表的声明中，美联储承认经济“回升”，但语气慎重，并明确表示没有很快提升利率的打算。美联储称，更快增长的可能性与增长放缓的可能性大致相当。“截至目前，复苏尚不强劲，”总部位于圣路易斯的宏观经济咨询公司的高级经济师本•赫尔逊（Ben Herzon）说，“除了一些零星的波动外，经济一直处在这种稳定增长的道路上，虽不出色，但也够好了。”
民主党希望把经济日益改善的迹象作为中期选举竞选阶段的卖点，证明己方的政策正在起作用。奥巴马似乎受到了此次报告的鼓舞，不过态度相对温和。他表示，健康的就业市场是衡量经济是否正在回升的真正标准。“很高兴GDP正在增加、企业利润处于高水平、股票市场也一片红火，”总统告诉堪萨斯城热闹的人群，“但我真正想看到的，是人们朝九晚五地工作，然后还能加会儿班。我希望人们的收入超过最低工资。”
消费者在汽车、家具和娱乐产品方面的支出也推动了第二季度GDP的上涨。州和地方政府支出的提升冲抵了联邦政府支出略微下降所产生的影响。但是，促使该季度经济好转的最大因素是库存商品及上架货品的大幅增加，因为企业认为，消费者的购买欲正在提高。
企业的库存力度具有很大的波动性，而且如果下半年消费者不继续自由消费，第二季度的增长可能就会难以为继。一名经济学家认为，这些最新数据很大程度上要归功于“回馈”第一季度的糟糕表现。回顾过去12个月的情况可知，通过通胀调整的二季度商品和服务总量同比增长了2.4%，与衰退结束以来平均2.2%的增长率相差无几。
不过，大多数经济学家都表示，慢慢地，整体经济正在向更健康的状态转变。“这不会太让人兴奋，但的确体现了实在的、真正的进步，”巴克莱银行的高级经济师迈克尔•加彭（Michael Gapen）说。巴克莱预计，今年下半年的情况也会大致相当。
影响经济增长的最大因素或许是工资上涨缓慢。由于很多人都处于失业状态，所以企业认为没有什么必要花更多钱来吸引新员工。经济衰退时期猛跌的房地产市场如今已部分恢复，但尚未像过去的上升期起始阶段那样，对经济增长起到巨大的促进作用。
许多公司第二季度的收益状况都好坏参半。就业状况仍然令人失望，让许多没有工作的人认为自己正在被经济增长抛在身后。
关注中低收入劳动者的美国经济政策研究所（Economic Policy Institute）在7月30日发布的声明中表示，“我们挽回了今年头三个月的一些损失，但是今天的数据根本无法证明，与过去几年相比，经济增长正变得更加强劲。”
不过，本周还出现了经济方面的另一个积极迹象。世界大企业联合会（Conference Board）表示，目前消费者的经济信心处于7年来的最高水平。薪资管理企业ADP公司称，私营企业雇主本月增加就业岗位21.8万个，而6月则为28.1万个。这是就业岗位的增量连续第4个月超过20万个。
不过，该公司的数据仅涵盖私营企业，而且往往不追踪政府的就业报告。
据《华尔街日报》报道，7月份美国企业招聘步伐放缓，但仍保持强劲，非农就业人数全面增加，这表明就业市场和整体经济继续好转。美国劳工部8月1日公布，经季节性因素调整后，7月美国非农就业人数增加20.9万人。从另一项家庭调查中得到的7月份经季节性因素调整后的失业率升至6.2%，6月份为6.1%。自2013年7月触及7.3%以来，失业率已累计下降1.1个百分点。
6月份新增就业人数从最初公布的28.8万人上修至29.8万人。5月份新增就业人数从22.4万人的初值上修至22.9万人。过去三个月的平均就业人数增幅为24.5万人，截至6月底的12个月平均增幅为20.9万人。7月份就业人数全面上升。专业和商业服务业、制造业、零售业、建筑业和公共部门就业人数均增加。7月份劳动参与率从6月份的62.8%小幅升至62.9%，但仍接近20世纪70年代末以来的最低水平。7月份薪资增幅依然低迷。私人部门员工平均时薪较6月份上涨1美分，至24.45美元，较上年同期增长2%。7月份每周平均工时也持平于34.5小时。
8月1日发布的美国就业和收入报告表明，美国就业增长企稳，但通胀仍偏低。鉴于这种趋势，美联储可能会按原定计划于10月份结束购债，不急于上调短期利率。
7月就业数据不如6月强劲，但有关就业市场的进展仍有很多令人振奋的消息。今年上半年非农就业人数平均增速为24.4万人，是2006年初以来同期最好水平。更令人印象深刻的是连续六个月就业岗位稳步增长，增幅超过20万个，这是1997年来从未有过的现象。
失业率从6.1%增至6.2%，但考虑到去年同期失业率为7.3%，这可谓是一大进步。再者，政府7月家庭调查的一个潜在细节也令人鼓舞。闲置劳动力人数（做兼职但希望有全职工作的人）从754万略降至751万，上年同期为818万。受雇人口比例稳定在59.0%，但显然还在上升。与此同时，劳动参与率已经企稳，在2008年衰退期间及之后曾大幅下滑。7月份的劳动参与率为62.9%，高于去年10月的62.8%。7月份求职者大增推动失业人数增加。上月劳动力增长32.9万人，表明在寻找和找到工作方面信心日益提升。报告显示7月份14.1万人重返劳动力市场，他们此前已停止找工作但现在又重新开始寻找。
7月份非农就业数据与美联储主席耶伦此前描述的情况相符，即经济健康状况改善吸引更多求职者进入劳动力市场，劳动力供应增长可令工资和通胀维持在低位。
尽管就业市场有所改善，工资和通胀上升的压力依旧较小。私营部门雇员平均每小时工资同比增长2.0%，仍旧处于过去几年的区间内。与此同时，美国商务部的另一份报告称，个人消费支出价格指数（PCE）6月份增长1.6%，为连续第26个月低于美联储2%的通胀目标，不过较年初近1%的增幅还是有所改善。PCE是美联储青睐的通胀指标。
美联储两名持紧缩政策立场的委员，即达拉斯联邦储备银行行长Richard Fisher和费城联邦储备银行行长Charles Plosser 8月1日表示，他们已经看到有足够多证据支持美联储提前加息。工资和通胀数据较为温和令耶伦和同僚没有提前加息的压力。不过劳动力市场显然正在改善，因此未来数月令这一关于加息的辩论可能将继续进行下去。
美联储官员在6月份调查中称，他们预计明年之前不会加息，并且他们还相当鼓励市场认为美联储不会在明年年中以前加息。在美联储9月16-17日政策会议之前，还将发布一份非农就业数据。
（综合消息）
国际经济
非洲中产阶级壮大，消费需求渐旺
据《纽约时报》报道，在整个撒哈拉以南非洲，消费者的需求正在以新的方式推动这片大陆的经济，使人们燃起希望，想象非洲会在未来数年取得成功，堪比亚洲四小龙在20世纪下半页的崛起。见证了整个非洲多年不间断的经济扩张后，政府、分析人士和投资者正在将注意力集中在这片增长迅速的大陆上的消费者和工薪阶层，而不仅仅是通常的大宗商品价格上扬。在过去，这些价格的上涨推动了该地区的繁荣和萧条的循环。
5月，非洲开发银行（African Development Bank）在其最新的年度报告中预计，非洲今年的外国投资将达到800亿美元（约合5000亿元人民币），创下纪录，且投资不仅仅流向资源开采，进入制造业的资金比例也有所增加。“发展是真实的，在发展的背后，大量商机正在出现，”南非标准银行（Standard Bank）的高级政治经济师西蒙•弗里曼特尔（Simon Freemantle）说。
虽然非洲经济有时很混乱，且难以量化，却给悲观主义者和乐观主义者都提供了大量统计方面的弹药，支撑各自对将来的看法。该地区的增长并不平衡。在许多国家，不平等状况正在加剧。数以百万记的人口依然生活在极端贫困中。在中非共和国、南苏丹和其他地方暴力一触即发的情况下，人们很容易像以前一样，对撒哈拉以南非洲持悲观态度。
整个大陆的中产阶级扩张迅速，但人口增速太快，以至于非洲贫困人口的绝对人数也同时在增加。塞内加尔达喀尔的寿司店及卢旺达基加利的精品咖啡馆并没有改善偏僻地区自给自足的农民的生活。
然而，一个令人充满信心的迹象是，非洲国家最近成功地利用了国际资本市场。尽管不久前发生了恐怖袭击，但肯尼亚上月向国际投资者出售了价值20亿美元的债券。这笔资金中的一部分将被用来为基础设施项目买单。两个月前，赞比亚发行了价值10亿美元的债券。
撒哈拉以南非洲的出口额从1995年的680亿美元，增至2012年的逾4000亿美元。其中，石油、天然气、贵重金属和钻石等自然资源的总出口额达3000亿美元。安哥拉的日产油量达180万桶，这正是该国首都罗安达拥有众多炫目的精品时装店的原因。
但最迅速的增长部分来自其他行业。比如，虽然南非整体经济不景气，但如今，黑人中产阶级的支出高于白人中产阶级。在长达几十年的时间里，该国的黑人消费者长期被忽视，他们的消费均发生在经济领域的边缘地带，在被称作私人商店的非正式便利店购买肥皂、盐和牛奶等生活必需品。在实行种族隔离的艰难岁月里，伊图梅伦•莫蒂贝利（Itumeleng Mothibeli）的祖母便在一个小镇上经营着这样一家商店。那里位于城市边缘，根据种族制度，黑人都被驱逐到了那里的社区。
如今，莫蒂贝利为武凯尔房地产基金（Vukile Property Fund）管理着14家购物中心，遍布南非的四个省份。该公司以长期被回避的乡镇市场为目标，因为那里有较高的销量、营业额和客流量。当年，他祖母的商店只是家旁边的一层砖结构建筑，而他管理的都是大型西式购物中心，生意兴隆。
敏锐把握机会的企业正在非洲开店营业。4月，万豪国际（Marriott）达成了收购总部位于南非的普罗梯亚酒店集团（Protea Hospitality Group）的协议，该集团旗下拥有116家酒店。Forever 21和瑞典的H&M等服装公司也计划在这里开设首批店铺。沃尔玛在南非的子公司Massmart在乌干达和莫桑比克等十几个非洲国家设有门店，并计划于明年进入安哥拉。去年，本田在肯尼亚开设了该公司在非洲的第三家摩托车子公司，包括一座新装配厂。为了跟上非洲大陆啤酒消费者的需求，喜力（Heineken）计划每年在非洲投资近7亿美元。中国制鞋企业华坚正牵头在埃塞俄比亚建设一个投资20亿美元的特别经济区，该经济区将主要服务于轻工制造业。
或许没有哪个国家能像尼日利亚那样明显地说明这其中的隐患和机遇。尽管该国今明两年预计会以7.3%的速度迅速增长，但有恃无恐地活动在尼日利亚东北部的博科圣地（Boko Haram）的武装分子实施的绑架和谋杀，令世界震惊。拉各斯的一家市场和社会研究公司，战略研究与管理洞见（Strategic Research and Management Insight）的执行董事阿德瓦莱•奥帕瓦莱（Adewale Opawale）表示，他不仅亲眼见证了街头的汽车数量，以及从拉各斯国际机场起飞的飞机架次的显著变化，也见证了人们做生意的方式的巨变。消费者正在从怀揣现金东奔西跑地购物，转变为用接入了互联网的手机（很多人有多部手机）从在线零售连锁企业那里下单。这些企业已经开始从该国日渐增多的中产阶级身上盈利了。“尼日利亚的消费市场有大量机会，”他说。“尼日利亚正在成为全世界最大的20个经济体之一。”
但商业成果在社会中和这片大陆上的分布并不均匀。一项针对顶级非洲品牌的研究发现，在25个顶级品牌中，除了肯尼亚的Safaricom以外，其他均来自尼日利亚或南非。十大顶级品牌中，七个来自南非。对非洲的经济成功而言，如何分配这种增长带来的利益至关重要，同样重要的还有关于统计数据显示经济繁荣的新闻标题和民众生活得到稳固改善之间的关系。
“穷人在非洲过去十年的迅速增长期中过得怎么样这个问题，是一个有争议性的话题，”非洲开发银行首席经济师姆苏利•恩库贝（Mthuli Ncube）说。“从长远来看，贫困和增长之间的确切关系关键取决于增长模式。这种模式必须要有结构调整，即劳动力会从低生产率行业转移到高生产率行业。”
（NYtimes，2014.7.28）
阿根廷主权债务再度违约
英国《金融时报》报道，7月30日阿根廷出现了13年来第二次主权债务违约，此前阿根廷政府与拒绝重组的债权人（holdout creditor）在谈判大限到达时仍未能达成协议。
阿根廷经济部长阿克塞尔•基奇洛夫（Axel Kicillof）表示，“兀鹫基金（vulture fund）”拒绝了政府开出的新条件，然而政府却“不可能”再有钱支付他们了。在2001年阿根廷债务违约后，阿根廷政府也曾向接受债务重组的债券持有者开出同样的条件。
就在基奇洛夫发表该声明之前，阿根廷未能在7月30日截止日期之前为其债务支付5.39亿美元的利息，标准普尔将其信用评级下调为“选择性违约”。
阿根廷在2001年上次违约之后一直被排除于国际资本市场之外，如今该国政府机构和私营部门的借贷成本很可能会上升到高不可攀的地步。经济学家预计，违约会导致经济衰退进一步恶化、引发更高通胀并为外汇储备带来压力，这可能会导致阿根廷今年第二轮货币贬值。由于交叉违约条款的存在，这次违约可能会引发债券持有者追索高达150亿美元到200亿美元的赔偿。
谈判破裂之后，基奇洛夫在阿根廷驻纽约领事馆内的一次新闻发布会上表示：“我们不会签署任何有损阿根廷民众未来的协议。”他表示阿根廷会竭尽全力终结“这个前所未有的不公平局面”，并补充说该国对于和债权人的对话依然持开放态度。
不过，随着谈判陷入僵局，阿根廷律师马塞洛•埃切瓦内（Marcelo Etchebarne）猜测阿根廷目前可能试图根据当地法律重组其美国或英国债券——不过他怀疑这么做是否可行。
尽管阿根廷政府已经把5.39亿美元存入债券持有者的托管银行——纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon），纽约法官托马斯•格里萨（Thomas Griesa）已禁止该行将这笔资金转给债券持有者。他表示这是因为这么做会违反他的裁决——阿根廷必须在对良好债券持有者进行支持的同时，全额赔付那些拒绝重组的债券所有者。6月16日美国最高法院曾批准了这一裁决。
2001年到2002年期间，阿根廷曾有1000亿美元的债券出现违约，这在当时是史上最大规模的主权债务违约。
Chris Wright认为，对于阿根廷而言，债务违约显然将面临严重后果，体现最明显的就是股市和债市，但受到影响的还有该国经济。阿根廷已经在上个月进入经济衰退，这显然不是个好消息。在2001年发生违约事件之后，阿根廷主权债务已经被信贷市场拒之门外，但该国企业仍然能够贷款；不过，现在这会变得更加困难，贷款成本将上升。今年以来已经贬值的比索将面临更大压力，这意味着已经枯竭的外汇储备还将继续减少。阿根廷已经是全球通胀水平最高的国家之一，而且这一情况可能会进一步加剧。
阿根廷的经济比2001年时更加健康，但显然将受到伤害。调解人丹尼尔•波拉克（Daniel Pollack）在7月30日说：“违约不仅仅是个‘技术’问题，还是一个真实而令人痛苦的事件，将会伤害到人们的切身利益。”有意思的是，这次违约对其他市场的影响可能十分有限。一段时间以来，人们已经预料到了这次违约，并且似乎已经将之吸收消化。富时指数（FTSE）和欧洲各市场略有上扬，没有表现出担忧的迹象。我们不知道拉丁美洲其他国家市场将对这次违约作何反应，但总的来说到，如果新兴市场债务目前为止都没有受到阿根廷问题的波及，那么现在就更加不可能了。简言之，阿根廷正在承受痛苦，而且在很大程度上是独自受苦。
（综合消息）
国内与港台经济
中国房价连续第三个月环比下跌
据《华尔街日报》报道，中国7月份的平均住宅价格连续第三个月下跌，且跌幅扩大，表明房地产行业前景依然严峻。在楼市供应过剩的当下，房地产开发商正面临尽快消化库存的压力，为吸引消费者，一些开发商在继续降价促销。不过，数据提供商中国房地产指数系统7月31日公布，许多购房者仍然持不确定心态，他们继续离场观望，期待房价进一步下跌。
该公司针对100个中国城市的调查显示，7月份新建住宅平均价格较6月份下跌0.8%，降幅大于6月份的0.5%以及5月份的0.3%。5月份新建住宅平均价格是2012年6月以来首次环比下滑。在接受调查的100个城市中，有76个城市的房价出现下跌，数量较6月份时的71个增加。调查显示，7月份新建住宅均价较上年同期上涨4.72%，涨幅低于6月份的6.48%。
当前，一些地方政府正开始为楼市限购令松绑，以提振房地产销量。与此同时，据报道一些银行也正在向首次购房者提供房贷利率折扣。近几周以来，杭州、苏州、宁波等东部大城市纷纷放松了限购令。中国房地产指数系统的分析师指出，今年下半年，房地产市场可能出现短期反弹，因为越来越多的城市宣布放松限购令。他们还表示，尽管给限购令松绑并不会解决当前的供应过剩难题，但从某种程度上来讲会稳定市场预期。
中国社会科学院本周早些时候发布的一份报告称，短期内，中国无法避免房价的回调。报告凸显了中国住房市场面临的库存居高不下以及空置率高企的问题，房价调整到与这种供需不平衡状况相适应可能需要两到三年时间。
一线城市的房价也下跌。7月份北京房价较6月份下跌1.6%，上海房价跌0.5%。中国房产信息集团7月31日公布的另外一项针对288个中国城市房价所做的调查结果显示，7月份房价较6月份下降0.13%，6月份降幅为0.06%。不少经济学家和分析师指出，当前中国住房市场的下行势头是中国经济面临的最大的下行风险，因为住房市场的疲软会蔓延至建筑、机械和金属等其他领域。
自2010年以来，中国政府有意图地对住房市场踩下了刹车。政府抑制了面向建筑商和投资者的信贷，以遏制推动房价不可持续的上涨的投机性购房。中国海外宏洋集团有限公司7月31日在中期业绩报告中说，受住房市场信贷吃紧影响，三线城市销售“备受考验”。该公司公布今年上半年经营利润下降23.2%，但仍对中国住房市场表达了乐观预期。该公司说，在当前中国城镇化进程的推动下，住房需求将继续上升。中国国家统计局公布的数据显示，今年上半年住房销售额较上年同期下降9.2%，至4120亿美元。
（WSJ，2014.8.1）
中国制造业出现18个月内最快扩张
英国《金融时报》报道，汇丰银行（HSBC）预览版采购经理人指数（PMI）显示，中国工业活动已达到自去年1月份以来最为繁忙的水平。在此之前，这个高度杠杆化的经济体中曾出现信贷的快速增长。7月份，汇丰银行“预览版”中国PMI指数上升至52。在围绕PMI指数开展的调查中，高于50的读数表示回应者的业务正处于增长之中。该指数显示，2014年头5个月中国工业基础一直处于收缩之中，而上个月则开始转为扩张状态。为确保2014年能够实现7.5%的国内生产总值（GDP）增长目标，中国政府放宽了对信贷的控制。出于这个原因，今年6月中国货币供应量出现了3个月中的最快增速，由此产生的现金流向了能带动经济发展的基建和房地产项目。然而，根据渣打银行（Standard Chartered）的估计，中国的总债务如今已激增至GDP的2.5倍。这凸显出决策者所面临的挑战：他们既要确保融资的增长，又要防止埋下金融危机的隐患。汇丰银行经济学家屈宏斌表示：“7月份中国经济活动继续好转，意味着早先引入的微刺激措施累积效应仍在渗入经济的方方面面。我们预计在接下来的几个月里，为了巩固这次复苏，决策者会继续维持这种宽松的政策立场。”
（FT，2014.7.24）
×××××××××××××××××××数据速报××××××××××××××××××
全球主要股市2014年8月1日收盘点（括号内为7月25日收盘点）：
道琼斯工业平均：16493.37（16960.57）↓；纳斯达克：4352.64（4449.56）↓；标普五百：1925.15（1978.34）↓；英国FTSE100：6679.18（6791.55）↑；法国CAC40：4202.78（4330.55）↓；德国DAX：9210.08（9644.01）↓；日经225：15523.11（15457.87）↑；上证综合：2185.30（2126.61）↑；香港恒生：24532.43（24216.01）↑；台湾加权：9266.51（9439.29）↓；新加坡海指：3344.42（3350.17）↓；越南指数：593.90（600.14）↓；印度BSE30指数：25480.84（26126.75）↓；南非金融时报40指数：45733.69（46384.92）↓；巴西BVSP：55902.87（57821.08）↑
全球汇价及主要商品期货价2014年8月1日收盘价（括号内为7月25日收盘价）：
欧元/美元：1.3427（1.3430）↓；英镑/美元：1.6821（1.6975）↓；美元/日圆：102.6100（101.8400）↓；美元/人民币：6.1795（6.1919）↓；CRB指数：292.48（298.34）↓；纽约交易所（COMEX）黄金期货（2014年9月）：1294.80（1310.30）美元/盎司↓；WTI轻原油（2014年9月）：97.62（101.89）美元/桶↓；伦敦金属交易所（LME）期铜（3月期）：7059.00（7180.00）美元/吨↓；CBOT小麦期货（2014年11月）：5.3425（5.3800）美元/蒲式耳↓；波罗的海干散货指数：751.00（739.00）↑
（注：绿色下箭头表示收盘价低于上周五收盘价，红色上箭头表示收盘价高于上周五收盘价）
（编译、整理：李彦松；责任编辑：王砚峰）
2014年第59期（总第1476期） 2014年8月2日（星期六）
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